概述：8月期货连续下跌，市场悲观情绪蔓延，原以为冷轧板卷均价3800元/吨便可以开始筑底，可是近几日期货大幅跳水，一度逼近“3100”，全国均价也是来到了五年内历史低点3773元/吨。当前除西南、西北地区价格仍在3800元/吨以上，部分市场价格已跌至3500元/吨，就三大主流市场价格而言，当前价格多集中在3600-3700元/吨。在生产端未有大规模的检修停产计划、需求端难见起色的情况下，供需矛盾持续激化，冷轧板卷板卷或将进一步下探。接下来，笔者将从几个方面简述当前国内冷轧板卷的情况。
一、 冷轧板卷持续下跌 达五年低点
回顾近5年冷轧板卷价格走势，2021年5月价格异常拉涨，5月中旬左右达到7285的最高点，然后快速回落至6200元/吨左右，之后多盘整运行，直到10月下旬下跌至5500元/吨左右；2022年延续2021年年末走势，直到6月中旬开始下跌至4400元/吨左右，整体跌幅在300元/吨以内；2023年价格全年价格波动幅度较小，并未出现如2021年那般的起伏。
再来看2024年，开年冷轧板卷价格便开始缓慢下行，不仅没有预料中的年后“开门红”，甚至连“金三银四”也再度失色，2024年上半年全国冷轧板卷可谓是“雾霾”笼罩。原以为7-8月市场价格或将弱稳运行，等待九月份市场迎来转机，但7月中旬开始市场价格便步入快速下行通道，跌幅较前期明显扩大，价格也是跌破“4000”大关。且全国冷轧板卷均价跌破4000元/吨后，仍没有止稳的趋势，8月1日至8月16日短短半个月时间冷轧板卷价格跌幅达211元/吨，截止8月16日下午17:00全国冷轧板卷均价3773元/吨，达到2020年至今五年内低点。
二、产能利用率高位运行 库存去化困难
据Mysteel调研数据显示，截止2024年8月16日29家冷轧板卷生产企业产能利用率79.17%，周环比下降0.98%，月环比下降5.11%，年同比下降1.41%。单从本周数据只能看出当前冷轧板卷产能利用率是下滑状态，但是从今年全年数据来看，2024年产能利用率一直是高位盘整运行的。具体来看，1-2月处于春节前后，产能利用率多保持在80%左右，2月中旬春节假期结束复工之后产能利用率便有了很大的提升，此后的6个月时间里面冷轧板卷产能利用虑持续高位运行。数据来看，2月16日至8月2日，产能利用率多维持在83.62%-85.91%，平均产能利用率为84.94%。8月开始部分钢厂有检修计划，但是整体产能利用率依旧维持在80%左右。而从图中的往年数据可以看出，近几年冷轧板卷全年产能利用率多数时候维持在80%左右，年内也仅有少数时候能达到82%以上的产能利用率。
库存方面，产能利用率较高而价格持续下行势必会导致市场资源的出货困难，截止2024年8月16日本网监测29个城市冷轧板卷社会库存230.44万吨，周环比增加0.3万吨，月环比减少2.54万吨，年同比增加41.23万吨。
三、冷热价差超550元/吨 冷轧板卷仍有一定的利润空间
2024年产能利用率持续高位盘整运行，而价格持续下行，从逻辑出发，价格下行意味着市场需求不佳，那么为什么产能利用率能依旧保持在较高水平呢？从冷热价差及笔者与市场沟通的情况来说，笔者认为存在以下两点原因。
一方面，2024年1-4月冷热价差多保持在600元/吨以上，甚至有一段时间超过700元/吨；5-6月冷热价差虽有所收窄但依旧保持在500元/吨以上；7月冷热价差较为稳定，其价格也多同步运行；进入8月热轧板卷现货随期货快速下跌，冷轧板卷前期虽有所跟跌但近两日的跌幅远不及热轧板卷，冷热价差再度扩大至550元/吨以上。从成本端来看，理论上由热轧板卷轧制为冷轧板卷成本需要500元/吨，因此今年生产冷轧板卷仍有一定的利润。
另一方面，今年板材品种仍具有一定的盈利空间，尤其是冷系板材这一块，相比之下其余品种利润则压缩的较为严重，生产端主动停产检修部分建材类产线，但是对于生产端来说产线不可能一直停滞，因此产能也会从其余品种转向板材品种。据生产端反馈，今年内需变现欠佳，各行各业均存在一定的困难，但是钢铁行业对于经济来说有一定的支撑作用，因此近一个月虽然市场价格与成本存在一定的倒挂，产线也是需要继续生产的。部分生产冷系板材的钢厂八月初开始有检修计划，但是近期已经开始陆续恢复，部分未恢复的八月下旬也会结束检修，因此预计八月产能利用率均值或将继续保持在80%以上。
四、汽车需求尚可 家电需求难见起色
家电方面：当前房地产、经济等大环境仍不明朗，以旧换新等政策虽会对内需有一定的刺激作用，但是后市能否持续发力还有待观察。就产线在线三大白电的排产数据来看，随着季节性需求的变化、贸易关税的不确定性、国际市场局势变化等带来的影响，内销及出口排产环比或将继续走弱。
汽车方面：据中汽协数据显示，7月乘用车产销分别完成203万辆和199.4万辆，环比分别下降6.8%和10%，同比分别下降4%和5.1%；1-7月，乘用车产销分别完成1391.7万辆和1397.4万辆，同比分别增长3.9%和4.5%。其表示7月底国家相关部门提出支持老旧营运货车报废更新、提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准、提高汽车报废更新补贴标准。政策力度较4月24日发布的实施细则有较大幅度提升，乘用车和商用车均迎补贴支持。随着国家层面的政策加码，将进一步释放存量市场的换购需求。叠加车企新品不断投放，部分地方放宽限购、增发指标等多层次举措，有助于全年预期目标实现。
五、总结
当前生产端未有大规模的检修停产计划，市场或将继续拖着大库存前进，从近期热卷期货及现货的价格来看，其有进一步下跌的趋势。那么对于冷轧板卷来说，尽管汽车需求依旧表现较好，但是家电需求的下滑或使得市场成交有进一步减弱的迹象，而热轧板卷现货价格持续下探，成本支撑减弱或促使冷轧板卷价格继续下行。当前市场存在接单不足的现象，因此生产端通过各种优惠政策加大贸易商接单的可能，而贸易商则不断下调价格以寻找到终端可接受的价位，终端则因为订单接单较差，若非刚需才会有采购计划，几乎没有备货意愿。综上所述，供需矛盾持续激化，未来的一段时间里面，冷轧板卷价格或将继续下跌，在需求端难有起色的情况下， 供应或成为未来冷轧板卷价格变化的最大影响因素。
