旺季已迟临，淡季何时归？2018年，经过供需两端的全面调整之后，需求释放延后，整体行情后移。截止5月份，供应端全面放开，但需求端尚未明显收窄，供需再度错配，致使4、5月份市场整体表现出难涨难跌的谨慎震荡格局。现如今，唐山带钢市场表现出一种，空单支撑价格坚挺的怪象，造成这种现象的原因是什么？后面价格怎么走？现跟随笔者进行简单调研分析，具体如下：
一、唐山带钢市场现状
现如今的唐山带钢市场在价格震荡盘整运行的背后，有两个突出的现象：1、低库存；2、空单泛滥。
截止5月24日，唐山小窄带报价3870元/吨含税出厂，周比回落50元/吨，较去年同期上涨220元/吨；232-355带钢，瑞丰报价3870元/吨含税出厂，周比回落30元/吨，较去年同期上涨260元/吨。市场主流三丰料不含税出厂价格3480-3510元/吨，整体成交显清淡。
首先，低库存。Mysteel:2018年5月18日对唐山市场带钢库存情况进行不完全调查统计，本周热轧带钢库存为32.87万吨，较上周减少0.37万吨。较去年同期增加0.87万吨。如图1所示，2018年春节后唐山热带库存线性走低，于5月上旬第一周库存小增之后，5月中旬库存快速降低，之后于5月底库存降速放缓。低库存一方面反映出厂商主动出库，部分对后期看空；另一方面证明5月份下游需求整体尚可。
图1 2017-2018年唐山带钢库存价格走势图
其次，空单泛滥。受价格持续震荡，市场多空交织等因素影响，厂商多迷茫不定。一部分国企现货做空与期盘做比例对冲，一部分跟风操作谨慎保利，还有一部分空单试水。市场长远方向形成降价默契，部分甚至出现放30、60、90天左右的空单现象。导致空单厂商补库支撑一部分价格坚挺的怪象。再加上市场库存偏低，需求尚可，价格小幅回落便有大量补货，整体形成难下格局。但值得注意的是，市场空单多于贸易商之间流通，并没有明显流向下游。厂商仍需从下游的订单情况看带钢的基本需求。
二、造成这种现象的原因
1、下游需求清淡，但尚未大幅缩减
5月24日对唐山地区脚手架管厂家开工情况调查如下：据不完全统计，唐山地区脚手架管统计生产线条数总计99条，其中71条生产线停产，开工率在28.28%，较上周持平。其中完全停产企业13家，涉及生产线条数30条；在生产企业33家，停产条数41条，实际开工率在40.58%。
5月22日Mysteel:据统计，河北胜芳25家样本镀锌带生产厂家157条镀锌带生产线中，83条检修或停产，开工率为47.13%，较上周上涨8.92%。产能利用率为59.21%较上周上升7.23%。自2018年4月份以来，胜芳地区酸洗企业阶段性环保检查。限制酸洗，导致霸州地区镀锌带酸洗成本上升80-90元/吨，唐山、天津地区酸洗费用上涨20-50元/吨左右。目前河北镀锌带加工费普遍上升至600元/吨左右，导致镀锌带资源利润偏低，部分出现倒挂现象。
2、板带价差恢复正常，缓解带钢销售压力
图2 2017-2018年唐山热带与中板、卷板价格对比图
图2可知，目前唐山带钢与热卷差价恢维持在140-190元/吨，按照长流程带钢轧制环节成本100元/吨左右，热轧卷板长流程轧制环节成本180元/吨左右计算，热卷及带钢资源正常差价于80-100元/吨左右属于正常范围。卷带差的拉大一定程度上缓解带钢资源的销售压力。
3、利润方面
据笔者调研了解，目前唐山地区使用高炉煤气及焦化厂煤气的调坯带钢厂利润维持在50-60元/吨左右；使用商品气的调坯带钢厂维持在-20至-10元/吨左右。长流程带钢厂利润维持在1000元/吨左右。高钢坯成本压制下，带钢利润收窄。
另外，5月10至5月17日，河北LNG液源由均价2.88元/方涨至3.10元/方。上涨0.22元/方。受此带动，市场情绪好转，唐山145mm带钢7天累涨70元/吨。唐山232-355带钢瑞丰出厂价格累涨70元/吨。然，不应过度渲染，本次天然气涨价，对调坯厂成本影响并不大，且上涨时间仅仅持续一周左右，之后天然气已经恢复正常价位。
带钢调坯厂方面：唐山地区带钢调坯厂吨钢消耗天然气的量在35-39方之间，即5月10至5月17日期间吨钢消耗天然气成本上升7.7-8.58元/吨。
下游镀锌带厂方面：唐山及霸州地区镀锌带吨钢消耗天然气的量在23-28方之间，即5月10至5月17日期间吨钢消耗天然气成本上升5.06-6.16元/吨。
图3 河北LNG液源均价走势图
（数据来源：LNG贸易及配送）
三、总结
目前唐山带钢市场供应端全面放开，需求端温和收窄，厂商多看空后市，导致市场空单泛滥，却支撑了一部分的市场价格。但基于目前唐山及南方卷板库存较低，带动带钢市场信心尚可。且坯料整体较为坚挺，成本支撑带钢价格下行乏力。笔者预计，短期带钢震荡为主，南方雨季来临之前，6月上旬存上涨空间。