Mysteel：环保风助力 板材市场维持高景气

概述：近期环保限产风在全国刮的甚是猛烈，不断冲击当前的钢市，刺激着成品材的交投情绪，关注点也从需求端转向了供应端。而卷板作为2018年优势品种，表现也是相当可观。五月份虽然处于传统淡季，但全国卷板现货市场价格小幅抬升，主要得益于市场库存低位支撑。热卷期货市场也维持小幅反弹行情，提振市场操盘信心。6月能否延续淡季不淡行情，我们从价格维度、供需平衡等方面进行以下分析。

一、压力有限，价格上行有度

从华北、华东、华南三个代表地区的重点城市价格对比可以看出，从今年三月份以来，热卷价格走势比较统一，直奔年前高点。五月之后涨幅放缓，并且存在区域性差异，城市分化有所显现。但也抵挡不住涨价的趋势。截止5月31日，指数方面，国内热卷指数为153.04月环比上升3.84%，较去年同期上升29.78%。据Mysteel数据统计，截至发稿，现全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为4281元/吨，月累计上升77元/吨。

图一、全国重点地区4.75mm热卷价格走势（数据来源：钢联数据）

        二、钢厂盈利仍可观，生产积极性不减

截止2018年6月1日，热轧吨钢毛利为1364.38元/吨，2018年5月热轧毛利均值为1385.29元/吨，2018年第一季度热轧毛利均值1166.03元/吨。五年内，2015年11月13日达到最小值负184.70元/吨，2017年12月4日达到最大值1674.34元/吨。从盈利角度不难看出，现阶段热轧仍处于一个高利润的水平，对于钢厂而言，生产积极性不减。

图二、五年内热轧卷板吨钢毛利（元/吨）（数据来源：钢联数据）

三、年中检修陆续进行，供应量缩水

六月份是传统的检修月，各大钢厂都计划陆续检修，热轧卷板检修力度也不小，在统厂家月初就已经有部分开始检修，对热卷的供应量有所影响。但当下钢厂板材生产多正常，除阶段性检修外和环保限产以外，产量依旧年内高点，库存却处于低位，可看出市场整体消化情况较好，需求正常释放。具体检修情况如下： 

图三、近期钢厂计划检修情况

四、库存无压力，降势有望延续

图四、全国热轧社会库存情况（数据来源：钢联数据）

据Mysteel统计本周全国热卷社会库存155.67元/吨，较上周减少4.65万吨，环比降2.9%，同比减少75万吨，降幅33%。从数据上显现出库存还是处于相当低的水平，目前受到环保的限制，钢厂发货量有减，市场新到资源补充有限，多数贸易商表示手中资源规格严重短缺，常规资源偏少，特殊规格更是缺货严重，社会库存已经连续十周呈下降趋势，短期库存无压力。

五、后市预判

【钢厂方面】据Mysteel调研显示，本周全国热轧板卷钢厂开工率95.31%，较上周降1.57%。归结于当下钢厂利润仍可观，生产积极性不减，产能利用率连续五周都在85%以上，后期若无不可抗力因素导致的检修或者限产，卷板生产仍高涨不减。

【库存方面】据Mysteel调研数据显示本周全国热卷社会库存155.67元/吨，环比降2.9%，同比降幅33%。库存经历数周持续降势之后，商家情绪尚乐观。供需错配矛盾点仍没有很清晰，仅仅从库存数据就可以看出今年卷板确实是首当其冲的优势品种。

【需求方面】今年汽车行业虽然不及预期的乐观，但是作为板材另一个下游分支家电行业还是相当可观，四大家电产量同期相比都有不同程度增加，可见其对原料需求并不会差，对此订单向下或难实现。从消库的速率来看，需求释放还是并没有受到淡季的影响。

【出口方面】今年热轧卷板价格节节攀升，国内价格高位不下，故相比国外价格，出口受阻。但从库存面不难看出，国内库存消化速度尚可，也无需进行出口来辅助降低库存。中美贸易战来来回回，也并没有对国内的钢材市场造成一定的影响。

六月传统淡季的到来，从钢厂生产、出厂价格、供需矛盾以及出口方面做了以上不同维度分析，库存低位加之需求释放尚可，价格仍有小幅上涨可能，转跌拐点仍未出现，加之钢厂出台六月份出厂价多以上涨为主，对后期价格有强有力支撑。