人们常用“三十年河东，三十年河西”比喻事物的盛衰兴替，变化无常，有时候会向反面转变，难以预料。而这句话用在钢市也同样行得通，或者用”瞬息万变”来形容近两年的钢市更为贴切。而螺纹热卷作为长材和板材的典型代表，也一直在上演着你争我夺之战。
图一：卷螺价差走势
数据来源：钢联数据
按照正常的轧制费用来算，热卷成本利润上应高于螺纹100-150元/吨。16年一整年从价格方面来看皆是处于正常态势。从17年开始情况便有了转变，17年全年三分之二的时间一直维持着螺纹价格高于热卷价格的情况，并且螺卷价差一度高达561元/吨。18年前6个月总体情况算是正常，而从7月末开始，螺纹价格开始强于热卷价格，且螺卷价差呈不断扩大态势。截止到2018年9月14日，Myspic螺纹钢绝对价格指数4599.24元/吨，而Myspic热卷绝对价格指数4348.66元/吨，螺纹价差250.58元/吨。长强板弱局势再度凸显，而此种局面能够得到长期持续？笔者将进行简要分析。
一、螺纹心态明显好于热卷
图二：建筑钢材&热卷心态指数
数据来源：钢联数据
在钢铁圈素有“信心比黄金更重要”的说法，而心态便是信心的一种表现方式。人们一旦看好某件事物，便会去珍惜他，存在惜售情绪；反之则会出现抛售的情况。从心态指数图可以看出，18年以来螺纹钢心态指数大多数情况好于热卷心态指数。截止到9月14日螺纹钢心态指数59.89%，而热卷心态指数50.92%。从心态及信心方面看，螺纹强于热卷。
那为何螺纹信心态好于热卷，是什么原因造成的？笔者也将一探究竟。
二、螺纹总库存降幅明显大于热卷
图三:螺纹总库存
数据来源：钢联数据
图四：热卷总库存
数据来源：钢联数据
据Mysteel统计，9月13日五大品种库存总量较上周环比较少3.03万吨，其中螺纹钢总库存下降4.88万吨，表现抢眼；而热卷总库存减少0.3万吨。2018年以来，螺纹总库存一直处于下降态势，且进入7月份以后，螺纹库存同比2016、2017年皆为减少。且截止到9月14日，螺纹总库存年同比减少12.8%；而2018年上半年，热卷库存一直介于16年与17年之间，处于中等水平。与螺纹不同的是，热卷总库存从7月份开始便高于16、17年同期水平。截止到9月14日热卷总库存相比17年同期增加6%。从库存的消化速度以及降幅来看，螺纹明显强于热卷。
图五：螺纹热卷盈利情况
数据来源：钢联数据
螺纹与热卷的价格走势是否强势与毛利成正比关系，当螺纹价格走势强于热卷时，基本可以判断当前的螺纹利润空间优于热卷的，反之亦然。18年7月份之前，热卷盈利大多数情况好于螺纹，而从7月23日开始，情况发生逆转，并且螺纹热卷毛利差呈逐渐扩大态势。截止到9月14日，热轧毛利1065元/吨，而螺纹毛利1231元/吨，螺纹毛利高于热卷毛利166元/吨。趋利，当属商人本性。在利润驱使下，长强之势有望进一步持续。
螺纹利润明显高于热卷利润，那么螺纹肯定是加足马力生产？供应方面，他们又是何种情况？
三、热卷开工率明显高于螺纹开工率
图六：建材热轧开工情况
数据来源：钢联数据
今年以来，环保限产无时无刻不在牵动着钢铁从业者的心。18年春节后到8月中旬，螺纹钢开工率基本保持增长态势；8月中旬之后，螺纹钢钢厂开工率开始呈下降态势，且今年以来螺纹钢厂开工率变化幅度较大。而反观热卷，8月中旬之后热卷开工率反而呈现上升趋势，并且开工率高达93.75%。可见，在螺纹价格高于热卷价格、螺纹利润明显大于热卷利润情况下，螺纹钢厂供应不仅未出现增加情况，反而减少。
总结：
心态作为钢市方向的一个重要导向标，心态的好坏也必将传导至钢市基本面上。螺纹心态指数好于热卷心态指数，也给长强板弱奠定了基础。
从库存去化速度来看，螺纹当前总库存处于近三年的低位水平，且相比去年同期降幅12.8%；而热卷却处于近三年同期的高位，同比去年增幅6%。螺纹库存压力明显小于热卷，为长强板弱再添支撑。
而在前两者的基础上，8月中旬之后，热卷钢厂开工率不降反增；而螺纹开工率呈现下降态势，可见供应端仍利好于建材。综合判断，后续螺纹价格或将继续保持较为良好的走势，并且长强板弱态势将得到延续。