铁矿石冲高回落 “矿强钢弱”难以为继

引言：回顾过去的两个月，作为炼钢主要原料的铁矿石在钢材普跌的环境中，逆势上涨，过去两月上涨幅度近30%。然而，目前全球铁矿石价格目前已呈现冲高回落态势。那么在钢价暴跌的背景之下，铁矿石能否“独善其身”？其“热”转“冷”的原因又是什么？下笔者从近半年来铁矿石价格的表现、价格转弱的原因进行分析，带读者一起探究。

近期铁矿石走势偏强  

图1:2015年上半年进口铁矿石指数(CFR)澳粉矿（62%）

（来源于：“上海钢联”云终端数据库）

由图可见，2015年上半年进口铁矿石指数呈现大幅震荡的态势。具体来看，1-4月指数由70美元(干吨)附近一路下跌，在4月6日跌至半年最低点47美元(干吨)，跌幅达23美元(干吨)；随后开始反弹，6月12日指数涨至65美元(干吨），涨幅18美元(干吨)；而后冲高回落，截止目前2015年6月24日，澳粉矿（62%）指数为61美元(干吨）。

回顾上两个月钢材市场价格连续下跌，究竟铁矿石曾“逆势而上”的原因是什么？相关人士表示，一方面中国钢厂改善了库存管理。这些钢厂的铁矿石库存比过去4年的季节性平均水平低了13%。另一方面，中国炼钢厂在夏季需求高峰期之前开始了密集补充库存的行动支撑了铁矿石价格。

铁矿石价格“终将下跌”

近日铁矿石已经出现了冲高回落的态势，分析原因主要有以下几个方面：

首先，钢价暴跌，铁矿石难以独善其身。据本网统计，上周截止6月19日，国内现货钢价综合指数报收于84.98点，6月15日-6月19日一周下跌2.09％，跌幅较上周继续扩大。其中，建筑钢材价格难以根本止跌，华东地区受雨水天气的影响，需求越发清淡，上海、杭州等地吨价一周下跌10元至120元。板材市场价格也大幅下跌，热轧卷板上海、杭州等地吨价一周下跌20元至110元，北京市场商家不断下调售价，但效果不理想，中厚板价格跌幅加大，上海、南京、济南等地吨价一周下跌40元至140元，西安地区跌幅更是高达180元。钢厂价格下调、商家报价接连下跌、成交低迷，三者几乎成了价格下行的“连环推手”。

作为炼钢主要原料的铁矿石，中国的用钢产量占世界一半以上，也是铁矿石的主要消费国。笔者认为，中国钢材价格连续下跌，也意味着其对铁矿石的需求已经下降，铁矿石价格也将随之下跌。

其次，港口库存走低支撑有限 

图2:2015年上半年进口铁矿石港口库存

（来源于：“上海钢联”云终端数据库）

当前，港口库存快速下滑这一利多可谓是“独木难支”。由上图可见，截至6月19日，港口铁矿石库存已降至7962万吨，粗略估算，港口进口铁矿石存量已经低于钢厂库存水平，而且下滑趋势可能持续至6月末7月初。但值得注意的是，库存下降速度已经开始放缓。在5月中上旬，每周减少300万吨甚至500万吨，而近几周每周减少量在200万吨下方。

再次，铁矿石期货可能再度下探。

图3:2015年上半年铁矿石期货价格

（来源于：“上海钢联”云终端数据库）

由图可见，2015年上半年铁矿石价格持续下跌，在4月10日铁矿石期货价格触底之后，出现了一波反弹，但在450元/吨附近遭遇了明显的阻力。实际上，无论从全球供需角度还是从国内矿山成本角度看，70—80美元/吨都是铁矿石价格的一个重要中枢区间。而且在期货盘面上，前期价格在该区间振荡时间较长，该区间属于成交密集区，想突破绝非易事。在当前基本面没有实质好转甚至局部恶化的背景下，铁矿石期价反转计划可能已经失败，未来跌破400元/吨并再度测试368元/吨前低的可能性大。

综上所述，铁矿石的反弹可能只是暂时的，因为市场前景仍未出现根本改变，钢厂减产范围不大、实际需求持续低迷，钢价短期内难改弱势局面。全球第二大铁矿石生产商力拓预计会在今年下半年完成一项大规模扩张计划，中国的库存也将会恢复，最终将为铁矿石价格带来新的下行压力，铁矿石价格或将继续下跌至低于边际生产者的现金成本，才能迫使矿山关闭，从而重新实现真正的市场平衡，而此前的价格并没有调整到位。（Mysteel.com钢材部编辑，未经许可，请勿转载）

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