进入7月市场消费淡季呈现，与此同时政策真空期出现。导致政策支撑力度偏弱，市场跟随基本面运行，热轧利润最好，供应维持在高位，导致板带材的边际矛盾快速体现。从Mysteel调研的情况看，铁水在7月会有一定下滑，但下滑速度偏慢，从钢矿和钢焦平衡来看，铁水分别在240和235以下，才会对原料端起到抑制作用。因此从成本角度考量，未亏损到边际效益，对于铁水减量导致的负反馈预期暂时并不成立。不过就板带材自身的情况看，产量7月份较6月份并没有下滑预期，反而因螺纹率先亏损，导致产量甚至有小幅回升。8月份目前减量预期也并不存在，因此这对于市场而言供应端矛盾难以缓和，就按照亏损额看，点对点利润亏损到-100-150元/吨以上，才会减量，当前仍有40-50元/吨，这也是高产的核心。从消费端看，制造业缺乏国内订单、基建缺乏有效资金、出口则受到规制，整体8月份的消费可恢复的弹性相对有限，不过要环比相比，那8月份预期会比7月份略好，如果不出现政策支撑或者海外大量购买，这一情况就难以缓和，供需宽松结构会持续维持，最终形成“温水煮青蛙”的结构。
从国内宏观趋势看，国内CPI继续呈现回落，PPI继续维持降幅收窄，这一情况可以看出，整体复苏动能依然偏差，而国内第三产业通胀继续温和回升。从PMI的角度看，在手订单并没有明显回升，工业品利润依然偏差，这对于企业而言仍会继续维持在去库周期内，对于消费会起到抑制，对于价格动能则难以有效提升，只能呈现边际改善，反弹动作。
从Mysteel热轧平衡表测算看，8月份日均供应量较7月份没有明显下降。出口预期则有所下滑，库存目前尚不支持下降，这对于表观消费量而言下降后就难以呈现回升，因此同口径热轧表需预期8月份预计低点或将在310万/周，高点则需要等待产量下降。因此从这样的角度推算，社库或将继续呈现推高，对于库销比而言则继续维持在高位调整。从路径推演看，消费弹性不大，供需矛盾或将继续维持。对于市场观察点而言则会进入库存验证周期，库存不下降累增的话，矛盾就会继续由下向上累增，进行堆积。
一、7-8板带材供需基本面
1、热轧板带材7-8月份供应维持检修稀少 新增产能继续加大市场供应压力
从7-8月份的产量预估看，7月份总量较6月份日均基本持平，能维持高供应的核心主要2个方面：1、板带材在于利润尚存，边际效益尚未达到；2、长材消费短期内难以呈现回升，资金也较难到位。这也导致了整体的偏向性，向板带材进行倾斜。而7-8月份之前所投产产线，近期也呈现增量，这给予市场流通材继续带来增量，减量偏少增量偏多，这也是总供应难以下滑的核心。
钢厂就8月份出厂价格大部分下降，也可体现出内贸接单压力偏大，出口增量预期加大。央国企出口量增加，这也是为了缓解国内订单压力，导致在存量市场竞争过程中，竞争力可以维持。从华北钢厂在手订单看，低价接单，维持日出清的结构比较明确，当前在手订单维持在5天水平，在消费增量不明显的情况下，涨价难度则相对较高。从这一方面也可看出，压力由下向上在进行传导，矛盾仍在继续累增，无缓和的迹象。
图1：钢厂检修量对比
图2：华北热轧钢厂即时利润
2、热轧板带材7-8月份需求端情况
2024年，7-8月份需求继续呈现淡季消费，就Mysteel了解，钢厂7-8月份订单均呈现热系勉强接满，冷系偏差的情形，这也导致了7月份冷轧检修预期大幅增加。造成这一矛盾较为突出的点在于汽车和家电，夏休+反倾销+国内消费订单下滑所致。而冷系一直高产，导致库存大幅累增，这也是对于热轧消费抑制最为明显的点。而制造业商品，消费偏好的略少，偏弱的更多一些。较好的依然还是在造船与集装箱领域和海外刚需消费，但也有边际转弱的结构，更差的更多来自于国内消费领域。因此就整个矛盾点看，消费增量在没有政策的支撑，仅靠国内自身调节，较难出现明显的回升。
从数据层面看，螺纹的供需呈现偏弱结构，但螺纹的消费并没有故事可以讲。虽然热轧库存较高，但消费刚需尚存。从这一方面也可体现出，螺纹的基本面看上去偏强，但对于热轧的基本面而言，最核心的就是消费端没有弹性，在资金没有缓和的情况下，仅靠供应端出现调整，所带来的波动不会很大；因此未来一个月，热卷端消费影响的最大的阻力，则是继续维持在供需矛盾，边际较难呈现改善，这一情况会整体拖累需求季节性回升所给予价格回升的高点。
图3：6月底PMI同环比图
