传统旺季“金三”已接近尾声，市场需求迟迟未见释放；建筑钢材社会库存居高难下，伴随黑色系期货连续大幅跳水，多重阴影笼罩下的钢市在现阶段显得尤为压抑，市场情绪进入低谷徘徊阶段。东北地区由于特殊的地理及气候原因，垒库仍在持续，加之需求启动慢，贸易商压力尤为明显。随着天气逐步转暖，东北地区一年内宝贵的开工期来临，贸易商能否在需求口子逐步打开后打一场漂亮的翻身仗？
预期过度乐观 社会库存创新高
2017年在供给侧改革和环保限产双重助力下，钢价大幅攀升。一方面，改革让贸易商盈利大有提高，资金方面较为充裕；另一方面，钢价在年底大幅回调之后也给贸易商冬储带来了信心，且多数贸易商手中或多或少有几个工程，个个摩拳擦掌，准备2018年大干一场。而对后市预期的过度乐观引发的库存暴增是本次钢价大跌的罪魁祸首。
3月16日东北35个主要城市螺纹钢社会库存高达131.53万吨，周增长7.84万吨，较去年同期增长24%，较前年同期增长67.1%，且仍有可能继续小幅上涨。目前东北市场需求还未打开，且前期定的钢厂资源陆续到库，短期内库存仍难得到有效消化；从历史数据上来看，每年的3月底4月初正是东北市场库存消耗的时间节点，而集中开工的时间节点逐步临近，钢价却持续低迷，从现在的价格来看，贸易商吨钢已经亏损200元。等待反弹，减少损失是目前多数东北钢贸商唯一期待的。
图一：东北地区35城市螺纹钢社会库存变化单位：万吨
数据来源：钢联数据
南北价差收窄 降价风险仍存
本轮价格下跌，东北市场是滞后的，且降幅小于全国其他地区。从沈阳、广州两地区同规格螺纹钢价格对比来看，去年四季度开始，两地区间的价差呈大幅收窄趋势，价差从最高达860元/吨到如今280元/吨，而近两年的平均价差水平在400元/吨上下。由此看来，东北市场螺纹钢价格仍存在一定的下行空间，因此不乏有市场大户低价抛货。
图二：沈阳、广州市场HRB400：20mm规格螺纹钢价格及价差对比
数据来源：钢联数据
产能利用饱和 厂库压力渐显
东北市场螺纹钢产能主要集中在辽宁省内，从今年二月初开始，辽宁省建筑钢材钢厂螺纹钢产能利用率周度统计均高达97%以上，几乎满负荷生产。一方面为满足冬储订单，另一方面，钢厂盈利空间尚可，且无环保限产影响，为实现收益最大化，钢厂大量排产也是情理之中。从另一角度来看，辽宁地区钢厂产能利用率最高的时间段在每年的六月底到十月底，今年年初却一反常态，高产能利用率在给钢厂不断带来效益的同时也带来了不少压力，目前东北市场建筑钢材库存量大且短时难以消耗，贸易商资金压力较大，且低迷的市场氛围造成钢材订单量萎缩，造成现阶段厂库压力逐步增大的局面。
图三：Mysteel辽宁省建材钢厂螺纹钢产能利用率：单位：%
数据来源：钢联数据
总结：
从以上几点来看，东北建筑钢材市场状况确实不容乐观，但不同市场有其特殊性同时也具有普遍性。笔者认为本月底至四月初的行情仍是可以期待的，从供需两方面具体来看：需求方面，受去年2+26城市大气污染治理影响停工的工地到今年的复工需求，叠加今年元宵节后至今被抑制的需求，均有望在价格企稳之后集中释放；供应方面，2018年3000万吨去产能目标有可能提前落实，同时环保及非采暖季限产政策的实施对产能集中区域的影响或将带来市场导向作用，因此笔者认为后市不宜太过悲观。对于东北地区而言，贸易商冬储资源已然亏损，但从下周开始东北地区大部分城市天气转暖，已完全适合户外作业，市场需求有望逐步释放，加之适当的市场操作，仍有机会降低亏损。