概述：
截止9月底，指数方面，国内冷板指数为113.23，月环比下降1.3%，较去年同期上涨4.61%。价格方面，据Mysteel数据统计，截止9月29日，现全国24个主要城市1.0mm冷轧板卷均价为4879元/吨，9月份累计跌幅38元/吨；分城市来看，上海1.0mm武钢卷价为4810元，8月份累计跌幅40元/吨，天津1.0mm鞍钢天铁卷价为4800元/吨，8月份累计上涨50元/吨，广州1.0mm鞍钢卷价为4830元/吨，9月份累计跌幅为130元/吨。库存方面，9月27日本网监测23个城市库存，本周冷轧库存118.20万吨，较上周增加0.72万吨，较上月增加0.4万吨，同比增加5.85万吨。
图1:17-18年冷轧价格走势图（数据来源：钢联数据）
一、产能利用率位于全年低点
从供应面来看，根据Mysteel监测的全国29家冷轧钢厂生产情况调查统计来看，2018年9月20日Mysteel调研数据显示，在29家冷轧生产企业（共计47条冷轧产线）中，产能利用率仅为77.54%，是2018全年的最低生产水平。截至到9月27日的最新数据，2018年全年平均产能利用率为81.42%，其中（一季度82.08%、二季度82.39%、三季度79.85%）；从生产数据来看，目前的供应供应仍属于利好。
图2:全国冷轧产能利用率走势图（数据来源：钢联数据）
二、贸易商订货成本压力不减
虽然从9月份开始现货价格出现弱势下行的现象，尤其在9月底受期货跳水的影响，现货价格更是加快了下跌的速度，但钢厂表示相对镀锌而言，退火的订单明显好很多，再加上资源减量的情况下，10月份的接单压力尚可；另悉，钢厂表示，目前好不容易获得的盈利水平，也不想这么轻易消失，因此对于钢厂来说，不到万不得已，继续坚挺是他们很容易的选择。本钢8月份冷轧结算价冷轧追补50元/吨，鞍、首9月份结算价追补100-200元/吨，到市场的实际成本为4900-5000元/吨，和目前的现货价格倒挂100元/吨左右，对于贸易商而言，成本压力从未消失过。
图3：钢厂实际订货成本变化（数据来源：钢联数据）
二、节前库存压力逐步累计
据Mysteel数据统计，截至9月27日本网监测23个城市库存，本周冷轧库存118.20万吨，较上周增加0.72万吨，较上月增加0.4万吨，同比增加5.85万吨。
另根据Mysteel调研的29家重点钢厂，截至9月27日，钢厂库存量为33.78万吨，环比上周增加1.25万吨，月环比减少1.16万吨，年同比减少11.49万吨。
综合社会库存和厂内库存，9月底Mysteel调研的总库存为151.98万吨，环比上上周增加1.98万吨，月环比减少0.76万吨，年同比减少5.64万吨。
从数据来看，钢厂厂库月环比继续减量，其中除了前期一直减量的民营企业，9月份国企降库也有适当的体现；但从社库来看，临近过节，库存累计的压力逐渐累计，整体来说，由于价格高位震荡运行的行情走势，2018年表现出了厂库前移的特点。
图4：全国冷轧板卷钢厂库存走势图（数据来源：Mysteel；钢联数据）
图5：全国冷轧板卷社会库存走势图（数据来源：Mysteel；钢联数据）
四、下游需求（汽车行业）
1、汽车产销同比均呈小幅下降
2018年8月，汽车产量环比下降，销量呈较快增长，同比均呈小幅下降。1-8月，汽车产销继续保持小幅增长，增速比1-7月均呈一定回落。8月，汽车生产199.99万辆，环比下降2.10%，同比下降4.38%；销售210.34万辆，环比增长11.34%，同比下降3.75%。其中，乘用车生产170.52万辆，环比下降1.16%，同比下降4.71%；销售178.99万辆，环比增长12.60%，同比下降4.55%。商用车生产29.47万辆，环比下降7.17%，同比下降2.43%；销售31.35万辆，环比增长4.65%，同比增长1.11%。
表1：7月份我国汽车产销情况对比（数据来源：钢联数据）
图6：汽车产销走势图（数据来源：Mysteel；钢联数据）
2、中国汽车经销商库存预警小降
中国汽车流通协会发布的“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，2018年8月底库存预警指数为52.2%，月环比减少1.7%，回到年初水平，虽然仍位于荣衰线之上，但也是2018年内相对低位的水平。
图7：经销商库存指数（数据来源：Mysteel；钢联数据）
10月份观点：10月冷轧市场仍有上涨的动力
从基本面来看，产能利用率位于低点，供应减量，为利好；钢厂对于好不容易得来的利润表示不到万不得已，作为生产方会继续坚挺价格，最新的结算成本4900-500元/吨，与现货倒挂100-150元/吨，成本支撑为利好；根据Mysteel统计的全国102家流通企业的每日成交量数据，2018年全年日均成交量为16085吨，8月份和9月份作为上涨和下跌的两个月份，8、9月份日均成交量分别为15920吨和16166吨，从数据上的反馈，虽然价格下行，但终端趁低价拿货的积极性却并不低；成交相对利好；
由于冷轧不属于主流品种，且没有直接的金融属性，无法走出独立的行情，因此冷轧在大部分时候的行情走势仍要关注外部大环境以及卷螺品种的走向——从建材的基本面来看，从环保限产来看，今年的限产力度不一定比去年小，有消息面反馈，预测未来的京津冀和长三角气象数据，和去年同比表现为稳中偏差，因此即使地方政府因为近期政策文件的调整，一开始执行力度不强，但不能保证未来不增加环保限产的压力；另悉，今年上海进口博览会的限产，从供应面已经延伸延伸熬到上海以及靠近上海200公里以内的4、5家钢厂都会限产，而部分工地虽然也会因此停工，但影响面不及供应面。另外在基建数据有望好起来的情况下，即使目前处于下跌的行情，10月份供需面进一步转好的情况下，价格得到反弹。
综合来说：在冷轧品种自身基本面向好的情况下，再加上大品种螺纹的带动，以及节前的快速下跌后，国庆节后初期即使继续维持偏弱的行情，但10月份中下旬不排除仍有上涨的动力。
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