【河南物产集团】预计节后煤焦市场或存在阶段性回调风险

河南物产集团有限公司  河南物产研究院煤焦研究所所长  龙佳新 

负责公司动力煤、焦煤、焦炭品种研究工作，十五年以上钢铁冶金行业的采购贸易及商品研究经验，先后在宝武集团、中粮期货、旭阳集团负责煤焦采购、煤焦研究等工作，有丰富的期现货经验，对于煤焦钢产业链有独特、深刻的理解。

预计节后煤焦市场或存在阶段性回调风险。进入2024年，元月份开年钢厂连续提降2轮焦炭价格，累计降价200/220元/吨（湿熄焦/干熄焦），煤焦市场弱势下行，后期不排除第3轮提降。总体来看，随着冬储接近尾声，下游钢厂补库至合理库存水平，焦煤、焦炭补库需求将逐步减弱，结合近几年来中下游补库情况对比来看，除了2021年春节前由于煤焦供需极度紧张造成冬储库存没有如期增加外，大多数年份焦煤一般是补库300-400万吨（钢联口径），截至1月18日，24年春节前冬储补库自23年11月份以来已经累库400万吨以上，另外由于下游焦化和钢厂持续亏损，很难有更多资金开展大规模补库，大多按需采购为主，所以可以认定目前冬储行情已经接近结束，后期将博弈节后煤焦市场预期。就近几年的历史行情来看，一般节后复工复产在开始阶段不及预期，而煤焦价格自23年下半年开始，就持续震荡上涨，积累较大涨幅，存在旺季预期阶段性证伪带来的黑色产业链回调的风险。

另外从供需来看，23年煤炭及焦煤进口大增，23年全年进口煤炭47446.5万吨，同比增长62%，进口焦煤10209.6万吨，同比增长60%，其中蒙古煤进口5395.1万吨，同比增长111%。24年预计由于国内供给增加，叠加关税提高进口成本，煤炭进口总量会下降，但是焦煤进口仍有增加可能，主要由于蒙煤24年通关仍有增量预期，预计继续增加800万吨以上，俄罗斯、澳煤也有增加可能，焦煤本身估值偏高，关税增加对于进口成本影响并不大。国内供给端，前期矿难影响造成停产、限产煤矿将逐步复产，国内焦煤供给将会增加。23年中国原煤产量46.6亿吨，同比增2.9%，24年产量或进一步增长；23年国内焦煤精煤产量预估同比持平，约为4.925亿吨，24年或将增长500-1000万吨。需求端，行政限产或对于铁水产量有一定制约，叠加终端需求不足造成钢厂近年来持续在盈亏线附近运营，一旦出现大规模亏损情况会主动降低铁水产量，原料降价让利给予钢厂利润，煤焦需求难有大的增量空间。综上，节后煤焦供需或逐步向平衡偏宽松转变。

河南物产集团有限公司（以下简称“河南物产集团”）于2022年4月18日揭牌成立，是由河南交通投资集团有限公司（股比51%）与瑞茂通供应链管理股份有限公司（股比49%）合资成立的一家国有控股企业，注册资本60亿元。河南物产集团在河南实施“十大战略”建设现代化新河南、深化推进国企混合所有制改革的背景下应运而生，立足于“双循环”新发展格局，围绕高质量建设现代流通体系、全国统一的大市场等国家战略，依托和发挥政府引导、股东优势资源互补、国资控股、混改机制等优势，开展大宗商品供应链业务及关联产业投资。

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