Mysteel：武安中板库存创新高 供给压力何时得以有效缓解

背景

武安第一块中板问世于2004年，短短19年的发展历程，武安稳坐中板产量的头把交椅。武安中板日产量已经达到三万多吨，每天的交易流通量在1.5-3万吨左右，年流通量可达千万吨以上。作为全国最大的中板生产基地和集散地，武安中板市场情况备受瞩目。

武安中板价格持续弱势下挫

自今年8月以后，随着国内钢材价格的整体回落，中厚板的价格也呈现持续弱势下挫的态势。今年中厚板主流生产企业始终保持高供给的水平，下半年随着需求端的减量，中厚板主要流通区域库存高居不下，成为压制市场情绪的最大因素。截至发稿时，武安中厚板普中板价格3700元/吨，处于全年较低的水平。

板卷价差宽幅扩大后收窄倒挂

今年上半年，基建支持中板对热卷价差走扩，5月初最高价差达到380元/吨，后续逐步收缩，8月份板卷价差基本持平，进入9月以后，卷板价差出现倒挂，且幅度越来越大，截至发稿时，中厚板与热轧板卷价差在-50元/吨，导致板卷价格出现倒挂的主要原因，一方面供给端生产节奏分化明显，武安地区中厚板始终处于高供给的局面，加之下半年新增一条产线恢复正常生产，导致供给端压力剧增；而热卷产线生产节奏保持相对平稳，且主流钢厂停产检修40天左右，导致市场资源到货有限，商家挺价意愿偏强；另一方面需求端季节性变化影响，上半年基建、船舶、出口发力，强支撑中板需求，而热卷主要终端制造业需求表现平平，而进入四季度后，受季节性需求影响，基建等需求明显下滑，而制造业需求持续回暖。9月份制造业PMI，在连续4个月回升后重回扩张区间，其中生产指数、新订单指数、采购量等重要指数全面环比上升。

中厚板利润由盈转亏

9月底Mysteel对全国91家高炉钢厂进行调研，其产品生产成本明显上涨，幅度在100-150元/吨左右。数据显示，螺纹钢平均含税成本为3782元/吨，环比上涨134元/吨，涨幅3.7%，盈利-152元/吨，减少97元/吨；热卷为3940元/吨，环比增加120元/吨，增幅3.1%，盈利-91元/吨，减少158元/吨；中厚板为4010元/吨，环比增加92元/吨，增幅2.3%，盈利-75元/吨，减少130元/吨。自2023年中厚板在持续盈利6个月后出现了由盈转亏的局面，钢厂在成本和订单双重压力下，生产积极性有转弱的迹象。

武安中板社会库存创历史新高

2023年10月13日Mysteel监测的武安地区28家主流仓库中厚板社会库存72.43万吨，周环比增加2万吨，年同比增加40.37万吨。武安中厚板社会库存突破70万，创历史新高，同比高约56%左右。中秋国庆双节期间供给端未出现减量，节后首周库存增量达到7万吨左右，据市场反馈，周中库存最高达到75万吨左右，随着节后市场逐步启动，消耗部分库存，但市场成交始终不温不火，库存去化偏缓。若显性库存去化矛盾至50万吨水平，按照今年武安周度库存变化情况来看，在供需相对平稳的前提下，武安中厚板库存周度去库速度在1-2万吨左右，需求大幅放量的话，最高可达8万吨，按照平均去库水平3万吨计算的话，库存需要6-7周的时间来消耗，也就是大概要持续到11月底，时间节点恰逢消费淡季，由此来看，在无外力减产压力的干预下，武安中板库存压力短期内难以得到有效缓解。

武安中板产量高位回落

纵观武安中板生产节奏，2023年未受到环保或粗钢压减等限产政策影响，除钢厂自身正常检修停产外始终处于正常生产状态，且前期武安地区由于个别钢厂退城搬迁，中厚板一条产线处于长期停产状态，自9月完成退城搬迁工作以后，逐步恢复正常生产水平，中厚板日产量增加0.3万吨，目前武安8条中板产线保持满产状态，产量高位。近期利润亏损叠加库存高企、需求偏弱，钢厂生产积极性有所转弱，部分加热炉、转炉维修，产量高位小幅回落。虽然即将进入供暖季季，但目前情况来看，武安地区供暖季环保限产政策未正式实施，外力减量的预期再度下降，如果完全靠市场方式来解决供给矛盾的话，产量降幅或将有限。

后市预测

就武安中板市场情况来看，供应端四季度供应虽有减量，但其减量速度与幅度依然偏慢，短期需求并没有出现明显增量，要大幅去库来恢复信心，而在无任何外力干预下，靠钢企主动减产来改善供需矛盾的预期并不高。今年下半年以来，原料价格一直处于较为强势的状态，尤其是9月份“双焦”主力合约价格的大幅上涨，带动钢价上行。“双节”过后，原料价格虽然出现了一定的回落，但近期再次回归强势。在原料强势、成材降库、情绪好转的情况下，市场较上周明显好转，成交增量。但需要注意的是，目前的反弹，持续时间和空间，都需要看进入淡季后驱动力的强弱，这一落脚点可能仍回到宏观和原料上。后期原料大涨，钢企或主动减产，从而引发产业上游的负反馈，钢价或再次走弱，为四季度打开空间；同时有宏观和成本支撑，钢价下跌幅度有限。

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