【莱钢永锋】年后焦炭价格存在下跌风险

受访人信息：山东莱钢永锋钢铁有限公司黑色研究员申清 电话：15069186358（同微信）

焦炭全年看法：1、绝对价格前高后低，现货上半年低点2月底3月初，上半年高点预计在4月中旬-5月中旬。2、不看好2022年全年焦化利润，任何一次焦化利润反弹到相对高位均是空焦化利润机会。3、2022年供需错配最严重的时候在3月中旬-4月底，春节后黑色冲高后若大幅调整则是2205焦煤和焦炭的买入机会。

分阶段看法：1）春节之前涨幅500之后见顶，但看不到下跌可能。依据：春节之前焦煤成本支撑强劲，焦炭虽然垒库但总库存处于低位，库存结构钢厂库存偏低，并且疫情、天气等因素仍然会导致运输不畅进而影响钢厂到货，留给钢厂补库的时间过短，部分主流钢厂库存仍然过低，并且钢厂仍然有利润，价格难跌，但另一方面除了河北其他区域补库处于尾声，而河北距离冬奥会限产时间已经临近，第四轮落地也较难。

2）春节之后看跌到2月底3月初，幅度500或以上。依据：成本方面炼焦煤国营矿春节不放假，并且春节前已经出现焦煤和焦炭的垒库，年后在焦煤垒库的情况下，焦煤价格面临下跌，同时由于春节之前炼焦煤和动力煤价差过大，年后价差也面临修复，认为年后焦炭成本面临明显的下行压力；供应方面年后焦化厂不会再缺焦煤，焦炭产量会显著回升，期现价差修复后中间环节出货也将增加短期供应；需求方面2月4号开始冬奥会钢厂限产，3月4号开始面临两会和残奥会，两个会议时间重合钢厂继续严格限产；库存方面由于春节前已经垒库，节后钢厂需求下降更会主动去库，焦炭现货面临下行压力。

3）3月份到5月初供需严重错配，高度取决于钢厂利润，预计幅度800或以上，这将是2022年最佳贸易机会。依据：供应方面铁水回升到225-230万吨主焦煤会再度偏紧，造成焦炭的产量高度受到制约；需求方面中央经济工作会议对运动式减碳纠偏，后期国家针对粗钢生产不会频繁管控，尤其刚经过2021年三四季度以及2022年一季度限产，2022年二季度和三季度铁水产量大概率会很高，尤其二季度高铁水产量最确定，焦炭阶段性存在严重错配，焦炭价格再度见底上涨，考虑贸易商2021年底单边行情参与的量不大，本次见底贸易商很可能提前进场，钢厂为了应对复产也会提前加大采购，其后制约焦炭高度的则是钢厂利润。

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