2018年上半年板材市场呈现两高一低的显著特点：高产量、低库存、高价格。而高价背后对应的逻辑是价差失衡、利润不均。热卷作为板材明星产品，今年表现尤为亮眼。后期热轧如何演绎，笔者将对此做简要分析。
图一：热轧钢厂实际周产量
数据来源：钢联数据
18年4月份以来，热轧钢厂产量一直不断增加，且一直高于16年及17年同期水平。直至进入7月份传统淡季，全国热轧钢厂产量明显减少。7月26日Mysteel监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数59条，整体开工率为92.19%，与上一周减少3.13%，钢厂周年化产能利用率为83.69%，较上一周减少3.66%。目前已基本降至去年同期水平，并且有继续下降的趋势。
热卷钢厂产量主要用途分为两大块，一方面用于流通市场，成为商品卷，另一方面作为内部基料供应。而两者又是如何分配的呢，从数据一看便知。
图二：商品卷与内部基料供应比例
数据来源：钢联数据
商品卷与内部基料供应，为此消彼长的关系。18年2月至5月份，商品卷比例一直呈现上升趋势，内部供应基料比例则一直处于下降趋势。很大一部分原因在于市场热卷原料明显强于下游冷轧及镀锌产品，热卷作为商品卷盈利更为明显。进入7月份，内部供应比例呈现上升趋势，反之商品卷呈下降趋势。也就是说，后期热卷市场上流通量或减少。
库存长期低位水平运行
图三：热卷社库&厂库
数据来源：钢联数据
截止到2017年7月26日，热卷厂库与社库总和在266.9万吨，较上周减少12.15万吨，年同比减少11.94万吨。进入2018年，热卷总库存长期低于去年同期水平，抛去春节期间特殊情况外，在5月底，今年热卷总库存一度比去年同期减少83.06万吨。这也是今年热卷价格长期居高不下的原因之一。
终端需求表现突出
图四：乘用车产量
数据来源：钢联数据
图五：商用车产量
数据来源：钢联数据
1-6月，汽车产销保持稳定增长，与1-5月相比，产量增速有所提升，销量增速略有回落；与上年同期相比，产量增速有所减缓，销量增速小幅提升，产销增速略高于协会年初的预期。
1-6月，汽车产销1405.77万辆和1406.65万辆，同比增长4.15%和5.57%，与上年同期相比，产量增速回落0.49个百分点，销量增速提升0.83个百分点。其中乘用车产销1185.37万辆和1177.53万辆，同比增长3.23%和4.64%，与上年同期相比，增速均有所提升；商用车产销220.40万辆和229.11万辆，同比增长9.41%和10.58%，与上年同期相比，产销增速呈一定回落。
环保限产持续助力
唐山市受不利气象条件影响,7月27日至31日将出现一次污染过程,为强化空气质量改善双周攻坚行动,最大限度减少污染物排放,市政府决定,自7月27日12时至7月31日24时,在《关于采取改善空气质量强化措施的通知》和三项污染物减排攻坚行动基础上,采取进一步的应急减排措施……
综合来看，进入板材淡季，热卷供应端有明显的减少趋势,且商品卷占比有继续下降趋势。然热卷整体库存依旧保持相对的低位走势，但基本与去年同期水平相当。而终端需求表现稍显亮眼，在一定程度上支撑热卷价格。加之环保限产持续发酵，助推热卷价格高位不下。因此笔者预测后期热卷价格将依旧保持高位盘整运行，短期调整空间不大。