概述：近期热卷期货盘面小幅反弹，现货镀锌板卷市场价格跟涨乏力，回顾8月份天津市场镀锌板卷市场价格，整体呈现弱势下跌态势；以国营A钢厂镀锌板卷为例，截止发稿，国营A钢厂镀锌价格为4100元/吨，较月初4440元/吨价格下跌340元/吨，下跌幅度7.7%；主要是当前市场需求不佳，现货市场商家跟跌不跟涨，即便热卷期货盘面出现拉涨，终端下游采购也未出现放量的情况，多以中间贸易环节集中补货为主。金秋九月将至，在传统旺季的背景下，天津市场镀锌板卷价格能否出现反弹？笔者将从以下角度进行简要分析：
一、价格创近三年新低 价差出现异常
如图所示，当前国营镀锌板卷1.0mm*1250*C无花镀锌板卷报价4100元/吨，民营镀锌板卷1.0mm*1000*C有花镀锌报价3860元/吨，较去年同期对比，价格分别下跌1060元/吨和670元/吨，且为近三年最低值。价差方面，截止发稿，均值在421元/吨，其中最高价差在3月中下旬为570元/吨，最低价差在8月上中旬为170元/吨，下半年国民营价差收窄明显，品牌价差基本处于非正常的状态。随着市场成交日益减少，商家出货存在相互竞价的情况，部分低价资源面临有价无市的境地，下游终端多按需采购为主，随采随用，备货积极性表现偏弱。资源方面，受成本结算偏高影响，商家订货量均有所减量，但钢厂在减产上能否落地，成了当下商家最为关注的话题，如若供应端仍维持高位水平，在需求没有明显好转的前提下，天津市场镀锌板卷价格或继续震荡下行，价差或维持当前水平。
二、库存继续缓慢降库
由上图可以看出，截止8月23日最新统计天津市场镀锌板卷库存量为4.85万吨，较上期统计4.9万吨减少0.05万吨，为近三年同期库存中位水平，现阶段库存压力尚可，主要受钢厂结算成本偏高影响，加之市场需求表现不佳，商家订货量逐月减少。8月份热卷期货盘面呈现“V”型走势，但期货上涨期间仅一天成交出现放量情况，大户大品种成交达千吨以上，市场库存整体处于缓慢降库阶段，且商家表示，当前环境只有低价才能更好出货保成交。月底钢厂结算陆续出台，本期结算成本依旧偏高，商家表示现货价格与结算价格仍存在倒挂，当月资源销售并不理想，多以出售上月高结算资源为主，基本处于亏损状态。9月部分钢厂存在检修计划，产量或存在一定减量情况，但需求不佳导致成交表现一般，高位结算促使商家订货量同样减量，后期随着市场不断消化，库存或继续低位运行，镀锌板卷价格如何仍需关注库存变化情况。
三、民营钢厂仍存在利润空间
一般情况而言，热轧板卷到镀锌板卷的民营加工成本在550元/吨之间，从2024年数据来看，1月份民营钢厂基本处于盈亏边缘，但从2月份开始，利润逐步扩大，到8月份高于成本价格181元/吨，且高于去年全年水平，可见当前民营钢厂仍存在利润空间，但后期上浮或有限，民营钢厂生产动力或维持当前水平，市场资源占比或逐渐扩大。
四、总结
在当前下游需求难有明显好转的基础上，原料成本的价格变动，直接影响着下端镀锌板卷的价格。从价格来看，当前镀锌板卷价格处于近几年价格低位，受后结算成本偏高影响，加之不少国营资源被民营资源所取代，国民价差或继续收窄，在价差处于相对低位时，国营资源或更具有性价比。从心态方面来看，近期市场心态因期货走强有一定的好转，但是实际的需求仍旧不温不火，低价资源优势较强。综合来看，在钢厂减产没有完全落地前提下，当前需求仍不足以支撑现有价格，故9月份天津市场镀锌板卷价格仍弱势运行为主。
