当前高温季节持续，终端下游需求表现难有佳绩。加之今年下游普遍资金面偏紧，叠加部分品种下游不饱和，因此整体需求不如人意。但伴随着近期限产或检修持续，供给面利好等消息频出，钢价依旧坚挺运行。下面笔者简单从几个方面分析一下当前钢市情况。
一、资金面偏紧张
图1.M0、M1、M2走势
数据来源：钢联数据
在金融去杠杆不断推进中，实体经济流动性大幅收缩，以至于整个资金面偏紧。据统计，6月M2同比增长8.0%，低于去年同期1.1个百分点，且较上月增速下跌0.3个百分点，增速降至历史最低。上半年央行针对去杠杆采取了相应金融货币政策，其中实施三次定向降准，一定程度上刺激了经济流动性。另据6月M0和M1数据显示，分别增长3.9%和6.6%。较5月回升0.3个和0.6个百分点，银行间同业拆借利率仍处低位，也反映出银行间流动性得到了相应缓解。并且，6月新增人民币贷款继续上升，比去年同期增加3000亿，部分反映了去杠杆导致资金从表外回表内。但是表外融资却继续下降6916亿，降幅环比扩大，表内融资虽有回升但幅度依旧有限，导致整体上社会融资回升缺乏动力。
二、环保限产支撑
图2.高炉产能利用率
数据来源：钢联数据
近年来，工信部为营造更好的蓝天，坚决执行打好工业和通信业污染防治攻坚战三年行动计划。与此同时北方钢厂也频频传出限产检修的消息。据Mysteel跟踪调研，自7月20日起，唐山钢铁企业开始陆续执行污染减排措施。截止到7月23日，唐山新增20家钢企高炉检修。其中少数钢企因烧结、竖炉限产比例较大且限产时间较长，于20日前早已执行停产检修。近期常州市政府又发布了钢铁企业限产清单，其中涉及建材、特钢、钢坯、钢管等相关企业18家。观之2018年高炉产能利用率，受各地环保限产影响，全年走势均低于同期水平。一定程度上显示，资源供应端出现逐步收紧形式，对当前钢价起到了一定支撑。但从需求端看，部分品种终端需求相对疲软，社会库存未减反增。面对当前相对高价资源，市场整体消化速率逐渐放缓，需求端压力倍增。
三、终端需求疲软
图3.五大品种库存走势
数据来源：钢联数据
根据Mysteel的数据，截至上周五，全品种社会库存为990.97万吨，环比上月减少35.57万吨，库存消化速率缓慢，库存量明显低于往年同期水平，创近三年新低。其中存在两个主要原因：
第一，近期全国各地均呈现高温天气，不少地区终端客户均进行高温假调休，下游开工率受到一定影响，部分品种需求相对低迷；第二，二季度粗钢日产量连续刷新历史高点，6月份日均粗钢产量达267.33万吨，较2017年同期的244.1万吨增加10%。供需面实际变化与市场预期并未存在较大偏差，但在环保限产情况下，粗钢产量依旧持续上升，导致整体库存量高于同期。
从今年钢市整体运行来看，钢价处于两难境地。虽然当前下游订单情况普遍不理想，终端需求相对疲软；但受常态化环保限产影响，钢价依旧坚挺。而钢市整体呈现供需两弱态势。笔者认为，如若环保力度持续加大，供应面不断收缩，恐后期钢价持续震荡上行。