Mysteel:5月中国钢铁行业PMI小幅回升 终值51.6%

2017年5月份中国钢铁行业PMI为51.6%，环比回升1.8个百分点，时隔一个月重回荣枯线之上。从分项指标来看，需求向指标新订单、积压订单指数出现上升，出厂价格、产出、供应商配送时间、原材料库存指数同样出现上升，其余指标出现下降。其中波动最为明显的分别是出厂价格指数和成品材库存指数，分别回升42.8%和下降18.2%。整体来看，尽管5月份产出出现增加，但由于需求恢复更快，贸易环节库存紧俏的问题仍未得到解决，短期供需错配，钢材价格在淡季出现上涨，钢厂利润得以进一步扩大。由于钢材供应天花板明显，原材料表现则较为弱势，钢厂顺势减缓原材料采购节奏，同时青睐国外高品矿。5月份原材料价格和钢价走势出现明显分化。不过，钢价在上涨过程中受到产业链尤其是下游资金的抑制而出现高位回落。故或因此导致6月份供需从错配向紧平衡态势发展，钢价或呈震荡态势，整月或表现为偏弱震荡。

图一、Mysteel中国钢铁行业PMI指数

图二、Mysteel中国钢铁行业PMI分项指标

一、国内主要钢材品种价格偏强运行

1、国内螺纹钢均价大幅上涨

图三、全国螺纹钢价格走势

截至5月27日，Myspic国内钢材价格综合指数130.29，月环比上涨7.77%，较去年同期相比上涨46.02%；国内长材指数为152.45，月环比上涨9.72%，较去年同期上涨60.36%；螺纹钢指数为152.54，月环比上涨10.91%，较去年同期上涨69.81%。

5月份全国建筑钢材价格月环比有所回升。截止至27日，全国24个主要城市20mmHRB400材质螺纹钢市场平均价格在3877元/吨，较4月底累计上涨333元/吨，较去年5月末同比上涨1587元/吨。

2、全国热轧均价大幅上涨

图四、全国热轧卷板价格走势

截至5月27日，国内扁平材指数为109.1，较上月环比上涨5.27%，较去年同期上涨30.42%；其中热卷指数为118.31，较上月环比上涨6.04%，较去年同期上涨27.88%。

5月份全国热轧卷板价格环比上月小幅上涨。截止至本月27日，国内24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3328元/吨，较4月末累计上涨137元/吨，较去年5月底同比上涨734元/吨。

二、钢铁产量保持高位 高利润使生产节奏继续保持

5月份，全国钢铁行业钢厂产出指数小幅回升，终值54.7，较4月份回升1.5个百分点，为去年6月份以来新高，表明当前钢铁企业生产积极性依旧维持高位。从各指数情况来看，5月份国内钢价低位反弹，而原材料方面表现较弱，钢厂盈利空间继续扩张，整体产量维持高位水平。据国家统计局数据显示，4月我国粗钢和钢材产量分别为7278万吨和9490万吨，同比分别增长4.9%和0.5%

具体各指数来看，本月成品材出厂价指数大幅上涨42.9个百分点至67.2，成品材库存指数为34.6，较4月份下降18.2个百分比。而原材料方面，受库存压力较大、以及钢厂放缓采购节奏影响，原料采购价格以及采购量均有回落，其中国内原料采购量指数小幅下降1.0个百分点至47.0，国外原料采购量小幅下降0.3个百分点至54.8，原来采购价格指数小幅回落6.8个百分点至29.2。

从钢厂生产情况来看，据Mysteel数据调查显示，5月中旬预估全国日均粗钢产量228.98万吨，较4月份日均产量227.99万吨增加0.99万吨。5月全国139家建筑钢材钢厂螺纹钢平均产能利用率为68.4%，较上月回升0.35%；线材为61.08%，较上月回落0.93%；厂内建材总库存为282.98万吨，较上月降78.27万吨，降幅达21.67%。目前来看，钢厂生产利润丰厚，尤其是建材品种部分吨钢盈利在千元以上，故短期钢企生产积极性继续保持高位。

