概述：进入8月后，板材市场主要围绕着平控政策预期落地后所带来的未来的供需矛盾缓解和当前市场的供强需弱的矛盾已经逐步显现的强预期弱现实之间反复交织。整体市场呈现先在强原料的现实条件下价格先向上走扩钢厂利润，之后由于钢厂增产铁水并未明显下降，成材矛盾累积加速后，预期修复成材价格向下压缩钢厂利润。板材中冷轧和热轧价格关联性较强，然而近期冷轧和热轧基本面有所分化，冷热价差也因此走扩。具体数据来看，截止发稿1.0mm全国冷轧板卷均价为4658元/吨，环比上涨104元/吨。而4.75mm全国热轧板卷价格为4000元/吨，环比上涨56元/吨。8月全国冷热价差均值为658元/吨，环比上涨46元/吨。那么进入9月后，冷轧价格走势又会如何，冷热价差又是否有继续走扩的动力呢？
一、供应方面
1、 钢厂方面
8月24日Mysteel监测的29家冷轧板卷生产企业中，本周开工率80.85%，周环比持平；钢厂产能利用率76.80%，周环比减少3.78%；钢厂周实际产量为77.73万吨，周环比减少3.84万吨；钢厂库存32.04万吨，周环比增加0.39万吨。由上图不难看出8月冷轧产量呈现环比小幅下降，同比小幅增长的状态。具体数据来看。8月周均产量约为81.1万吨/周，7月周均产量约为82.77万吨/周，去年8月周均产量约为77.48万/吨。其主要原因是今年8月部分钢厂按计划夏季检修，使得8月冷轧产量环比小幅降低。而去年8月份产量大幅下降的主要原因则为：由于在去年7-8月供需失衡的格局下钢厂利润倒挂，加之钢厂接单较差，使得部分钢厂8月主动减产检修来缓解市场压力。
对9月产量预估来看，据钢厂反馈，9月钢厂接单不错，基本接完，加之当前生产冷轧利润尚可，暂时未有新增的减产检修计划。而在8月检修的钢厂也将在9月初结束检修，开始复产。综合来看，预计9月冷轧产量环比或将小幅增加，或将与7月产量持平，周均产量约为82-83万/吨。
2、 库存方面
8月24日根据Mysteel监测29个城市库存，本周冷轧板卷社会库存190.08万吨，周环比增加0.88万吨，月环比增加0.67万吨，年同比（农历）减少25.40万吨，年同比（公历）减少26.13万吨。整体来看，今年冷轧板卷的库存去化是较为顺畅的，并且保持较低的库存运行。2-6月呈现旺季去库状态，6-8月淡季累库，但累计幅度较小，整体库存压力不突出。其主要原因是：第一，今年钢厂增加了下游直供比率，减少了市场投放量。第二，今年钢厂在整体利润不高接单又不错的情况下，钢厂则做了品种结构调节，并要求代理商品种钢配比加大。当前钢厂生产普材利润偏低，在保产能利用率的情况下，品种利润较高的品种优先被生产配比。这也就造成今年冷轧库存以品种钢为主，并且市场库存一直保持低库存运行的状态。虽然冷轧板卷库存同比来看，是大幅度减少的，但是其主要原因还是2022年受疫情因素影响库存过高。
二、 需求方面
冷轧板卷主要消费行业是汽车领域、家电领域和五金制造行业，其他下游行业的总用量占比较低。据Mysteel的最新调研下游企业，9月大部分汽车企业接单环比微增，同比小幅减少。大部分9月家电企业接单量环比持平或者小幅下降，同比则是小幅增加。
汽车领域：根据中国汽车流通协会最新数据：7月车市进入国六B的延展实施期，上半年促销价格的快速拉升已经结束，车市进入平缓促销增长期，总体促销力度小幅下降，使得整体价格力度下滑1.0个点；总体来看，整体市场产品竞争力环比上月保持不变。7月，汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和 1.4%。1-7月，汽车产销分别完成1565万辆和1562.6万辆，同比分别增长7.4%和7.9%，累计产销增速较1-6月均回落1.9个百分点。在去年同期高基数影响下，叠加传统车市淡季，产销节奏有所放缓，整体市场表现相对平淡，环比同比均有所下滑。其中，乘用车产销环比同比双降，商用车产销因去年低基数同比呈现两位数增长，新能源汽车和汽车出口延续良好发展态势。根据乘用车市场信息联席会预计，今年8月狭义乘用车零售销量为185万辆，环比增长4.7%，同比下降1.3%。其中，新能源零售约70万辆，环比增长9.2%，同比增长31.5%，渗透率约37.8%。今年汽车行业仍然是景气度较高，国内方面由于今年国家出台的买车政策优惠不少，叠加各地商家促销活动的开展，加之今年新能源车出口增长较快，汽车下半年产销表现较为亮眼。但由于新能车品牌由百花齐放阶段进入到存量厮杀阶段，其次，CPI没有呈现大幅上升，普通家庭真实购买力仍然不足，这对于大类消费和耐用品的汽车行业的影响还是较为明显。据Mysteel的最新调研下游企业，9月大部分汽车企业环比微增，大部分汽车企业因为去年9月高基数同比接单量都小幅下滑。
