概述：在接连一周的反弹后，钢坯价格一路收复失地由2860元/吨涨至2970元/吨，有重回“3”字开头之势，此外螺纹新旧国标更替带来的不利影响也逐步进入尾声，钢市情绪有所修复。不过保守观望依旧是市场的主流心态，出货成交虽有回暖，但整体水平仍处低位。伴随着淡旺季转换，叠加美联储降息即将来临之际，市场需求表现能否好转，钢价反弹又能否持续？
一、需求季节性回升 高度或将有限
8月上半旬成交数据来看，需求伴随着价格下探降至谷底，甚至创了年内（除春节）新低。进入8月中下旬，无论是热卷还是螺纹钢成交数据都迎来明显回升，其中热卷数据在部分时段更是高于往年同期水平，这有涨价带动的需求，也有季节性的因素。但8月整体需求水平仍处低位，且这个低位可以作为需求韧性底部的参考点，在钢价大跌、行业充满悲观情绪、商家大肆抛货降库同时市场处于淡季下，市场需求仍保有一定的韧性。市场情绪的悲观表现为钢厂减产、贸易商补库操作的减少，社会库存的下降，投机需求的萎缩，而下游刚需采购并不会因主观情绪而消失不见，那么伴随着钢价的止跌、情绪的修复、商家适当的补库以及下游需求季节性的好转，9月市场整体需求理论上则会有所好转，至少不比8月份差，这是对于需求的第一个观点——需求将呈现季节性回升。
据百年建筑调研，截至8月27日，样本建筑工地资金到位率为62%，周环比上升0.02个百分点。其中，非房建项目资金到位率为65.02%，周环比上升0.10个百分点；房建项目资金到位率为45.32%，周环比下降0.61个百分点。可以看出房建领域资金到位情况仍旧是拖累，但非房建领域与总项目的资金到位率均有环比好转。另外，专项债券发行进度依旧落后，截止8月26日，专项债发行进度为69.6%，滞后于去年同期的73.8%。这则是对于需求的第二个观点——需求回升的高度有限。
不过8月的发行速度明显加快，且往年来看5-6月与8-9月均是专项债的发行高峰，而今年的发行进度较慢，因此预估9月专项债券更会提速发行，这将有利于市场更快地形成实质工作量。
二、负反馈结束 供应回升或成潜在风险
负反馈的结束是短期钢价上涨的一个支撑点，在经历近一个月的减产后，铁水日均产量由7月19日的239.65万吨降至8月23日的224.46万吨，降幅达15万吨。伴随着供需矛盾缓解叠加钢厂原料库存低位，铁水产量或有见底回升之势，原燃料价格趋强自然对于钢价形成有利支撑。不过值得注意的是，钢厂高炉复产的速率或许不快，但钢坯高库存或将阻碍钢价的上涨。以唐山主流仓储钢坯库存来看，钢坯库存从5月至今一直处于累增状态，增幅达约57万吨，最新钢坯库存数据为134.56万吨，已处于历史高位水平。若成材的利润逐步修复，在钢坯高供给下，成材产量的迅速回升可能是后市行情发展的风险所在。
三、“双重”预期带动市场情绪
当前市场有“双重”预期在带动市场情绪，一是美联储降息预期，二是旺季需求预期。目前来看美联储9月降息25个基点可能性较大，降息50个基点则属于超预期，而预期落空则9月不降息的概率偏小，在美联储真正降息前，其利好影响则一直存在。而旺季需求预期落空的概率也相对较小，首先是市场对于旺季的预期其实并不大，尤其是经历近年的旺季落空后，“旺季不旺”的规律已被市场接受，其次上文提到的9月需求表现大概率比7-8月要好，一是季节性因素以及当前市场反馈成交的改善，二是8月资金数据方面的好转。
虽然说近年来所讲的预期大都是落空收尾，甚至“金九银十”的旺季都似乎成了伪命题，但预期依旧客观存在，预期仍承载了市场盼望行情好转的情绪，市场有想象空间，盘面则有相对更大的做多空间。
四、总结
当前钢价的反弹更多是市场在超跌后情绪面的反弹，并未形成反转之势，长期来看市场行情存在三点潜在风险，其一是钢坯库存高位可能导致成材供应量迅速攀升；其二是不同品种的走势分化，特别是热卷压力偏大阻碍整体钢价上行；其三则是上文提到的“双重”预期再度落空。市场一切以实际出货为主，不确定因素依旧很多，在淡旺季转换之际，钢价短期有一定的反弹，不过反弹空间与时间或将都有限。