图五、钢铁生产企业产出指数

图六、钢厂成品材库存指数

三、铁矿石库存再创新高 供给短期依旧居高位

5月份原材料采购价格指数29.2，环比大幅回落6.8个百分点，连续两个月处于荣枯线之下。据Mysteel数据显示：截止5月27日，MyIpic铁矿石综合指数为69.6，环比上月下跌2.52%，年同比上涨15.42%。截止至5月27日，全国铁矿石港口库存1402713333万吨，环比增加694万吨。现阶段，钢企的利润迅速扩大后，螺纹钢吨钢利润达700-800元不等，理应对原料的需求保持强势，但目前钢企一直维持低库存，采取多频率少量的模式进行采购。究其原因港存1.4亿吨勇破新高，库存继续承压，一定程度上抑制了钢企屯库的意向，高供应下钢企采购比较灵活，可选择性优势比较明显。但从目前港口库存结构来看，高品澳粉与澳块的贸易矿资源出现背离，粉矿资源一直高企，块矿资源甚至达到了一块难求的地步，但六月中旬预计有40-50万吨块矿资源供应。整体来看，供给端高位压力不减，需求端短期走弱，虽然下旬期间高炉有陆续复产计划，但宏观、政策面偏空，或进一步收紧下游需求，预计铁矿石市场仍将偏弱运行。

图七、原材料采购价格指数

四、钢厂订单应接不暇  下游需求仍有待观望

5月份，全国钢铁行业新订单指数小幅回升，较4月份回升6.1个百分点，终值57.3，已连续4个月处于荣枯线上方。具体情况来看，5月国内钢价大幅上涨，下游需求表现良好，钢厂订单尤其是建筑钢材品种应接不暇，钢材销售表现良好。

据统计局发布数据来看，4月份国内经济指标略有回落，其中2017年1-4月份全国固定资产投资同比增长8.9%，增速比1-3月份回落0.3个百分点；基础设施投资同比增长23.3%，增速比1-3月份回落0.2个百分点；施工项目计划总投资同比增长19%，增速比1-3月份回落2.7个百分点；新开工项目计划总投资同比下降5.9%，降幅收窄0.6个百分点。不过全国房地产开发投资同比名义增长9.3%，增速比1-3月份提高0.2个百分点，地产投资增速继续加快。

具体国内钢材价格来看，5月份国内钢价低位反弹，其中品种间继续长强板弱的表现。截至5月31日，5月份全国螺纹钢均价上涨326元/吨至3870元/吨，热轧板卷均价上涨147元/吨至3338元/吨，冷轧板卷价格上涨133元/吨至3886元/吨，中厚板价格上涨118元/吨至3420元/吨。不过在价格持续上涨后，高位需求萎缩较为明显，且考虑到6月份部分地区进入高位雨季，整体需求释放将受限，同时市场将面临年中流动性趋紧的问题，6月国内钢材市场或面临高位回落的压力。

图八、新订单指数

五、内贸利润高企 外贸积极性降低

5月份，全国钢铁行业新出口订单指数42.4，较4月份回落6.3个百分点。据海关数据统计，2017年3月我国出口钢材649万吨，较上月减少107万吨，同比下降28.5%，1-4月我国累计出口钢材2721万吨，同比下降25.8%，4月份国内钢材出口量仍处于较低水平。

具体情况来看，一方面，受到地条钢严厉打击政策的影响，国内螺纹钢资源供需格局较为紧张，社会库存量持续下降，国内市场销售利润高企，出口报价无优势，钢企更愿意将资源投向国内市场；另一方面，5月份国内钢价普遍上涨，板材类品种虽涨幅不及长材类品种，但对应海外出口价格也没有太多优势，导致近期出口量难以出现有效增量。

就市场表现来看，近期国内螺纹出口FOB报价470美金左右，热卷报价433美金，Q235方钢报价435美金，出口报价均较上月小幅回升，其中螺纹报价涨幅较为明显。目前来看，5月份国内钢材价格低位大幅反弹，国内钢材出口难有价格优势，同时考虑到接单转换为实际出口量需要时间，短期我国钢材出口量难有明显增量，上半年国内钢材出口同比减量或超过1300万吨。

图九、新出口订单指数

六、房地产政策效果显著 工业出厂价格由升转降

1、4月份房价涨幅回落的城市增加

（1）15个一线和热点二线城市新建商品住宅价格同比涨幅全部回落、9个城市环比下降或持平。4月份，因地制宜、因城施策的房地产调控政策继续发挥作用。从同比看，15个城市新建商品住宅价格涨幅均比上月回落，回落幅度在0.7至7.4个百分点之间。从环比看，9个城市新建商品住宅价格下降或持平；5个城市涨幅回落，回落幅度在0.2至1.1个百分点之间。

