概述：11月国内市场热轧价格呈现高位快速回落，钢厂利润缩减，甚至部分破了完全成本，但厂家并没有意愿减产，短期边际效益尚存。从需求角度看，替代性需求、直接需求、间接需求均未表示出有明显增量的趋势，因此供与需之间的矛盾依然存在。从钢厂角度看，整体订单量相对偏低，整个订货压力有所体现，钢厂目前以加大订单的形式来向市场倾销，特别是后结算模式对整个市场的价格起不到支撑作用。目前南北价差有明显拉开，但市场价格不稳的情况下，拿货与囤货的意愿不强，导致蓄水池功能继续维持低位。目前华北地区工厂手中订单基本维持在3-4天水平，整体偏向于疲软。所以中短期看，对于市场将维持在易跌难涨的到境地，市场好与坏则会直接体现到钢厂上。截止11月30日，指数方面，国内热卷指数为129.79，月环比下降8.76%，较去年同期下降12.86%。价格方面，据Mysteel数据统计，现全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3652元/吨，月累计下降540元/吨。库存方面，截至11月30全国热轧板卷库存为206.8万吨，较上月上升了36.16万吨。
一、国际热轧板卷市场行情
（一）国际钢铁价格指数行情
11月国际钢市均处于下跌状态。截止11月25日国际钢价综合指数为203.3点，较上月末上升5.31%，较去年同期上升3.62%。扁平材指数为185.4点，较上月末下降5.98%，较去年同期上升3.62%。分区域来看，北美地区指数为225.3，较上月末下降1.53%，较去年同期上升26.36%；亚洲地区指数为224.1点，较上月末下降8%，较去年同期上升3.32%；欧洲地区目前指数为161.3点，较上月末下降3.76%，较去年同期上升2.35%。
图1：国际钢价指数周走势图 数据来源：钢联数据
二、国内热轧板卷产量及库存情况
（一）国内热轧板卷库存小幅下降
图2：全国热轧板卷库存走势图 数据来源：钢联数据
据Mysteel调研数据显示，截止11月30日，国内热轧板卷库存处于继续降库状态，目前国内社会热轧板卷库存为206.8万吨，较上月下降36.16万吨，较去年同期下降12.38万吨。
三、出口依然不占有优势
图3：热轧板卷进出口走势图 数据来源：钢联数据
截止至11月30日，国内天津港出口价格较国内高297.66元/吨，钢厂在12月与1月有加量出口单的情况出现，因此钢厂在国内有压力的情况下，则尽量加大出口量，因此后期出口有望好转。
截止至11月30日，国内出口市场热卷较韩国国内市场价格低，675元/吨，较上周扩大222元/吨。
图4：11月中国出口到韩国热卷价差（单位：元/吨）
四、国内热轧板卷市场价格高位向下
图5：国内4.75mm热轧板卷均价走势图 数据来源：钢联数据
截至11月30日，国内4.75mm热轧板卷均价为3652元/吨，较上月末下降667元/吨，较去年同期下降了540元/吨。分区域看，全国25个主要城市热轧板卷价格均处于下跌状态。
图6：国内25个主要地区热轧板卷市场价格及月度涨跌幅 数据来源：钢联数据
五、12月热轧板卷市场价格将呈现M型震荡走势，主因产量不降，需求降速略比库存累积速度慢所致
11月，国内热轧板卷价格处于高位快速回落，市场跟随杀跌较为明显，钢厂利润未达到边际，因此降产意愿偏低。市场与钢厂采购时仅接受后结算模式，导致货源难囤，整体压力推向钢厂。从短期市场平衡角度看，压力继续向上递延。商家反馈，如果钢厂不作出友善的表示，后期囤货的意愿依然偏小，短期趋弱走势仍较难改变
展望12月，笔者认为市场价格在高产量与需求向下的情况下，继续维持趋弱走势。就钢厂出厂价看，12月份将处于跌势，市场丛林法则体现的较为明确。
一、库存方面
据Mysteel调研数据显示，截至11月30日，全国主要城市热轧卷板库存较去年同期下降12.38万吨。目前社会库存维持在206.8万吨左右，环比下降36.16万吨。11月各钢厂结算价维持在3800-3900元/吨之间，成本与市场售价均价基本持平，就目前市场到货的整体利润值卖的早的有钱赚，卖的晚的则可能出现亏损，商家对市场看空的情况下，都在尽量出货来规避风险，但在近期稍有缓和。而目前下游接受低价不愿接受高价，因此导致暂无上涨动力，震荡趋弱格局存在。
二、钢厂方面
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.89%，环比上周降0.7%，同比增1.86%；高炉炼铁产能利用率79.31%，环比上周增0.09%，同比增4.65%，钢厂盈利率76.52%,环比降10.12%，日均铁水产量221.80万吨，环比上周增0.25万吨，同比增13.02万吨。
三、需求方面
据市场反馈，11月压力在出厂价高，市场销售速度较慢所致，下游对于高价难以接受。商家对当前主要以后结算为主，锁价的意愿不强。具体看下游情况，冷系略差，实际下游的用量也出现一定趋弱调整的趋势。从代替性需求看，短期品种间价差基本持平，代替的可能性略差。因此就压力情况看，纷纷向钢厂进行转移，市场并不愿意接受当前压力。从整个平衡看，量增而需求略少，风险累积明显。
四、出口方面
11月底，国内热轧价格快速回落后，出口价格也跟同下降，但整体较其他原产国价差基本相同，只有部分区域可以增量。对于国内商家，多以赌单为主，因此短期出口价格以价换量为主，短期FOB天津价格维持在480-490美元之间。