家电领域：根据国家统计局数据显示，2023年7月中国空调产量2305.8万台，同比增长29%；1-7月累计产量16348万台，同比增长17.9%。7月全国冰箱产量849.5万台，同比增长15.3%；1-7月累计产量5588.2万台，同比增长13.8%。7月全国洗衣机产量727.4万台，同比增长15.9%；1-7月累计产量5641.4万台，同比增长19.9%。7月全国彩电产量1597.7万台，同比下降2.8%；1-7月累计产量10915.4万台，同比增长3.9%。根据海关总署最新数据显示，2023年7月中国出口空调308万台，同比增长1.3%；1-7月累计出口3475万台，同比下降1.2%。7月出口冰箱603万台，同比增长28.6%；1-7月累计出口3772万台，同比增长5%。7月出口洗衣机232万台，同比增长25%；1-7月累计出口1559万台，同比增长38%。7月出口液晶电视850万台，同比增长0.8%；1-7月累计出口5588万台，同比增长8.3%。7月进口液晶电视2万台，同比下降14.4%；1-7月累计进口16万台，同比下降28.5%。
家电领域今年由于来自于围绕国内基建设备与房建后端的消费支撑，今年整体表现不俗。自2022年7月28日，随着“保交楼”提出满一周年，住建部日前披露了各地的“保交楼”工作进展。目前，保交楼专项借款项目总体复工率接近100%，累计已完成住房交付超过165万套，首批专项借款项目住房交付率超过60%。加之今年基建消费增速较快，1-7月家电消费表现较好。由于今年夏季天气较为炎热，所以在6-7月空调和冰箱的消费较好。然而进入8月后，随着天气的转凉，空调和冰箱产量将有所下降。出口方面，虽然同比出口有所增长，但7月四大白电的出口量环比有所下滑。由于欧美经济呈技术性衰退，加之欧美居民消费力不足，8-9月家电出口或将仍然有环比下滑的趋势。据Mysteel的最新家电企业调研：大部分9月家电企业接单量环比持平或者小幅下降。
三、 成本方面
就当前冷轧板卷供需面来看，其矛盾累积并不突出，在消费反复被验证过程中，成本仍然是较大的风险点。从生产成本估算，热轧到冷轧加工费大约为500元/吨。当前冷热价差较大，截止发稿，上海市场冷热价差为800元/吨。其主要原因是：8月热卷供强需弱，矛盾累积较为明显。热卷供应方面，8月份产量较7月份有近55万吨的增产。需求方面，8月本就为传统的需求淡季，8月份热轧库存呈现淡季累加的结构，库存总量维持在同环比高位水平。淡季末出现累库，主要原因还是因为需求弹性不大，供应高，价格高抑制部分需求所导致的。热卷当前这种局面，进入9月后或将有所缓和。主要原因有：供应方面，9月份产量下降的预期仍然存在，虽然当前产量下降体现的并不明显，但后期可能会因为平控政策预期在逐步落地实施；或者供强需弱的负反馈由下向上传导，钢厂利润继续被压缩，订单接单不好导致产量下降。更多考虑的还是减量的节奏和钢厂利润的问题。而需求方面，国内的基建与制造业行业变相良好，专项债9月份仍有继续发放的动力直至10月份会发完，但整体的需求回升的弹性还是较小。因此要缓和当前热轧供强需弱的格局，需要靠产量下降。近期铁水总量继续在高位徘徊，压缩利润的过程会继续保持，其临界点则会体现，最终带来的就是产量下降，带动原料下降，形成成本下移的过程，然后整体向上扩利，这一情况或将在9月体现。
综合来看，8月热轧在供强需弱的格局下，整体价格震荡偏弱运行，成本支撑减弱，对冷轧高价有一定的压制。后期当产量下降后，伴随着消费回升，价格或将企稳反弹，对冷轧的成本支撑进一步加强。
由于当前冷热价差较大，钢厂生产冷轧利润较高，加之钢厂的接单较好，9月就算平控政策落地，对冷轧的产量也不会有较为明显的影响，预计9月冷轧产量环比或将小幅增加，或将与7月产量持平，周均产量约为82-83万/吨。
四、 总结
就9月的冷轧板卷供需面而言，在供需矛盾逐步累积的过程中，供需双强的格局下冷轧板卷价格或将继续高位震荡运行。短期需要关注的几点：1.钢厂利润。2.钢厂产量，预期与现实的节奏转变。3.热轧与冷轧之间价差收缩。