2016年底至2017年一季度，板材市场红红火火，卷螺差一度达到六七百元每吨的水平，随后受到高库存影响，热卷价格一路下行，相反，建筑钢材市场行情一路走高，因此卷螺差持续收缩，进而以贴水形式继续放大，随着热卷市场需求的启动以及螺纹需求放缓的影响，直至三四季度，卷螺差逐渐修复。
而今年，卷螺市场走势依旧分歧较大，年初价格持续走低，卷螺价格接近，随后市场触底反弹，热卷涨幅明显大于螺纹，卷螺差持续保持在100-300元/吨的水平，而8月份开始，卷螺差再次出现负值，且呈持续扩大态势，近日卷螺现货差已经达到-300元/吨以上的水平，而期货卷螺差也已经达到-260元/吨。（见图一、图二）。
图一：京津螺纹热卷价格走势
图二：期现卷螺差对比
那么后期市场卷螺差是否有修复的机会呢？笔者认为卷螺差修复是大趋势，但短期内难度较大，具体因素如下：
一，供给方面-卷螺产能利用率均高居不下
虽然受到7-8月份部分区域限产影响，热轧的产能利用率在此期间有所下降，但8月中旬之后热卷开工率持续上升，国庆节后产能利用率更是达到87.47%，而进入10月份，随着检修的增多，热卷产能利用率略有回落，但尚未有明显体现。
而螺纹方面，虽然大多数环保限产从10月开始，但是螺纹与其他品种的吨钢利润相比，螺纹的吨钢利润明显好于其他品种，且9月份价格调整后，利润水平依然遥遥领先，目前来看，螺纹产量不减只增。
图三：热卷产能利用率
图四：螺纹、热卷产能利用率
未来供给方面来看，10月18日，唐山市相关部门根据钢铁行业污染排放绩效标准对各钢铁企业秋冬季差异化错峰生产污染排放进行了绩效评价分类，其中影响热卷产量644.36万吨上述预估数据来看，热卷后期限产产量影响明显大于螺纹，但我们仍要密切关注限产的实际执行力度。另外山西、河南、山东、江苏等部分区域也有不同程度的环保限产，可能会螺纹有一定的影响。
总之环保限产将影响螺纹、热卷的供给，但具体厂家执行力度以及限产的品种分配，具体还要随时关注。
二，库存方面-螺纹降库明显快于热卷
今年以来，热轧卷板库存整体较去年低，8、9月份全国热轧卷板库存下降减速，库存与去年同期基本持平。近期，热卷社会库存继续呈现上升趋势，全国热轧库存已经达到241.67万吨，较去年同期增加36.35万吨。而螺纹市场近期降库明显，当前库存411.58万吨，与去年同期相比减少了38万吨。
图五：全国热卷库存
图六：热卷、螺纹库存对比
三，需求方面-卷螺需求明显差异化
建筑业需求在4月集中爆发后，始终维持着较高的需求水平，而制造业需求一直较为平淡，尤其是三季度开始，出现明显下滑。
房地产销售增速再转负，但开工热度犹存。
2018年1-9月，房屋销售面积119313万平方米，增长2.9%，增速下降1.1个百分点；房屋新开工面积152583万平方米，增长16.4%，增速提高0.5个百分点。新开工面积增速回升，反映企业开发节奏加快。在3季度销售数据明显下滑，部分城市已经出现去化率降低和降价的情况下，行业后续调整仍将继续，房企将继续加快开工和推盘来对冲，这也就是在预期不佳的情况下，新开工仍保持热度的原因。
工程机械销量增速放缓。
根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018年9月份，挖掘机销量突破13400台，同比增长27.74%，至此，挖掘机连续13个月销量过万台，连续第五个月创下历史同月新高。
家用电器产量同期下降
国家统计局公布了我国家用电器2018年9月的产量数据，家用电冰箱生产721.0万台，同比增长6.0%；家用洗衣机生产652.1万台，同比下滑2.8%；彩色电视机生产2033.8万台，同比增长10.6%。而三大电器总产量较去年同期下降7%。
汽车产销全线下滑
中汽协数据显示，9月汽车产销分别为235.6万辆和239.4万辆，产销量环比分别增长17.8%和13.8%；同比分别下降11.7%和11.6%，1-9月，汽车产销均为2049.1万辆，产销量同比分别增长0.9%和1.5%，较1-8月增速分别回落1.9和2个百分点。
图七：房地产、汽车、家电增速
四、未来走势-卷螺差修复短期困难
供应方面，环保限产，卷螺均有不同幅度的减少，但区域来看，华北热卷减量预计大于螺纹。
需求方面，房地产目前新开工面积仍呈增速，进入12月份，受季节性因素影响，需求可能会有所放缓；而板材下游仅有机械行业表现尚可，汽车、家电等仍然偏弱，11、12月份进入汽车行情的传统旺季，需求或有所提升。
综合来看，卷螺差短期内修复困难，热卷难有亮眼表现，而随着螺纹需求的减弱及板材需求的提升，卷螺差或许在12月份前后有所修复。