PPI创新低 宏观形势成为“风向标”

国家统计局９日公布的宏观数据显示，５月份全国工业生产者出厂价格（ＰＰＩ）同比下滑１．４％，创下２００９年１２月份以来的新低。分析人士指出，由于大宗商品价格大幅下挫，ＰＰＩ的继续下滑属于意料之中，不过后期随着大宗商品价格企稳，ＰＰＩ继续下滑的空间或有限。毋庸置疑，宏观形势成为“风向标”；另一方面，作为先行指标，ＰＰＩ的走低也预示着未来ＣＰＩ将进一步回落。

数据显示，５月份，全国工业生产者出厂价格同比下降１．４％，环比下降０．４％。工业生产者购进价格同比下降１．６％，环比下降０．３％。今年１—５月份，工业生产者出厂价格同比下降０．３％，工业生产者购进价格同比上涨０．１％。

５月份ＰＰＩ的下滑幅度略高于市场的预期，光大期货研究所分析师孙永刚表示，ＰＰＩ的下滑与大宗商品的持续回落有很大关系，尤其是从５月份开始，之前坚挺的原油等工业类商品大幅回调，带动了工业生产价格的回落。

但业内人士同时表示，由于大宗商品价格很可能在三季度企稳震荡，后期带动ＰＰＩ的下降空间或有限。

５月份市场的大跌以原油、铜等主要大宗商品为领跌品种，然而从６月份来，原油、铜等商品逐渐有所企稳。莫尼塔投资全球商品研究部副总经理王沛认为，支持大宗商品在三季度或出现类似一季度反弹的窗口的因素，一是市场普遍预期三季度经济增长或触底，二是欧洲央行的政策也将继续维持宽松。“尽管受欧债危机的打压，大宗商品仍不无机会。”王沛认为。

分析人士指出，欧、美、中的经济状况是影响大宗商品市场的“风向标”。

“未来几个月美联储会反复运用沟通策略。”王沛认为，在某个时点，当国债收益率一旦出现上涨的趋势，联储的官员一定会说重申不排除做新一轮量化宽松政策（ＱＥ３）的可能性。

但在市场看来，尽管ＱＥ３实质性推出的可能性极小，但通过金融市场维持这一预期可以使得房地产的按揭利率维持在较低水平，从而有利于推动房地产市场的持续复苏。

而欧洲形势则是确定与不确定并存，比较确定的是欧洲央行会继续放松，不确定的是欧债的“间歇性发作”何时再现。无论希腊退不退出欧元区，市场经历的欧债危机过程都会较为痛苦，引发投资者持续的担忧，从而迫使欧央行对此采取行动，触发新一轮的货币宽松。

反观国内市场，由于中国经济发展对大宗商品消耗的举足轻重的作用，包括铜、铅等品种在内的一些大宗商品消费量已占全球的４０％多，中国的经济走势以及政策动向则受到了市场高度的关注。

８日，尽管中国央行宣布降息并未提振国内商品市场的表现，但市场整体仍较前期的低位获得上涨。“一方面欧债危机的担忧情绪已较前期有所缓解，而另一方面中国政策采取行动也使得市场预期向好。”分析人士指出。

华泰长城期货研究所所长助理谢赵维表示，由于此次利率下调政策的发布快于市场的预期，随着利率的下降，将会降低企业的融资成本，为市场注入流动性，因此降息对市场将有一定的带动作用。

有分析人士预计，从长期的ＣＰＩ和ＰＰＩ数据推测，ＰＰＩ已有触底的迹象，但ＣＰＩ依然有下行空间。“尤其是从ＰＰＩ－ＣＰＩ可以看出，ＰＰＩ－ＣＰＩ是一个领先指标，这也从另一个侧面给了ＣＰＩ更多降幅空间的可能。”

同样在９日公布的数据显示，５月份居民消费价格指数（ＣＰＩ）同比上涨３％。

汤云飞表示，物价的同比增速已经进入了一个快速下降期。“基于国际大宗商品总体走弱的判断，预计三季度ＰＰＩ增速将保持低位。”而ＰＰＩ对于物价的传导作用，也将限制非食品价格的涨幅。（完）