回顾9月份国内型钢市场的价格走势，淡季不淡，旺季不旺，型钢经过前期价格拉涨后，市场需求并未足够支撑，在钢坯高位回调的过程中，成材价格泡沫不断被挤压，整体走势震荡偏弱。国庆节前备货略有释放需求，商家库存维持在低位，节后市场如何表现？“银十”是否可期？笔者将结合基本面予以阐述。
一、价格震荡明显 H型钢强于工角槽
2017年型钢现货价格表现依然强劲，原材料及钢厂拉涨的带动下不断打破以往价格的桎梏，达到一个新的高点,于12月上旬创新高。2018年上半年型钢现货价格并未继续冲击高点，3月15日采暖季限产结束后，唐山地区高炉复产将按各钢厂生产计划进行，产量将逐步释放，受限于需求不佳及市场恐高情绪偏多等因素，上半年整体价格弱势震荡。而三季度受环保限产，型钢整体供应压力偏少，加之原料端高位运行，受成本推动，整体价格高位震荡。2018年H型钢价格处于震荡运行状态，上半年整体资源偏低加之中小规格短缺现象频繁，前期低位运行的大线与中小线的规格差逐步修复。
截止9月29日，全国5#角钢的平均价格为4480元/吨，16#槽钢价格为4463元/吨，25#工字钢为4511元/吨，与年初相比，5#角钢价格上涨18元/吨，16#槽钢价格下跌16元/吨，25#工字钢价格上涨15元/吨；全国200*100H型钢的平均价格为4238元/吨，400*200H型钢的价格为4335元/吨，300*300H型钢价格为4428元/吨，与年初相比，200*100H价格上涨23元/吨，400*200H型钢价格上涨101元/吨，300*300H型钢价格上涨216元/吨，如图1、图2。
图一、2015-2018全国日均工角槽价格行情
数据来源：云终端数据库
图二、2015-2018全国日均H型钢价格行情
数据来源：云终端数据库
二、坯强材弱 部分利润严重挤压
从成本端来看，对于钢坯价格的强劲走势，成品材利润空间严重挤压。2017年下半年受“煤改气”及环保影响，生产企业轧制成本大幅上升，加之2018年江苏、唐山、山西等地环保限产频繁，高炉开工率维持同比处于正常偏低水平，轧材厂利润微薄，部分处于倒挂的状态。2018年工角槽的总体利润较全流程其他品种如螺纹钢、热轧卷板、H型钢处于偏低水平。
图三、工角槽轧材厂利润情况
数据来源：云终端数据库
三、节前避险情绪浓增 商家多出货为主
Ⅰ、供应方面
受环保、原料等限制，尤其长期停产（一年以上）的厂家层次不齐，整体工角槽钢产能利用率一直偏低，2017年唐山地区工角槽达产率均值在56%，尤其下半年达产率仅50%附近。2018年上半年达产率平均值为45%，9月开工率及达产率皆逐步上升，整体型钢的供应量有所增加。截止至9月28日，全国工角槽钢钢厂厂内库存总量为78.17万吨，较上周增加6.41万吨，周环比小幅增加8.93%；全国钢厂厂内H型钢库存总量为16.66万吨，较上周增加2.4万吨，增幅13.95%，节后厂库压力仍存。
图四、2017-2018年唐山工角槽达产率情况
Ⅱ、原材料方面
唐山市钢企10月1日执行秋冬季差别化错峰生产，并按照ABCD四类等级执行停限产。具体量化的影响我们将于正式文件下发后进行测算发布，但据Mysteel预测唐山钢企限产幅度或多在30-50%的水平，但若考虑到部分钢厂存在的供暖任务，且超低排放改造进度如期完成情况，钢企的等级评定有望好于预期，差异化错峰生产对钢企的实际影响也将低于预期。节后采暖季限产提前来临，原料供应收紧的预期仍存，或刺激轧钢厂对于坯料的采购意愿。
Ⅲ、节前终端略有备货整体成交仍显一般
本周受小长假影响，市场对于节后库存压力增加的预期较浓，加之节前厂库压力较大，厂家持续下调出厂价格，临近周末商家略有补库，尤其规格短缺情况节后或陆续好转。另一方面，尤其前期订货成本倒挂，市场定价稍显坚挺，节后随着低价资源陆续到货，且10月市场实际销售日较短，多数商家或存在补跌的情况。
综合来看，国庆节后厂商受制于厂库及社会增加的压力，或去库存为主，不过鉴于10月1日起唐山执行秋冬季差别化错峰生产，供应偏紧的预期炒作仍存，加之到货成本的底部支撑，大幅下挫的概率较低，整体或阶段性调整后仍有上涨的可能。