2017年即将过去，国内优特钢市场经历了红红火火的一年。在国内去产能、打击地条钢、环保限产的大背景下，国内优特钢价格一骑绝尘，创下了5年来的最高值，一举修复2012-2015年熊市跌幅。美好的2018年即将展开，我们在此作2017年优特钢市场的盘点，从市场、钢厂、下游的角度，全方位复盘2017年，展望2018年。
一、市场解读
1、价格狂飙创新高
整个2017年的优特钢行情，大部分时间都处于牛市周期里，全年除春节后和12月，基本都处于上涨态势，且后半年涨幅明显高于前半年。以主流市场杭州为例，45#最低价为3280元/吨，最高价为5090元/吨，全年最高涨幅为1810元/吨，其中3-4月跌幅最大，为670元/吨，12月市场出现年内第二波跌幅，目前已经下跌410元/吨。12月最高价已经创了2012年以来的新高，过去3年熊市的下跌深度已经被完全修复，今年不管是钢厂还是贸易商，都是丰收的一年。
2、市场成交全年保持稳定，社会库存呈线性下降趋势
今年市场成交整体表现稳定，除了三四月份市场下跌的时候成交出现大幅下滑，其余月份表现正常。据我网样本数据显示，2017年优特钢样本贸易企业周成交量为22万吨，较2016年全年增加1万吨，环比增加4.54%，其中4月-9月的成交好于2016年同期，四季度行情不断冲击新高，成交较2016年同期略有下降。
库存方面，今年社会库存整体呈现单边线性下降，贸易商库存压力不大。跟2016年相比，贸易商库存能力增加，样本数据显示，2017年贸易商整体库存为67万吨，较2016年增加13万吨，环比增长24%，主要因为2016-2017年市场持续牛市，贸易商信心恢复，且增加库存的资金较为充裕。同时，我们也观察到，今年的行情对贸易商而言，操盘难度加大，今年6-8月市场信心明显不足，贸易商操盘思路以去库存为主，但同期市场价格上涨800元/吨，很多贸易商这段时间“踏空”，收益较差。
3、特钢涨幅小于优钢，利润增长率表现一般
今年国内优特钢市场按品种分，利润分化明显。以45#和CrMo为例，今年全年45#价格平均增长率为55.14%，而CrMo钢价格平均增长率为40%。以此同时，特种钢的合金元素却出现明显上涨，成本提升明显高于普通优钢，今年特种钢里最重要的三种元素Cr、Ni、Mo出现了明显上涨，其中Cr同比增长28%，Ni同比增长12%，Mo同比增长18%。在市场价格涨幅不及优钢，合金原料涨幅又出现明显上涨的情况下，特钢利润增长率普遍低于优钢品种。
4、江浙与山东的价差缩小成常态化
今年山东45#价格整体表现强势，扭转了山东资源必须比江浙地区价格便宜300元/吨以上的格局。对比山东鲁丽和浙江杭钢价格，2016年全年平均价差为300元/吨，2017年全年平均价差为229元/吨，缩小71元/吨或24%。尤其是行情迅猛上涨的11-12月间，山东钢厂表现强势，带动全国优特钢价格上涨，期间一度抹平与江浙地区的价差。山东钢价的深层次原因是：1、市场需求表现好，省内消化能力加强；2、靠近北方，不断受到环保限产影响；3、钢管行业回暖，管坯生产分流45#供应。
二、钢厂解读
1、钢厂产能利用率不断创新高
钢厂全年都有较大利润，且在下半年利润不断扩大，这极大刺激了钢厂的生产积极性。从样本钢厂的生产来看，今年全年产能利用率持续走高，跟钢价走势基本一致，且在四季度创了4年来的最高值。从下图来看，虽然国内优特钢厂的产能利用率没有突破70%，其中主要原因是国内有部分优特钢产线属于普优共产，我们计算产能的时候一并统计。但是如果计算专门的优特钢生产线产量，基本全年都处于满负荷生产状态，除非环保限产，或者一些老轧机必须要检修，钢厂主动减产的可能性为零。所以钢厂的实际产能利用率，远高于下图所示。
2、钢厂低库存成为常态，重新夺回定价主导权
