回顾历年热轧、镀锌价格及两者间价差对比，2016年6月镀锌价格在3600元/吨左右，热轧价格在2550元/吨左右，中间价差达到1100元/吨；而到去年6月份镀锌板卷受冷轧大幅下挫带动，价格迟迟未有起色，一直处在4400元/吨左右来回徘徊，而热轧价格维持在3400元/吨，中间价差收窄至1000元/吨；直至今年6月镀锌价格稳稳站上5000元/吨的位置，而热轧价格也已突破4200元/吨，还仍有向上势头，中间价差继续收窄至800元/吨。由此可见，原材料价格的上涨幅度明显高于成品材。而大部分压延企业需靠外采C料加工生产镀锌，镀锌价格在原材料成本的推动下被迫抬升，使得短流程钢厂今年倍感“难受”。现笔者就针对为何今年短流程钢厂赚钱如此之难这一问题做简要分析。
一、热卷、镀锌偏离正常价差
表一:5月热卷与主流城市镀锌价格对比
数据来源：钢联数据
“北看国丰，南看沙钢”这一话语主要表明的就是国丰、沙钢的热卷备受大家关注，尤其是短流程加工企业，因为这直接关系到他们的采购原料成本。因此笔者特意选取唐山国丰和沙钢热卷价格与短流程钢厂镀锌做对比。从上图四个主流城市镀锌与热卷的价差来看，现已基本达到800-900元/吨，而据笔者了解，大部分短流程钢厂从热卷到镀锌中间的加工成本大概在650-700元/吨左右（不同钢厂由于产线产量不一样以及锌层克数不一样，价格会稍有减少）。但是以上数据明显高于正常价差，这其中必定存在其不合理之处，笔者认为这主要是受热卷带动所致，今年热卷一直处于较强势的地位，短流程钢厂在原料供应不足且价格高的双重挤压下，仅能被迫上涨价格，但盈利空间却在不断压缩。
二、热卷、镀锌库存持续消化 市场流通减少
图二：热卷、镀锌库存变化
数据来源：钢联数据
截止到本月21日，对全国主要城市热轧卷板库存情况进行调查统计，本周全国热轧库存总量为201.17万吨，较上周增加5.72万吨，较上月增加0.36万吨，较去年同期减少46.92万吨。而本周主要市场镀锌板卷仓库库存总量96.20万吨，较上周增2.55万吨，周环比增2.73%。从图中可以看出，热卷与镀锌板卷库存从今年3月份开始就一直处于下降状态，且热轧板卷的下降速度超过镀锌板卷，直至近两周出现小幅微增，这也就表明市场热卷资源确实紧张。
三、下游需求表现不一
热轧板卷方面，据国家统计局数据，1-4月，商用车产销分别完成145.1万辆和149万辆，产销量比上年同期分别增长6.4%和6.6%。1－4月，挖掘机、装载机、压实机械和混凝土机械累计生产8.8万台、5.5万台、2.1万台、10.6万台，同比增长35.7%、31%、32.5%、9%。从以上数据可知商用车增幅相对有限，但工程机械增量却极为的亮眼，多保持30%的增幅，那么钢厂方面为考虑更大的盈利空间则纷纷投向终端企业而非市场流通，这也就是造成市场热轧供应一直偏紧，价格盘踞高位的原因。
而在镀锌板卷方面，5月空调产量为2134.4万台，同比增长18.4%；洗衣机产量为562.4万台，同比增长5.8%；彩电产量为1555.8万台，同比增长24.3%；冰箱产量为757.8万台，同比增长12.1%；从以上数据来看，白色家电需求表现良好。汽车行业却并不景气，据中汽协数据显示，5月份汽车产销分别为234.4万辆和228.8万辆，产销量环比分别下降2.3%和1.4%，同比分别增长12.8%和9.6%。而需值得注意的是6月、7月和8月是汽车消费的淡季，汽车销量难有明显起色，如果产量仍保持目前水平，汽车库存压力又将开始凸显。所以未来几个月汽车产量或将有所下降。钢厂方面也能进一步佐证此情况，本月宝武钢出台的7月份期货调价信息也能得知，汽车钢等高强钢已主动下调价格且降幅较大，这也就能表明目前汽车生产制造企业确实订单情况不佳。对比以上数据分析，今年热轧板卷的下游需求明显强于镀锌板卷，钢厂方面为保证利润最大化而选择将大部分产能转向热轧的终端用户，自然也就减少了市场的流通部分。
四：总结
笔者通过对镀锌与热卷的价差对比、库存变化以及下游需求表现情况来进行分析，为何今年压延厂盈利如此之难？归根结底还是因为长流程钢厂产品间利润分配不均所导致，据悉目前热轧板卷盈利空间在1225元/吨，且仍处于上升态势，而镀锌板卷利润微乎其微，甚至部分企业出现亏损情况，那么大多数钢厂自然而然转向热轧板卷的生产，从而减少下游品种及外卖的供应量。短流程钢厂一方面受原料供应不足且价格高的限制，另一方面下游需求迟迟不见起色，贸易商出货速度缓慢，高位成交困难造成钢厂回款时间长等多重因素影响下，压延企业短期内盈利水平恐难有较大改变。