天津市场建筑钢材现状与分析

时值初冬，回首今年已经度过了三个季度之多，市场演变一次一次的超出人们预期。从上半年的金三银四，到刚刚过去的金九银十，再一次印证了“旺季不旺”的非正常规律。而与此对应的又是“淡季不淡”的非正常规律，正如7、8月份的“意外”，再到当前正在经历的11月份的火爆，一次次的证明这“非主流”正在转变成市场的“大概率”事件。那么接下来的12月份乃至春节前市场将如何演绎？笔者将通过以下几个方面进行浅析，仅供参考。

一、从历史趋势看天津市场价格

从历史的大趋势来看（如图1），近五六年来，钢材价格呈现出了冲高回落后弱势反弹震荡的格局，且过了2011年下半年，市场进入了持续探底的走势，在探底过程中的反弹幅度越来越小，尤其是进入2013年，市场峰谷价差只有300元/吨左右，且周期缩短，呈反复震荡状态，致使商家做差价投资难度大大增加。

2007-2013天津建筑钢材价格走势图（图1）

从图1来看，在这六年的价格波动中，今年的价格水平基本维持在最低的位置上震荡，和往年相比，可以说没有“像样”行情出现，即便在运行中出现了阶段性的涨跌现象，但幅度和周期都十分有限。商家也一直处于挣扎中。而这种挣扎，注定了优胜略汰，市场的重新洗牌。

从这几年的历史规律来看，3300-3400元/吨的价格只有在2009年3-4月份和2012年9月份出现过，且时间都不是很长，很快迎来了一定幅度的上涨，但两次反弹的幅度成缩小状态。同样今年也触及了近几年的低点，但在这个平台上逗留时间较长，反弹周期很短，幅度也更微弱。而这种熊市调整状态以及历史演变的规律，决定了未来价格很难再出现大幅反弹的格局，至于这种弱势调整到何时，将取决于整个行业的供需格局的改变。

二、从国内重点市场看天津市场价格

从天津市场建材与国内重点城市的走势情况来看（如图2），在历史的长河中，津沪粤三地价格走势基本上保持着“同步”规律，且广州价格最高，上海价格最低，这与各区域价格的结算方式不无关系，而三地价格走势规律也符合检尺与过磅的价差关系。

2007-2013天津建材与京沪价格对比情况（图2）

从上图看，2012年以前，这种合理的规律基本上还在维持，但是进入2012年以后，市场的规律发生了变化，大多数时间天津的价格成为了最低价格，而到了今年，这种不正常的价差得到了延续，且有常态化的趋势。

那么这种关系是怎么造成的呢？还是否会继续持续下去？笔者认为有几点因素左右着这种“反常”的规律。

第一，在历史规律中，“北材南下”的规律一直是缓解北方资源供给压力过大的重要手段，但随着南方区域钢铁企业的迅猛发展，市场饱和度愈加增强，利润空间逐渐压缩，南北差异化缩小，北材南下难度加大，甚至回流，这也更加剧了河北钢铁企业间的竞争压力，给周边（京津）市场价格带来了供给压力。

第二，京津两地一直以来具有资源中转站的作用，也就成为了钢厂投放资源的首要选择，资源的供给充裕形成了市场的竞争，导致了价格低洼区域的形成。

第三，京津地区经过了10年快速的发展建设，对于钢铁需求的速度在逐渐下降，周边市场分流的呈现萎缩状态。

因此，在市场的环境大不如前的状况下，又面临着供大于求的局面，价格洼地也就顺理成章的形成了。

三、从钢坯价格走势看天津建材价格

成本在很大程度上决定了钢材产品的出厂水平，而出厂价格也很大程度上影响着市场行情的底线。那么，笔者就从与钢材产品最为接近的原料——钢坯的走势，来看看分析一下其与建材价格的走势关系。

2007年至今方坯与螺纹之间的价差关系(图3)

虽然三级螺纹钢与普碳坯没有直接坯料轧制关系，但是两者作为上下游关系，也走出了十分相似的“路线”，从中也能够找出一些相关联规律。于此同时，从成本角度测算，钢坯与三级螺纹也存在理论上的价差，而这个价差基本上在400-500元/吨。

从图3看，自从08年经济危机以后，市场行情进入了漫长的弱势调整期，且随着时间的推移，波动的幅度越来越小，价差也少有“上窜下跳”的表现，更多的时候都是维持在和合理价差范围内运行。而从历年来的价差不动看，不难发现，价差高于合理价差的时间段，市场往往能够走出向上的行情，而保持在合理价差范围内的时间段，市场行情往往都比较疲软，表现出来的也是弱势向下的行情。

因此，再看图3，当行情进入2013年以后，两者价差表现的相当稳定，基本上都在400元/吨上下，按照历史的规律，这也就注定了市场弱势运行的大趋势。

四、从期货市场看天津建材价格

自从金融期货衍生品上市以后，尤其是螺纹钢期货的上市，将螺纹钢的金融属性推到了顶峰。而随之而来的相互影响也就成了市场发展的必然趋势。那么下面就从螺纹钢期货上市以来，期现走势来看一看两者有多大关联。

2009年至今期螺与现货间的价格走势（图4）

从图4看，这几年来，期螺与现货基本呈现出了同步走势。由于期货的特性是远期交割合约形式，刚上市的时候，大家都将期货作为现货市场先行指标来看待，但是随着时间的推移，期现市场的紧密结合，这种先行指标的作用越发淡化，逐渐演变成了相互制约的走势。