由于今年下游需求复苏远超预期，钢厂库存很难上涨。与钢价走势相反，今年钢厂库存处于单边下行态势。春节后样本钢厂库存最高达115万吨左右，除了4月底钢价暴跌贸易商提货减量导致钢厂库存出现反弹，其余月份库存水平持续走低，最低的时候样本总库存65万吨，较今年最高点下降了50万吨，下降了43%。因为钢厂库存低且订单充裕，钢厂的定价主导权不断强化，全年钢厂调价表现强势。
山东和江苏作为国内优特钢产能最大的两个省份，其合并产量占全国优特钢产量的一半以上，今年两个省的钢厂库存表现更为明显。江苏钢厂今年库存最高值为年初的41.3万吨，最低值为8月底的24.3万吨，两者差距达17万吨，降幅为41%。山东钢厂库存最高值4月底的36.6万吨，最低值为12月初的12.8万吨，两者差距达23.8万吨，降幅为65%。
三、下游产业解读和全年优特钢供应格局解析
1、下游产业复苏远超预期
今年的整个产业经济表现上佳，大宗商品价格全面上扬。汽车、机械产品、金属制品作为国内优特钢消费量最大的3个产业，全年发展势头良好。从数据来看，与2016年比，汽车同比增长5%，机械产品同比增长12%，金属制品同比增长18%。尤其是金属制品表现强势，使得今年的工业普圆消费显著上升，华北一带工业普圆价格常年处于较高水平。
2、优转普和普转优数据解读
优转普和普转优是影响国内优特钢供应格局的最大变量，今年全年来看，国内普钢转产45#、Q235的动力不足，主要是螺纹钢价格全年强势，利润非常好，同时国内的优特钢厂部分产能还在向螺纹钢转移。目前国内有23条普优共线产线，2016年产量为677万吨，2017年预估产量为504万吨，下降为175万吨，降幅为26%。另外一个变量就是，钢管行业带动管坯钢生产，对优钢的分流是比较明显的，2017年11家主要管坯钢企业预估全年管坯钢产量693万吨，较2016年增加92万吨，同比增长15%。双重因素叠加下，国内的优特钢供应增量不能匹配需求增量，刺激钢价不断上涨。
3、优特钢供应增速不能匹配下游增速，出现供需错配
2017年国内优特钢产量预估值为4561万吨，同比增长4.1%。按钢厂的生产来推算，2016年年初库存为122万吨，年终库存为104万吨，全年生产4401万吨，有效需求量为4419万吨。假设2016年的生产量匹配2016年的下游产业需求量。对2017年而言，汽车、机械产品、金属制品的超预期增速对应优特钢4750的供应量，国内优特钢生产出现了难得一见的供需不平衡。
四、展望2018年优特钢市场
1、预计的新建轧机和现有产能释放
2018年共有3条新建或改造的优特钢轧机，设计产能200万吨，预计2018年增量40万吨。另有2家钢厂因为新建高炉或重组成功，预计释放产能50万吨。如果按常规的优特钢生产线来估算，2018年产量增加有限，最大变量来自于螺纹钢与45#价差变化导致的优转普和普转优转化。
2、价格继续保持较高水平，对贸易商的操盘要求提高
我们仍相信国内优特钢行业仍处于政策性牛市周期里，2018年钢价有波动，但是有3个特征非常明朗：A、对钢厂而言，其强势地位仍能维持，且高利润将成为常态；B、行情对贸易商的操盘要求和资金需求不断提升，上游不断提高其资金成本，下游议价能力在多种竞争下仍能较大体现；C、日定价钢厂的优势仍能保持，但对行情的波动性影响加大。
3、春节前行情出现分化，年前回调更加合理
目前钢价处于高位，且各方面的预测都很有道理，利空利多因素叠加提高了市场人士判断行情的难度。对小编而言，更倾向于春节前市场价格回调，主要原因在于：1、后半年钢价快速冲顶，透支了价格上涨空间；2、贸易商主观上希望价格回调，一方面是配合季节性需求淡季，另一方面也考虑到资金成本攀升，市场合力是非常有力量的；3、节前回调是为了节后更好的上涨。以杭州价格为例，年前回调10%，年后收复失地或冲击新高的概率非常大。
