11月唐山带钢现货价格表现出超强的抗跌能力，一路震荡上行。自11月11日破年内高点之后，屡创新高，可谓是高处不胜寒。面对如此高价，厂商逐渐显得谨慎，下游采货量减少，部分甚至逢高沽空。高价自然有理，但风险尤存，笔者简单分析如下：
一、采暖季库存下降，成本增，水涨船高
受采暖季错峰生产方案限产政策影响，唐山地区钢厂整体产能下降，监测35家全流程钢厂139座高炉，理论统计共影响炼钢产能约1893.83万吨，涉及带钢产能533.28万吨。据Mysteel最新数据显示，24日唐山热轧带钢库存30万吨，周比减少1.53万吨，较月初减少11.05万吨；唐山主要仓库及港口同口径统计钢坯库存32.2万吨，周比减少5.35万吨。较月初减少8.45万吨。环保政策持续发力，去产能效果立竿见影。27日唐山普方坯3840元/吨含税出厂，较月初上涨170元/吨，较15日采暖季全面实施回落20元/吨。27日唐山小窄带主流报价4190元/吨，较月初上涨110元/吨，较15日回落30元/吨；232-355带钢瑞丰钢厂报价4180元/吨，较月初上涨160元/吨，较15日上涨10元/吨。由以上数据可知，全面限产以来，下游及终端的有限接受能力与价格的不断攀升矛盾不断激化。终端采购量减少，协议户订货量缩水，带钢价格高位震荡等待库存积累。
图1:2015-2017年唐山带钢价格走势图
据Mysteel数据显示：本周五统计唐山地区164座高炉中有93座检修（含停产），检修高炉容积合计78780m³；影响产量约159.67万吨，产能利用率39.85%，较上周降9.89%。剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率约在50.97%，较上周降8.67%。本周唐山20家232系列带钢厂28条带钢生产线中，13条带钢线检修或停产，影响产量34.42万吨，产能利用率为37.92%，较上周下降6.81%，15条带钢线开工生产，开工率53.57%，较上周下降7.14%。
图2:2017年华北带钢价格及开工率走势图
二、唐山市丰润区“未完成整治”钢铁行业断电
Mysteel快讯：据我网了解，26日唐山市丰润区环保局召开会议，针对煤改气尚未完成的轧钢企业，要求全部断电停产；已改造完毕尚未取得新排污许可证的企业要求停产，直至新排污许可证下发方可生产；已改造完毕并取得新排污许可证的企业可生产。目前未符合生产条件的企业基本已进入停产状态。据笔者跟踪了解，涉及带钢厂家4家，除去长期停产厂家之外，影响带钢资源日产量4000吨。虽丰润地区带钢厂家较少，但一定程度上增加了带钢资源的抗跌性。自断电实行开始，型钢厂成交火爆，价格两日累计拉涨50元/吨，提振市场信心的同时，缓解了带钢厂商的恐高心理。
三、南北倒挂+品种间倒挂，带钢存降价风险
图3:2015-2017年唐山带钢与全国重点地区热卷成交价格走势对比图
由图3可知，自2017年3月份以来，唐山带钢与热卷差价逐渐缩小，热卷资源以优质、低吊装费，加上目前的价格优势，迅速抢占一部分带钢市场。目前28日，唐山355带钢贸易商主流成交价3770-3800元/吨税前，即4180-4210元/吨含税出厂。市场5.5*1500热卷资源主流报价4140元/吨，燕钢热卷招标价格4100-4120元/吨，均含税。正常情况下，热卷资源的加工费高于长流程带钢资源80元/吨左右。而今带钢资源高于热卷近100元/吨，这种品种间的倒挂现象成为唐山地区去产能作用下的特殊产物。除去品种间的倒挂，南北地区资源的倒挂也非常明显，今日热卷资源上海成交价4150-4160，张家港4130-4140，乐从成交价4270-4280元/吨均含税，除去运费成本，较北方价格相差无几，甚至低于北方价格，导致目前北方带钢及卷板资源南下受阻，部分钢厂大幅缩减华东及华南投放计划。
值得注意的是，无论如何，现今消费淡季，带钢及卷板下游管厂、镀锌厂、冷轧厂订单清淡，据了解，唐山及霸州地区镀锌带厂家订单维持在4-5天左右，加工费在420-450元，整体利润稀薄。另外，本月部分钢厂带钢、热卷结算价相对较高，一定程度增加协议户资金压力。月底厂商资金回笼，短期高位震荡之后，不排除降价回吐风险。
综合来看，目前唐山带钢成本支撑坚挺，库存压力较轻，螺纹钢1805合约存在400元左右的贴水，黑色系期货仍然存在上行空间，但月底资金压力突出，厂商的恐高心理与下游的接受能力限制不容忽视，预计市场高位震荡之后，存在降价回吐风险。
博览众山小，拨云见日明，大宗商品几度沉浮，大咖指路，尽在我的钢铁网年会，欢迎您的到来！