不过从上图看，期货螺纹与现货螺纹钢之间始终存在着一定的价差，虽然价差并不固定，但是经过这几年的运行，通过价差的关系也能够得出一些参考指标。当价差大于正负300元以上时，期螺往往能够先于现货行情涨或跌，并引领现货行情方向。因此，这个规律能够在未来继续“灵验”，还请大家密切关注。

五、从天津库存看天津建材价格

前面了解了几项指标与天津建材价格的关系，下面从库存角度在看一看市场价格有没有相关的规律，能否从其中增加一些对于未来走势的判断标准。

2009年至今天津市场螺纹钢库存的发展趋势（图5）

从图5来看，2009年以来，天津市场的库存呈现出了逐步攀升的状态，年度库存高点逐年刷新。今年总体库存达到50万吨高点后，市场开始去库存化，且一路下降，最低点达到了20万吨左右，降幅达到了60%。

而与往年不同，今年达到低点后，并未呈现快速反弹之势，而是开始呈徘徊状态，反复考验低点，这一定程度上反映出了市场萎缩的状态。

2007年至今库存与价格间的走势关系（图6）

从图6看，每当年初库存达到高点后，都会经历一个去库存的阶段，而这个去库存的阶段，天津建材价格都会伴随着较长一段时间的向下震荡。而今年天津市场创出历史新高后，进入去库存阶段，价格也随之向下震荡。但今年与往年不同的是库存降到低位以后，反弹空间非常的小，而后基本上就在在较低的位置徘徊。而这种徘徊对应的是价格的弱势盘整，反应出了今年市场商家谨小慎微的操作模式。

而从另一方面来看，历年来低库存、低价格市场状态之后，都会迎来一次价格上涨的过程，今年虽然始终未能够呈现出一次“像样”的上涨，但是冬储时间将至，库存势必会缓慢回升，还会不会出现往年“量价齐升”的状态，大家拭目以待。

七、看宏观面对市场的影响

看过了以上几点基本面的相关性，再看看宏观方面是不是能够有些方向性的指引。从历史规律来看，宏观环境往往会对市场远期心态形成冲击，进而影响期货市场，再传到给现货市场涨或跌的预期。而第十八届三中全会刚刚圆满闭幕，全会也对中国经济及行业方向勾勒了改革蓝图。那么下面总结一下近期国内外宏观面的因素，供大家参考。

1、两个版本PMI一致回升，但需求增长乏力：11月1日，统计局发布10月份中国制造业PMI指数为51.4%,为18个月来的新高，也好于上个月的51.1%。同日，由汇丰、Markit联合发布的，10月份汇丰制造业PMI终值为50.9%，与初值相同，好于预期并创7个月新高。两个版本指数齐齐上行，但官方PMI回升主要得益于生产指数带动，表现也略逊于季节性。尤其是预示未来需求的新订单指数环比回落，则彰显需求回升动力不足，经济有回调的风险，这也意味着未来经济增速有小幅回落的可能。

2、出口显著低于预期：海关数据显示，9月我国进出口总值同比增长3.3%。其中，出口同比负增长0.3%，进口同比增长7.4%，这一数据较8月份7.2%和的7%，均明显下降。当月贸易顺差收窄至152亿美元，同比收缩45%，从上组数据来看，进口增长相对平稳，但是出口在经过前两个的恢复之后再度放缓，大幅低于市场预期。虽然去年同期基数较高，对9月出口同比大幅下滑有一定影响，但并足以解释今年9月出口同比增速大幅下滑。

3、9月数据有所改善，经济继续稳步回升：统计局公布9月主要经济指标，三季度GDP同比增长7.8%，9月工业增加值同比增长10.2%，社会消费品零售总额同比增长13.3%，前三季度固定资产投资同比增长20.2%。这些数据显示国内经济增长保持平稳，也有利于的宏观调控政策的稳定。

4、外汇占款激增，货币政策维持中性：9月末央行口径外汇余额达25.3549万亿元，较8月末的25.0867万亿元大幅增长2682亿元，增幅触及5个月新高，规模是9月金融机构全口径外汇占款新增数额1263.6亿元的两倍多。与其他金融机构外汇占款增加不同，央行外汇占款的增加意味着基础货币的投放，这也解释了为何9月公开市场净投放仅有160亿元，但资金面却能平稳跨月。近期央行的公开市场操作呈现净回笼，主要为了对冲大量的资本流入，并非收紧。近期银行间市场利率稳中有落，反映货币政策的态度仍然保持中性

5、国外经济缓慢复苏：A、美国供应管理协会（ISM）公布，10月制造业指数由9月的56.2%升至56.4%，已连续第四个月扩张，也是2011年4月以来最高，意味着美国经济持续复苏。B、10月份欧元区制造业PMI初值为51.3%，环比扩大0.2个百分点，其中产出指数连升三个月，新订单和新出口定单也加速扩张。

综上所述，天津市场市场的低价格以及低库存的市场状态，对于价格有一定底部支撑作用。而国内、外经济呈现稳步向好态势，但投资较为平稳，可以支撑经济稳定增长，但难以解决未来需求乏力状况。再加上未来几个月面临周期性的淡季需求，价格强势上涨难度较大，因此，估计未来市场依旧要呈现这种弱势震荡的格局。

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