回顾5月，国内钢材市场行情呈现史无前例的暴涨暴跌。分时段看，上半月投机热度火爆，市场各方推波助澜，报价创下历史新高；下半月政策利空频出，价格持续杀跌，前期涨幅尽数回吐。截至5月28日，以上海螺纹钢价格为例，五月中旬涨至历史高位6050元/吨，随后下跌至五月低位4740元/吨，较五月初价格下跌9.37%。五月最高跌幅为1310元/吨较年初（2021年1月4日）至五月最高涨幅1580元/吨下跌了82.91%。
5月：政策引导预期 情绪带动投机
5月份国内钢材价格大幅冲高后急速冷却回落，振幅远超预期。其中，基本面因素并非本轮行情的爆发引擎。本人认为起主导作用的，一是市场对于碳排政策、环保减产的发散解读及过热预期，二是资本面炒作情绪的推波助澜，三是在看涨氛围烘托下现货端投机交易行为的泛滥与失控，三者层层传导，环环相扣，最终挤出阶段性泡沫。传言市场一度出现了货运司机、小摊小贩、基层销售均手握仓单的全民炒钢的怪象。但与此同时，随着钢材价格不断拉高，投机气氛空前高涨，而下游用钢企业的采购成本也在节节攀高，部分终端项目甚至被高价逼停，导致开工率下降，订单流失。4月份中国制造业PMI综合指数录得51.1，5月指数为51，虽仍处扩张区间，但已有收窄迹象，显示生产成本大幅上扬已对下游实体产生了抑制影响，不利于社会经济活动的平稳运行，大宗商品过快上涨不符合“精准调控”、“保供稳价”、“撑实体”的总体政策要求，政府进场实施针对性的调控手段，具有必要性及合理性，也成为5月钢价高位暴跌的导火索。
其后国务院、发改委、工信部、行业机构多个监管部门密集发声，相继为超涨的不理性市场灭火降温。5月12日国常会提出要做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响，加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。当日起，钢材的价格快速回落调整，自此拉开暴跌帷幕。此后，唐山市和上海市的相关部门又分别约谈其市内钢铁企业；5月19日，国常会再度部署大宗商品保供稳价工作，要求高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，要针对市场变化，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。政策监管预期不断增强，过热的大宗商品市场开始显著降温，黑色系商品期货价格也开启下行通道，国内钢材市场价格降幅明显，5月20日更是创下本轮下跌周期以来的最大跌幅。5月23日，国家发改委、工信部、国资委、市场监管总局、证监会等五个部门召开会议，联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，钢铁工业协会、有色金属协会参加。此次会议再次强调，重点企业要提高站位，树立大局意识，带头维护大宗商品市场价格秩序，不得相互串通操纵市场价格、捏造散播涨价信息，不得囤积居奇、哄抬价格。
应该看到，从保障经济运行层面角度出发，生产资料价格的剧烈波动，无论涨跌均不利于产业链上下游企业建立长期稳定的合作关系，如何消除生产消费过程中的偶然性与突发性，推动市场各方可持续良性发展，是本轮行情巨震背后的核心问题，也是实施调控的出发点。
6月：过热预期渐冷，基本面驱动回归
关于6月市场的去向，随着价格急涨急跌，贸易商前期囤货惜售，后期恐慌抛售，造成卖方期间大量亏损，市场投机情绪基本释放殆尽，价格运行逻辑逐步将由预期转为基本面驱动。从近期供应侧表现看，本轮暴跌导致钢厂利润被大幅压减，甚至出现了局部亏损，上游减产意愿有所增强，叠加区域电力吃紧，环保施压，粗钢产量很难持续增长，后期供给端压力也有减轻。从需求侧表现看，三季度起国内需求强度季节性减弱，雨水、高温等气候条件一定程度将抑制终端需求表现；经济运行回归常态，稳增长的力度或有减弱，货币政策会有微调，流动性宽松难以延续，下游资金面不容乐观。不过另一方面，伴随着钢价回归理性区间，前期停罢项目、制造业生产预计陆续重启，采购将迎来复苏甚至集中爆发，对需求有一定支撑。据Mysteel最新调研数据显示，截至5月27日，钢材总库存量2032.53万吨，周环比减少8.18万吨。其中，钢厂库存量624.29万吨，周环比增加37.05万吨；社会库存量1408.24万吨，周环比减少45.23万吨。5月份钢厂出现阶段性累库现象，不过库存仍在稳步去化，需求释放惯性延续。
整体来看，国内供应存在小幅收窄可能，而需求暂无大幅缩减的迹象，预计6月份基本面表现可期，不易转弱。需要特别指出，海外经济复苏正在加快步伐，流动性仍在持续大量释放，据美国最新一期CPI揭示发达经济体通胀链已初步形成，内外价差仍在进一步扩大，即便钢材进出口税额已获调整，出口形势依然乐观。
综合来看，基本面的偏强表现，叠加政策干预力度加大，均有利于钢价逐步企稳。可以看到从5月26日以来，市场已初步显现转势。经历过5月份历史性的跌宕起伏，更需要重视政策在保障国民经济稳定运行过程中发挥的纠错功能。个人认为，筑牢底部，把控上限，让价格回归合理区间，再交由市场化方式自发调节，是短期内实施调控的根本目的。从这个角度出发，市场或正在进入震荡调整阶段，对6月钢市表现谨慎乐观，上有顶，下有底，市场各方不应延续看空，也不宜乘势追涨，心态上保持平稳，静等尘埃落定，期待柳暗花明。