【国海良时】内外需均有向好趋势 硅价存增长预期

【国海良时】内外需均有向好趋势 硅价存增长预期

受访人信息：国海良时期货研究员基本金属研究员 陈怡 0571-85336368 cheny03@ghlsqh.com.cn

客户观点：

推演今年工业硅价格：需要从宏观与基本面角度共同看待。从目前已公布的各省市2023年GDP数据来看，全部实现经济正增长，且2024年增长预期均较好，说明我国经济稳中向好、长期向好的基本面没有改变。再结合今年美联储降息预期，国内+国外利好决定了宏观不会向大宗商品价格施压，趋势上避免了流畅下跌的行情。基本面上工业硅仍然是供应过剩的品种，但考虑到生产的季节性变化特征与需求旺季错配，金三银四和11-12月的价格或偏强运行，而中间丰水期增产给价格带来的压力较大。

供给平衡：2024年产能依然维持同比增，但价格低迷的背景下或抑制企业开工积极性，优先消耗高位库存，或造成阶段性现货紧张，整体来看仍然是供大于求。

成本：成本项中电力占比第一、洗精煤占比第二。除了季节性因素外，也需关注电力、环保等政策性因素导致的电价波动；洗精煤定价主受下游指导，可关注终端钢厂、地产等政策。

利润：工业硅厂商数量诸多，但有逐步淘汰迹象。近年来，新疆产能集中度进一步提高，由于煤价、火电、硅石成本均较为低廉，当地硅企利润情况在行业内属于上游。

价格区间：期货上市后，行业利润无序扩张的现象不复出现，价格高点以16000元/吨为限，正常运行区间以421#价格为锚减去2000元/吨，盘面下边际看成本支撑，主要参考新疆地区成本12000-12500元/吨。另外，若能耗双控政策收紧，也可期待超越基本面的上行行情。

下游：三大下游仍以增长为主，外需也将有向好趋势。多晶硅需求以继续增长为主，但考虑到终端光伏接近饱和且硅料价格逼近成本线，今年或出现硅片向硅料让利的现象；有机硅依托于宏观经济增长，需求或出现小幅带动；铝合金终端交通运输仍有一定上行空间；出口方面考虑海外经济复苏，将有一定增长。

最终：从盘面来看，供需双增难出单边行情，关注供需错配的阶段，接近成本线位置逢低建仓；从期现联动来看，可多关注参与实物交割和及仓单交易以获取无风险收益的套利机会（421#在基准交割品553#之上升水2000元/吨）。

企业简介：国海良时期货有限公司成立于1996年，总部位于浙江省杭州市，前身为浙江良时期货经纪有限公司。目前公司注册资本6亿元，是上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海国际能源交易中心会员、中国金融期货交易所交易、广州期货交易所结算会员。公司组织架构完善，风控体系严谨，业务结构合理，是一家集商品期货（期权）经纪、金融期货（期权）经纪、期货交易咨询、资产管理、风险管理业务为一体的综合金融服务企业。公司控股股东国海证券股份有限公司是一家全国性上市综合金融服务企业（股票代码：000750）；第二大股东浙江省粮食集团有限公司是浙江省规模最大的粮食流通与贸易企业。公司现有员工300多人，设有分公司6家、营业部20家，营销网络覆盖上海、广州、深圳等全国经济发达地区以及浙江省、广西区10余个重点城市，并全资设立了子公司——国海良时资本管理有限公司，主要从事仓单服务、基差贸易、场外衍生品业务、做市业务、合作套保业务等与风险管理服务相关的业务。国海良时期货坚持以客户为中心的发展思路，秉承“合规诚信”、“专业创新”、“坚韧担当”、“高效共赢”的经营理念，依托两大股东金融和产业背景，聚焦财富管理和产业服务两条主线，以业务创新和管理创新为抓手，以内部融合和外部协作为突破口，致力于成为国内一流的综合金融服务提供商。

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