11月9日宏观杂谈

☆今日聚焦☆

7.4162：人民币汇率首破7.42关口 9日，人民币对美元汇率中间价报7.4162，破7.42关口，创汇改以来新高。这是今年以来人民币创下的第70个新高。

中国实际利率偏低 继续加息仍有必要 昨日，但出席“2007中国国际金融年度论坛”的专家认为，虽然今年以来央行已先后加息5次，但中国目前的实际利率水平仍然偏低，央行仍有必要继续加息。

我国将不再继续实施单纯鼓励出口的产业导向政策 8日，商务部新闻发言人王新培在例行新闻发布会上说，根据日前发布的修订后的《外商投资产业指导目录》，我国将不再继续实施单纯鼓励出口的产业导向政策。

央行：实行适度从紧货币政策适当加大调控力度 9日，中国人民银行发布《二○○七年第三季度中国货币政策执行报告》谈及，下一阶段将实行适度从紧的货币政策，继续采取综合措施，适当加大调控力度，保持货币信贷合理增长，防止经济增长由偏快转向过热。

易纲：近期是否加息仍需观察 昨日，中国人民银行行长助理易纲在“2007中国国际金融年度论坛”间隙表示，近期是否加息仍需观察。他还表示，港股直通车和存款保险制度尚在研究中。

央行预测：今年GDP超11%CPI约4.5% 8日，央行在《2007年第三季度货币政策执行报告》中预测，预计2007年GDP增长超过11%，全国居民消费价格(CPI)将达4.5%左右。

央行：金融机构存款活期化趋势会持续 8日，央行发布的三季度货币政策执行报告认为，我国居民储蓄存款增速自２００６年以来持续回落，当前金融机构存款继续呈现活期化趋势。

央行：房贷违约风险已有抬头趋势 8日，央行第三季度货币执行报告中，央行首次对房贷违约风险发出警示。认为住房抵押消费贷款增长很快，违约风险已有抬头趋势。

沪深股市大幅下挫跌幅双双超过4%  8日，在中石油、工行等权重指标股的带领下，沪深股市双双出现４％以上的巨大跌幅。上证综指和深证成指分别失守5400点和18000点整数关口。两市九成以上交易品种告跌。

☆今日分析☆

货币政策将适度从紧

分析认为，央行将实行适度从紧的货币政策，防止经济增长由偏快转向过热。同时央行预计2007年GDP增长将超过11%，CPI约4.5%，继续保持平稳快速发展的局面，但期间也应注意CPI进行上行的风险，以及房产市场潜在危险。与今年前两个季度的货币政策执行报告相比，三季度对货币政策的措辞出现微妙变化。一季度报告中，央行表示，“将继续实施稳健的货币政策”，二季度，央行表示“继续执行稳健的货币政策，坚持稳中适度从紧”，三季度则表述为“将实行适度从紧的货币政策”。谈及未来的货币政策央行也坦言，目前依靠对冲银行体系过多流动性以及加强信贷调控等并不能够从根本上解决流动性不断生成和经济的结构性问题，只能“为进行结构性调整争取时间”。未来中国经济结构性矛盾的改革方向是，“加快向公共财政转型，增加公共消费性开支，完善社会保障体系，增强住房保障能力，稳定居民消费预期”。2007年以来，央行先后五次上调人民币存贷款基准利率。目前，利率政策的累积效应逐步显现：一是融资成本适度上升，有利于合理调控货币信贷投放，抑制过度投资；二是连续多次加息，有利于引导居民资金流向，稳定社会通胀预期。

资源税改革宜早不宜迟

分析认为，当资源税改革方案上报国务院的消息"遭遇"9月CPI上涨6.2%时，以"扩大范围和改变计征方式"为主要内容的资源税改革已趋成熟，不应受CPI扰动而迟滞，改革宜早不宜迟。有观点认为，实施资源税改革可能会提高资源产品价格，一方面，给成品油、天然气、水等资源带来上行压力，另一方面，又可能造成上游生产资料产品价格的上涨，从而对整体的物价水平造成上行压力。这似乎与当前调控CPI的需要发生冲突，但细查之则发现，调控当前物价水平与资源税改革的矛盾并不突出。从资源税调整的范围看，有色金属等行业资源税调整并不会直接影响物价指数，加上有色产品价格基本是受国际市场影响，因此，资源税率上调只意味增加企业成本，是否会转嫁到其他产品上，还取决于具体产品的供求关系等情况。而原油、天然气、煤炭资源的价格实行的是政府管制价格，从近期调整成品油价格的经验看，即使资源税价格影响其最终价格，政府仍可以通过转移支付的方法对居民生活的产品进行补贴，因此，这些产品资源税调整也不一定会直接作用于物价水平。

是否加息有待观察

分析认为，近期是否加息仍需观察。10月份CPI数据将于下周二公布。由于当前市场处于敏感关口，市场对这一数据保持高度关注。今年1－9月，CPI较上年同期增长4.1%，增速高于1－8月的3.9%，也大大高于政府设定的全年3%以内的目标。9月份CPI则较上年同期上升6.2%，虽然增速有所减缓。但是近期市场普遍预期10月份CPI会出现反弹，加息预期再度升温。值得注意的是，中国人民银行行长周小川本周二表示，第四季度中国通胀料将好转，央行在那之前预计不会进一步收紧货币政策。

☆今日简讯☆

英央行决定维持基准利率5.75%，符合预期。

日本9月工业产值月比下降1.4%，符合预期。

韩国央行8日宣布维持利率于5%不变，符合预期。

欧央行8日决定将基准利率维持在4%不变，符合预期。

12月原油期货小幅收低，下跌91美分，或0.9%，报每桶95.46美元。（大非Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）