镀锌管作为管材主要品种在这轮钢价上涨浪潮中表现非常抢眼，价格屡创历史新高，截至7月13日，镀锌管4寸*3.75mm规格全国均价为4652元/吨，此前在Mysteel有统计以来，镀锌管4寸*3.75mm规格全国均价历史高位为2013年8月21日的4489元/吨，而在6月底突破此高点之后，镀锌管价格一路飙升，至此也未见止涨迹象。此次镀锌管上涨动力缘何如此强劲？本文将从成本角度一探究竟。
图一：镀锌管4寸*3.75mm规格全国均价走势图（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
一、钢坯利润丰厚 库存不增反降
据Mysteel统计数据显示，截至目前，唐山市场钢坯理论成本为2640元/吨，而钢坯出厂价格为3400元/吨，理计利润竟高达760元/吨。而如今出现的情况是唐山钢坯市场库存连续下降，已经降到近年来最低水平，究其原因不难发现，其一，钢坯库存下降属于周期性的库存下降，从图二可明显看出钢坯库存在每年的六、七、八月份有明显的下降；其二，成品材价格的不断攀升使得钢厂产能利用率不断提高，从而加速了钢坯库存的消耗。
表一：7月13日唐山地区钢坯成本核算
数据来源：我的钢铁网
图二：唐山钢坯库存统计走势图（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
二、调坯轧材类带钢生产企业利润微薄 带钢库存下降
调坯轧材生产企业带钢产量减少。随着钢坯价格不断飙升，调坯轧材类带钢生产企业生产成本大幅上升，盈利空间十分有限，这也使得加工企业生产积极性降低，从而导致带钢库存下降；如今钢坯库存不断下降，钢坯生产厂商无疑先满足自供，加之如今成品材利润不断提高，长流程钢厂一方面提高产能利用率，加速了原材料向成品材的转化，另一方面减少钢坯流通到市场，从而导致钢坯库存下降，市场流通的钢坯少之又少。
长流程钢厂带钢盈利空间不如螺纹。相比带钢而言，螺纹钢利润则远远高于带钢，拿唐山地区来说，长流程钢厂由于省去了一系列中间成本，生产一吨带钢的利润虽高，但生产一吨螺纹钢的利润却仍高出带钢300-400元/吨，显然提高螺纹钢产能利用率更能实现钢厂盈利最大化，这也是造成带钢库存进一步下降的主要原因。
图三：唐山热轧带钢库存统计走势图（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
三、锌锭价格节节攀升
从2016年年底至今，锌锭价格一直处于高位震荡格局，锌锭价格居高难下是镀锌管价格一路飙升的又一重要支撑，按如今23770元/吨锌锭价格来算，新国标300g/m2的锌层厚度4寸*3.75mm规格镀锌管镀锌成本约为475.4元/吨，这远远大于去年全年的整体水平，因此，锌锭价格高位震荡向上是镀锌管价格一路上扬的重要原因。
图四：全国锌锭综合价格走势图（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
四、镀锌管价格短期内或仍难下行
从宏观面来讲，2017年作为供给侧改革第二年，政策层面完全取缔了地条钢的中频炉，落后产能的剔除使得以往市场劣币驱逐良币的现象实现了较为彻底的改变，从而使得钢厂利润回归到较为理想的水平；在环保方面，政府采取严查措施，该取缔的取缔，该停产整顿的整顿，钢厂方面在环保设备等环保成本上的投入则会进一步推动成品材价格上涨。
从基本面来讲，钢坯及带钢库存短期内仍难以回归正常水平，而锌锭价格也居高不下，原材料成本抬升对于镀锌管价格也起到了主要支撑作用，加之宏观数据方面显示今年基建投资整体好于去年，而一带一路、雄安新区等重大长远利好也是钢铁需求长期稳定增长的重要保障，需求方面如没有明显下降也难以撼动高企的镀锌管价格。整体而言，镀锌管价格短期内仍将持续处于较高水平。