（2）70个城市中30个城市新建商品住宅价格同比涨幅回落，31个城市环比下降或涨幅回落。从同比看，4月份70个城市中有30个城市新建商品住宅价格涨幅比上月回落，比3月份增加6个，回落城市中23个为一二线城市。初步测算，一线城市新建商品住宅价格同比涨幅连续7个月回落，4月份比3月份回落2.8个百分点；二线城市新建商品住宅价格同比涨幅连续5个月回落，4月份比3月份回落1.0个百分点；三线城市新建商品住宅价格同比涨幅略有扩大，4月份比3月份扩大0.4个百分点。

从环比看，4月份70个城市中有23个城市新建商品住宅价格涨幅比上月回落，比3月份增加13个；7个城市由上月上涨转为持平或下降；3个城市降幅扩大。

2、2017年4月份CPI同比涨幅扩大，PPI同比涨幅继续回落

2017年4月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比上涨0.1%，同比上涨1.2%；PPI环比下降0.4%，同比上涨6.4%。

（1）居民消费价格环比上涨，同比涨幅扩大

从环比看，CPI上涨主要是受非食品价格上涨的影响。非食品价格环比上涨0.2%，影响CPI上涨0.18个百分点。受清明节和劳动节假期影响，4月份飞机票、宾馆住宿和旅行社价格环比分别上涨6.4%、3.3%和1.7%，上述三项合计影响CPI上涨约0.05个百分点；部分地区启动医疗服务价格改革，医疗保健价格环比上涨0.7%，影响CPI上涨约0.06个百分点；房租和装修费用价格继续上涨，带动居住价格上涨0.1%，影响CPI环比上涨约0.03个百分点。食品价格受鲜菜和猪肉等价格继续下降的影响环比下降0.6%，影响CPI下降约0.11个百分点。

从同比看，4月份CPI上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，但比一季度平均涨幅低0.2个百分点。非食品价格同比上涨2.4%，影响CPI上涨约1.90个百分点。其中，医疗保健价格上涨5.7%，旅游价格上涨4.2%，交通和教育服务价格均上涨3.4%，居住价格上涨2.4%。食品价格同比下降3.5%，影响CPI下降约0.73个百分点。其中，鲜菜价格下降21.6%，蛋、猪肉、禽肉价格分别下降11.4%、8.1%和2.7%。

据测算，在4月份1.2%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素和新涨价因素均为0.6个百分点。

4月份，扣除食品和能源的核心CPI同比上涨2.1%，比上月扩大0.1个百分点，保持基本平稳态势。

（2）工业生产者出厂价格环比由升转降，同比涨幅继续回落

从环比看，4月份PPI由升转降，是去年7月份以来的首次下降。其中，生产资料价格下降0.6%，生活资料价格下降0.1%。从主要行业看，价格有升有降。价格上升的有非金属矿物制品业、有色金属矿采选业、纺织业等，煤炭开采和洗选业则由降转升，上涨0.3%；价格由升转降的有黑色金属冶炼和压延加工业、黑色金属矿采选业、化学原料和化学制品制造业，分别下降3.1%、2.6%和1.3%；价格降幅扩大的有石油和天然气开采业、石油加工业，分别下降4.2%和0.9%，降幅比上月分别扩大4.1和0.3个百分点。

从同比看，4月份PPI上涨6.4%，涨幅比上月回落1.2个百分点，而上月涨幅为回落0.2个百分点。在调查的40个工业大类行业中，34个行业产品价格同比上涨，比上月增加1个。其中，石油和天然气开采业价格上涨43.0%，煤炭开采和洗选业价格上涨40.4%，石油加工业价格上涨27.5%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨22.3%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨15.8%，化学原料和化学制品制造业价格上涨9.2%。上述六大行业合计影响PPI同比上涨约4.9个百分点，占总涨幅的76.6%。

据测算，在4月份6.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为5.1个百分点，新涨价因素约为1.3个百分点。

纵观五月份，环保政策强压下，产量释放有限，而此时整体需求并未出现滑落，导致整体库存水平月环比继续下降，部分城市库存甚至床下近两年来的新低，钢价也因货紧而价扬。进入六月份，首先，环保暂时结束，华北以及江苏部分地区复产，而且或将有部分电弧炉在本月开始生产，供给将有一定回升空间；其次，政策面仍以稳经济为主，资金依旧是掣肘需求的首要原因，淡季需求并不乐观；最后，随着钢价的上涨，出口再度受到阻碍，内贸仍是消化产量的首要途径。故综合而言，整体库存或将在六月份得到一定程度补充，资金依旧决定着钢价的天花板，预计六月份国内钢价震荡运行，谨防高位回落风险。

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