概述： 9月12日期螺主力合约延续上涨态势，期螺2501合约收于3185元/吨，较昨日结算上涨96元/吨、涨幅3.11%。在期螺反弹的同时，我们也观察到国内主要城市螺纹钢现货市场价格涨幅也较明显，全国均价从周一3235元/吨反弹至3337元/吨，上涨了102元/吨，反弹力度较为明显。
图1：全国主要城市螺纹钢均价及期螺价格运行情况
从价格走势来看，本轮反弹是三季度继8月19日触底反弹后，9月9日再度触底后的反弹行情，相对上次反弹，本轮行情的市场利好因素更多，反弹的力度可能也会更大一些。主要因素有以下几点：
一、市场成交好转 “金九银十”值得期待
中旬以来，建筑钢材市场成交明显有所回升。本周市场成交连续4天在11万吨以上，其中周一、周四突破了13万吨，平均成交量回升至12.7万吨/日水平，从成交表现来看，市场基本扭转了7月份以来低迷的成交局面。考虑到近5年来，下半年的成交最好时间段集中在9-10月（2019年、2021年、2022年在9月、2020年、2023年在10月），对接下来9-10月的需求回升还是有一定期待的。
二、库存快速下降 困扰三季度的老国标因素正逐步解除
7月份以来，对市场困扰较大的因素主要是新老国标转换前的旧国标建材消化问题，8月中旬之前，市场普遍对市场能否顺利去化持悲观态度，导致旧标螺纹集中降价让利出货。
根据本周调研数据，本周螺纹钢降库达到惊人的62万吨，其中螺纹钢钢厂库存周环比下降8.81万吨至137.55，降幅达到6.02%，社会库存下降53万吨至356.08万吨，周环比下降13%。
8月份以来，Mysteel对旧标螺纹钢市场库存比例进行了日度调研追踪。截止12日，旧标螺纹市场库存占比已经从9月2日的31.66%下降至16.42%水平。考虑到近期降库加快，9月中旬旧国标资源的消化速度进一步加快，困扰市场近2月的老国标资源压力将会逐步解除。
三、产量回升相对理性 钢厂和贸易商联动拉涨
9月份以来，建筑钢材复产节奏有所放缓，本周螺纹钢产量187.92万吨，合计增量只有9.39万吨。根据初步调研，虽然部分区域钢厂仍有增产计划，但普钢利润仍相对偏低，钢厂短期复产节奏仍相对缓慢。考虑到近期需求好转，市场对短期市场的降库预期仍在，钢厂和贸易商的心态相比前期仍处于改善状态，价格上涨的基础相对牢靠。
四、热卷等品种库存转降 进一步提振了市场信心
我们也观察到，在7-8月建筑钢材产量下降的过程中，多数钢厂采取了减建材增板卷的策略，致使8月份热卷价格明显弱势，市场压力陡然增大。在8月份调整过程中，卷材价格跌幅也比建筑钢材要偏大。9月上旬开始，随着卷材产量向建筑钢材转移，卷材的检修等增多，热卷的产量压力也逐步减轻；根据本周调研数据，热卷产量下降超2%，库存下降超3%，对热卷市场也是极大的提振。当然利好还不止这些，例如8月份钢材出口949.5万吨，环比增加166.8万吨，增幅21.3%，说明我国钢材出口的空间和韧性仍在。
整体来看，本轮市场反弹的因素较多，最主要原因是供需环境发生了较大变化，从近期市场运行的态势来看，9月中下旬市场仍有一定反弹上涨空间。短期来看，我们需要关注需求的恢复力度和速度，更应该关注建筑钢材钢厂产量的恢复情况。相对而言，近期需求恢复仍是中等水平，利好仍显的脆弱，而市场最大的不确定性仍然来自供应端，因此也建议广大厂商理性增产，共同维护好当前积极向好的市场环境。从操作层面看，大部分经销商老国标资源已经出清，目前库存水平普遍偏低，短期可以适当补库，作为“底仓”；在价格进一步反弹、钢厂集中复产前夕逐步兑现利润；期货方面，期螺短期可以继续逢低做多，监测好产业指标，进行快节奏的操作。
