【昌富利】24年煤焦偏向于紧平衡 价格波动区间仍会较大

受访人信息：昌富利（厦门）有限公司

2024年焦炭新投产产能继续增加，产能过剩格局依旧不变，焦化厂产能利用率将处于偏低位置。而碳元素平衡依旧集中在焦煤和铁水之间，焦炭则考虑阶段性错配行情为主，焦化利润仍然是一个长期可关注逢高做空的头寸。焦煤方面，由于23年事故频发，导致产地限产较为严重，若涉事煤矿逐步复产，焦煤的紧缺情况或有一定缓解。整体来看，24年焦煤关注国内安检政策的执行情况及蒙煤的增量，考虑到入洗率的下滑及明年存在的煤矿复产，加上明年煤矿新投产2000万吨产能，我们依旧预估国内焦煤产量会持平。进口端，我们预计增量主要在蒙煤及俄罗斯煤。其次，澳大利亚、美国、加拿大、印尼供应边际增量则更多由海外需求情况决定，整体预计24年焦煤供应端增量1100万吨，而需求端，地产端依旧为拖累项，整体宏观政策明年虽然为发力期，但对于成材实物增量的推动依旧较难判断，而环比来看，需求至少会有兜底。因此整体来看，煤焦可能更偏向于紧平衡。但由于碳元素低库存问题，焦煤明年价格整体波动区间仍会较大。边际上，考虑到蒙煤进口需要给出一定的利润空间，底部估值预计在1360-1450左右。

企业简介：昌富利（厦门）有限公司成立于 2015 年 6 月，注册资本 1 亿元人民币，是厦门建发股份有限公司设立在厦门自贸区的钢铁国际供应链运营企业。 公司自成立以来，坚决贯彻总公司关于“专业化、走出去”的发展战略，抓住中国经济快速发展的历史机遇， 明晰钢铁经营主业，紧跟钢铁行业发展转型步伐，专注于发展钢铁国际供应链业务。 公司主营钢坯、热轧、冷轧、中厚板、镀锌、螺纹、线材、型材等各类钢铁产品，为广大客户提供物流、信息、金融、购销一体化的钢铁供应链服务，是国内外各大钢铁集团的战略合作伙伴。国际贸易遍及东南亚、中东、南美和欧美等地区，目前已在韩国首尔、阿联酋迪拜、马来西亚吉隆坡、柬埔寨金边、印尼雅加达、越南胡志明、缅甸仰光、菲律宾马尼拉、泰国曼谷、孟加拉达卡设立了海外子公司或办事处，现已发展为年销量 200 万吨，出口额逾 9 亿美金的专业钢铁国际供应链运营商。

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