黑色纵览（8月31日）：需求表现差强人意，期现价格寻风造势，黑色商品能否再度雄起？

概要：上周黑色系商品期现价格涨跌分化，盘面价格先抑后扬，多数品种收涨，现货价格稍显偏弱，虽然环保限产提振市场情绪，但钢材需求表现持续不及预期，螺纹钢表观消费量微降，库存继续累积，期现价格下行压力较大。从目前宏观经济环境来看，疫情影响逐步下降，但大国博弈和贸易环境恶化，美联储改变货币政策预期，市场分歧较大；从黑色系商品产业市场来看，成材需求仍显乏力，库存消化难度较大，金九银十旺季需求或难超超预期发力，短期盘面价格面临较大下行风险，而原料表现供需两旺，铁矿石现货价格处于高位，但盘面价格预期回落，煤焦表现良好；综合来看，本周黑色系商品价格将继续高位震荡，短期下行趋势仍占主导。

1、本周市场观点及多空因素分析

钢材：

利多因素：国内经济政策稳定，金九银十旺季来临，需求预期仍将支撑钢价，目前钢材产量略有回落，唐山限产风声又起，提振市场情绪，上周末钢坯价格小幅拉涨，商家有捂盘惜售，期现价格支撑较强；

利空因素：上周螺纹钢表观消费量356.16万吨，环比下降16.37万吨，需求恢复明显低于预期，且厂库和社库双双增加，产量维持高位，整体数据偏利空；目前螺纹期现价差较小，主力合约移至01合约，短期偏空，且宏观经济环境不确定性较大，现货供大于求或导致盘面价格下行压力加大。

铁矿：

利多因素：上周Mysteel调研的247家钢厂高炉开工率和产能利用率维持高位，日均铁水产量251.93万吨，同比增19.06万吨，铁矿石需求保持高位，目前铁矿石01合约与现货价格价差较大，且内外盘价差扩大，短期仍有支撑；

利空因素：上周海外铁矿石发运量环比回升，国产矿产量达到历史高位，港口到货量环比增加，钢厂开工率和产能利用等各指标继续回落，唐山限产利空原料，但整体基本面仍呈现供需两旺格局，目前钢厂成本维持高位，生产利润回落，钢材供需压力较大，铁矿石价格难以维持。

煤焦：

利多因素：上周焦炭第一轮提涨落地后持稳，部分市场第二轮提涨，但钢厂还未接受；目前焦钢企业焦炭库存环比下降，焦钢企业开工维持较高水平，下游采购需求良好，焦企有继续提涨动力，短期焦价偏强运行；

利空因素：上周盘面价格先抑后扬，煤焦价格宽幅震荡，商品价格整体追随钢材价格变化，短期随着钢材需求不及预期，价格上涨动力不足，盘面高位调整压力较大；

整体来看：黑色系商品期现价格先抑后扬，盘面价格涨少跌多，其中螺纹、焦炭跌幅较大，基本面来看，螺纹钢需求不及预期，期现价差倒挂，短期面临较大下行压力，而中长期来看，宏观和产业预期较好，价格仍有上行空间；煤焦矿基本面变化不大，现货偏强，而盘面主力合约移仓，远月不确定性增大，短期价格调整或将扩大，整体来看，本周黑色系商品将继续高位震荡，价格下行压力较大。

2、黑色系商品价格及基本面走势回顾

上周黑色系各商品期现价格涨跌分化，盘面价格先抑后扬，周环比多数收涨，其中焦煤周涨超2%，螺纹、热卷、焦炭和锰硅微涨，铁矿、硅铁跌超1%，盘面价格回调后拉涨，短期波动较大；现货价格方面，原料价格指数涨跌分化，铁矿石跌超2%，焦煤微跌，焦炭、硅铁和钢坯价格持平，锰硅微涨，废钢涨超1%；五大钢材品种均价多数收跌，其中螺纹、线材、热卷和中板微跌，冷轧微涨，板材表现依然好于长材，本周随着限产影响，现货价格或高位盘整。

2.1、钢材核心数据一览

2.2、铁矿核心数据一览

2.3、煤焦核心数据一览

3、结论及品种强弱预测

本周黑色系商品价格或继续高位震荡，但下行风险较大，当前宏观经济环境较差，大国博弈风险和贸易环境恶化，商品期货价格易受此影响；从基本面来看，成材需求表现持续不及预期，金九银十旺季难以超预期兑现，铁矿石供应情况逐渐好转，盘面价格回调压力较大，煤焦现货提涨后，价格博弈激烈，盘面价格跟随成材；策略上看，01卷螺套利仍可持续持有，单边做空原料可逢高建仓。盘面价格驱动因素依次为：市场情绪>产业数据>宏观环境>突发事件；预计商品强弱依次为：螺纹>热卷>焦炭>焦煤>铁矿

风险提示：

a、钢材需求超预期；b、国际经贸关系和市场环境变化：

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