受钢价震荡影响，近日钢管价格普遍出现小幅下滑。以唐山4寸焊管为例，从6月12日至今，焊管价格从4230元/吨下滑至4100元/吨，累计下跌130元/吨，跌幅超3%。受此拖累，镀锌管价格从5030元/吨下跌至4750元/吨，累计下跌280元/吨，跌幅高达5.56%。可以看出，目前镀锌管行情下跌速度过快，市场看空情绪空前浓厚。
价差同比 镀锌管利润空间趋向压缩
图1 2017-2018年2季度价差走势图
数据来源：钢联数据
如图1所示，2017与2018年2季度期间焊管与带钢价差整体呈现平稳走势，2017年价差维持在120-190元/吨之间，2018年则维持在180-270元/吨之间。镀锌管与带钢价差出现较大起伏，2017年价差呈先低后高格局，而2018年呈震荡走弱趋势，目前价差处于860元/吨左右，较去年同期850元/吨仅10元/吨利差。
表1 2017年与2018年焊镀价差对比（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
今年国内镀锌管价格长期偏高，实际利润亦是长期保持高位，与焊管价差长时间维持较大空间。然而，进入6月份后，在整体钢价偏弱运行态势下，镀锌管下滑力度较焊管明显加大。如表1所示，2017年2季度期间，焊镀价差最低值在450元/吨，最高值达860元/吨，高低差值高达410元/吨。而2018年2季度期间，4-5月份焊镀价差多维持在830-940元/吨之间，上下浮动空间维持在100元/吨以下。但是，进入今年6月份后，焊镀价差空间出现较大变动，目前最低值约680元/吨，较5月份低值低150元/吨。明显可以看出，镀锌管利润空间正在快速压缩。
原因分析
从上述情况来看，当前焊管与镀锌管价差呈现收窄现象。原因何在，让我们一探究竟！
首先，从开工情况来看，受青山绿水高标准影响，高环保要求因素一直萦绕京津冀等地，在3-4月份镀锌管线开工情况受到限停产现象比较突出，部分时段限产50%甚至停产，镀锌管价格拉高理直气壮。
其次，从需求来看，尽管春节后钢市复苏缓慢，但随后对钢管需求量仍较为可观，加上部分限产情况掺杂，甚至还出现短期部分规格短缺情况发生，对价格支撑明显有利。
另外，今年钢厂方面均保持较高利润，原料端价格高位，给管厂原料成本带来较大压力。当然，最直接表现即是钢管价格持续高位运行。从焊管与带钢的价差维持平稳态势分析，焊管利润或处于低位，但镀锌管利润却稳坐高台。
那么，进入6月份后，镀锌管价格的快速下跌，或由以下因素所致：
其一，需求转弱。从多数贸易商处了解，进入6月份后，市场出货情况不再乐观，部分地区成交量较5月份有1/3左右下滑。其二，库存低位。受成交疲软影响，贸易商库存均保持低位，随用随采为主，管厂库存压力稍大。其三，资金压力。随着近两年营销模式的改变及银行业对钢铁行业放贷收紧，贸易商及管厂资金压力较大。目前管厂方面多以先款后货运作，短期内对镀锌管利润的放松，或有效刺激下游采购，缓解资金压力的可能。
综合来看，镀锌管快速下跌原因或由多方因素所致，而资金压力明显更重。但近日中国人民银行决定，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。势必将增加金融市场资金流动性，有效提振对钢市投机作用，价格窄幅波动或成一定期限表象。加之今年环保力度继续回头看，后市对镀锌方面的限产情况时有发生，镀锌管价格尚需反弹“大力丸”。笔者认为，短期内镀锌管价格快速下跌实为不可取。