二、7-8月份板带材的核心支撑点
1、经济数据偏差 对于宏观政策预期大大增强
目前海外衰退预期再现，国内整体经济数据也呈现偏差的结构，对于经济与消费力均呈现走弱的趋势。从国内几大数据而言，PMI、CPI、PPI、等均处于下跌结构，从这些结构中也可以看出，订单偏少，成本不低，利润偏少，其次还有PPI回升由猪肉回升带动，在居民收入没有增长的情况下，变相可支配资金也变相减少了。这也很好的诠释了一个问题，内在消费动能，反而在逐步恶化，对于未来一段时间内的消费难以带来有效的回升，反而会随着信心的减弱，而继续减弱。这一系列偏弱的数据，反而对于未来出台政策托底支撑带来更强的预期。
图4：金银比年度走势
2、8月份消费边际预期转好 或将带动供需结构有所改善
从2020-2023年这4年中，7月份均是处于市场消费最低，产量最低和社会库存最高的时间。2020-2021年，是在7月下旬，出现的低点，而2022-2023则是提前到了7月上旬，从今年的角度看，热轧与螺纹的表需已偏低，再额外下降的空间和动力，减产或将是唯一途径。所以就目前成材角度看，表需短期出现见底的行为，这对于供需矛盾会呈现缓和，那也就意味着减产后，对于去库会带来帮助，有助于恢复供需结构。对于旺季到来，动能会更强。从目前下游下游库存看，虽然依然偏高，但仍处于在消化库存的结构，这对于未来刚需补库和持续性消费会带来较强的支撑，这细微起码可以对于消费边际改变带来帮助。
三、7-8月份国内板带材主要的风险点
1、板带材产量高 冷轧系列供需不均衡 出口总量不减热轧减量预期下滑
进入7月后，热轧库存呈现逐步回升的态势，几方面原因所致。主要核心的在于淡季到来，冷系对应的下游消费呈现减量，汽车、家电、门等均较明显，镀锌除了出口略好，内需也存在下滑的趋势，因此7月份冷轧检修总量较6月有明显回升。从8月的角度看，冷系减量或将继续维持，这相对应的热轧产量不减，其商品卷量则会大幅提升，预计7-8月每个月冷轧减量月均在40万吨水平。
6月份出口量较5月下滑，从Mysteel调研的情况看，7-8月的总接单量较之前有所回落，这部分减量更多来自于民企，央国企以及民营大企业，其出口订单尚可，这也变相说明了，出口在逐步正规化，正规化后所带来的影响是总量下降，但单价或将有所提升，从量的角度看，这只会对国内消费带来较多的压力。
从以上逻辑看，钢厂的总量压力依然存在，钢厂亏损不减产的核心在于2个方面：1、边际效益；2、银行抽贷风险。所以再这种背景下，较难出现铁水快速下滑，而只是先出现利润再度被压缩的结构。因此8月铁水偏向性仍继续流向板带材，那对于矛盾可缓解的空间有限，而风险预期则大幅增加。
2、宏观预期落地 资金总投放量计划与实际仍相差甚远
目前市场压力最大的点，还是在于投资信心与消费动能少所带来的内需不足。而今年专项债发放总量较去年相比，每个月计划量与实际投放量均有较大差值。从这一情况看，就能说明，化债压力增加，对于地方政府继续举债加杠杆的这一动作就会减弱。目前7月份计划发行量3000多亿，7月中旬总发放量260亿，而3季度是还债高峰。这也代表了，计划发行量大，但实际可用作实物工作的量的部分依然偏少。从Mysteel百年建筑的调研，也可以看出，项目施工企业，资金到位率依然偏低，8月份预计有部分重点工程开工，但仅限于重点工程开工，这对于消费可起到的支撑力度，就极其有限。
图5：百年周度资金到位率
总结
从8月份的情况看，最大的支撑是政策预期和消费边际改善，最大的利空则是政策不及预期以及供需结构不均衡。结论在于宏观未出现方向性转变，对于当前国内自身消费所带来的压力，短期自身难以化解。这也会导致没有宏观预期，供需结构或将占据主导，而这其中资金是最为核心的指标。因为从当前投资信心偏差，消费提升通胀回升导致居民消费能力减弱，购买力下降。仅靠出口来消化国内的供应量，这就如同于走钢丝。
就后期看，需要注意的点在于：1、7-8月铁水是否能下降到终值235万吨/天，这个铁水值会对原料起到累库作用；2、板带材库存矛盾是否继续累加，厂库与社库是否难以减量；3、出口总量下降，下降后分品种影响或将更加明显，特别是对于板带材民企的出口量下降。就以上问题出发，改变价格砝码的核心点，更为实际的就是从供应端进行解决，否则消费边际改善的动能不大，对于压力仍是巨大的。