进入9月份，我国冷轧市场整体呈现平稳趋弱的态势。伴随高温淡季的结束，本该需求大好的九月却呈现有价无市的局面，令冷轧走势承压。笔者就乐从地区冷轧上半年情况做简要分析。
一、库存处于高位
图1.乐从地区冷轧库存（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
纵观全年乐从地区库存情况，从图2可以看出当前冷轧库存处于偏高水平，远高于去年同期。目前据mysteel不完全统计，截止到9月28日华南地区冷轧库存48.6万吨，较上周增加0.2万吨，较上月减少0.2万吨，同比增加9.8万吨。华南冷轧库存长期处于高位，主要原因有以下三点：一、今年贸易战持续时间较长，影响较大。下游企业在政策不明朗的情况下，不敢贸然接单，导致采购骤减，销售不畅。据了解，华南地区许多中小企业由于成本或资金压力运转不周，濒临倒闭。二、下游产业需求减弱。家电行业也是冷轧产品的消费主力行业，今年家电行业生产、销售缩减，本该需求释放的四五月份，显得平平淡淡。三、淡季价格高涨。七、八月份按常理来说本应是生产淡季，而金九银十是需求旺季。但今年由于黑色期货在八月份的大幅上涨，冷轧现货价格也在八月份达到了高位，进入九月后，价格趋于平稳，但终端客户难以接受高昂的成本价，采购积极性较弱，市场成交冷淡，致使库存居高不下。
据市场了解，多数商家对后续行情不看好，因此根据自身库存调整，减少后期订货来规避风险。而订货成本也是减少订货的另外一个原因，当前现货成交价低于订货价格，高成本，低需求使得贸易商更不愿备货。
二、区域价差缩小
数据来源：钢联数据
众所周知，由于北材南下的运费等原因，华南地区冷轧价格一般要高于华北、华南地区不少。年初乐从地区冷轧价格比上海价格高出200元/吨左右，而后区域价格持续缩减，截止目前为止区域价差仅在40元/吨左右。笔者认为，造成这一现象的原因主要有以下几点：一、年初价格相对较高。年初华南冷轧价格较华东、华北价格相比居高，导致钢厂与贸易商向华南投放资源增加。二、本土资源增加。鞍钢莆田12月份复产，另外宝钢湛江、津西金兰等本地钢厂产量也有所增加，市场上流通资源价格相对偏低，拉低了整体的市场价格。三、需求较差。华南地区进出口企业居多，受贸易战影响，多数企业订单大幅减少，钢材外销受阻，对内销形成冲击，致使本就疲软的需求显得更加不如人意。
三、品种价差缩小
图3.乐从地区冷轧分品种价差（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
鞍钢首钢柳钢价差不断缩小，正常情况下以鞍钢1.0冷卷为例，要比首钢高30元/吨，比柳钢高出90元/吨，而进入18年后可以发现，由于某些行业对产品工艺性要求并不高，原本需鞍钢的产品目前可以用柳钢来替代，因此鞍柳价差初步缩小。另外，截止到目前为止，鞍钢结算价长期处于较高水平，在行情下跌时，贸易商下调幅度有限，但柳钢适当降价以出货为主；当行情上涨时，终端可以接受的价格有限，柳钢市场价格涨幅明显，而鞍钢市场价格涨幅有限。因此，钢厂品牌之间的价差不断缩小。
四、钢厂产量减少
图4：冷轧钢厂实际周产量（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
最新一期钢厂调研方面：2018年9月27日Mysteel调研数据显示，在29家冷轧生产企业（共计47条冷轧产线）中，共有8条产线停产，12条产线不饱和生产，整体开工率为82.98%，环比上周持平；产能利用率为78.75%，环比上周上涨1.21%；周产量为79.71万吨，环比上周增加1.22万吨；钢厂库存量为33.78万吨，环比上周增加1.25万吨。
本月钢厂产量达今年最低点。今年冷轧钢厂产量在6月10号达到上半年最高点后，受环保限产以及淡季需求不足影响下又持续下降。18年冷轧钢厂实际周产量平均在82.44万吨，当前产量在79.71万吨低于平均值。另外，九月份部分国企钢厂都有检修，北方材料到广东地区有所减少。因此供应方面仍算利好。
五、总结
综合来看，节后乐从冷轧持续震荡偏弱可能性较大。一方面，当前库存仍然偏高，据市场了解少数仓库库存积压，再加上国庆期间销售暂停，节后库存必有增加，节后商家继续降价消库存的可能性较大，但降幅不会过大，因为目前钢厂结算政策持续强势，高成本、低产量在基本面仍可以支撑。另一方面，终端需求并没有明显的放量，节后市场成交不会有明显的改善。因此笔者认为节后乐从冷轧将继续震荡偏弱运行。