概要：随着国内外政治经济环境向好，上周大宗商品市场价格延续反弹态势，人民币汇率波动幅度收窄，国际黄金价格大幅攀升，工业品期货价格继续上扬，而黑色系商品涨跌分化加剧。受环保限产影响，钢材期价大幅上扬，G20峰会传出利好信息，市场预期向好，做多情绪陡增，而随着唐山限产的执行，原料需求减弱或在本周体现，铁矿石港口库存继续下降，基本面保持良好，钢厂继续打压焦价，煤焦偏弱运行；本周关注环保限产会否扩大和唐山限产执行情况，不同钢材品种产量的增减变化，以及期现价差的变化情况，预计黑色系商品继续涨跌分化，钢价冲高回落。
1、 宏观经济形势趋缓，大宗商品价格继续上扬
上周，国际政治经济变化较大，国内宏观经济保持稳步向好，人民币汇率波动收窄，美联储降息预期和中东地缘危机导致原油价格继续反弹、国际黄金期货价格大幅向上，铁矿石价格继续上行，大宗商品价格继续向上；上周五夜盘，原油尾盘急速下跌，是美油产量增加和中东局势趋缓的共振，周末，G20峰会释放利好，叠加美联储7月降息概率较大，将继续推升大宗商品价格，本周应继续保持谨慎乐观。
数据来源：钢联数据
2、 黑色系商品涨跌分化，环保限产助推钢价
上周受环保限产利好影响，钢价大幅反弹，盘面螺纹、热卷分别涨幅达5.34%、5.13%，螺纹周涨206元/吨，热卷周涨193元/吨，而现货价格指数小幅跟涨，热卷现货价格指数涨幅大于螺纹，期现价格和同期相比变化较大；盘面铁矿石价格先抑后扬，周五继续突破新高，国内外矿价格同步拉升，价格指数较同期涨幅更大；煤焦价格偏弱运行，焦煤、焦炭期现价格窄幅调整，现货价格指数跌幅较大，短期钢厂打压焦价明显，黑色系商品延续涨跌分化态势。
黑色商品期现价格周度变化情况
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3、 钢价拉涨动力不足，盘面利润快速回升
上周螺纹、热卷期货价格大幅上扬，成交大幅放量，主力合约明显拉升，与次主力合约价差扩大，螺纹、热卷本周涨幅超5%，盘面利润快速回升，螺纹利润达500元/吨，螺纹涨幅明显较快，且涨幅大于热卷，而环保限产对热卷影响更大，卷螺差先抑后扬。周五夜盘钢价延续上涨势头，G20峰会释放利多信息，本周钢价仍将继续冲高，但盘面价格空中楼阁，没有实体支撑，上冲空间不大，盘面利润面临回调压力，随着环保限产的执行，卷螺差或将再次缩小。
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基本面来看，随着钢价快速回升，钢厂出货积极，钢厂螺纹库存小幅下降，社会库存增加，总库存微增，钢厂检修导致产量小幅下降，螺纹基本面略有好转；热卷钢厂复产导致产量增加，环保限产的影响量或在本周体现，而库存水平高于去年和近三年同期水平，淡季供需变化也逐渐显现。当前产量供给的调整或将短期推升钢价，但被动降产量的效果有待验证，关注环保限产执行后的产量水平，预计螺纹减量有限。
螺纹、热卷产业数据变化情况
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4、 矿价先抑后扬，供需调整有限
上周铁矿石价格先抑后扬，盘中回调至779元/吨附近，随后大幅上扬，冲高至844元/吨，受环保限产消息影响，钢厂需求预期回落，但受铁矿供给量下滑影响，矿价继续反弹，周五夜盘铁矿主力合约依旧高位震荡，环保限产实际影响在本周或有体现，短期面临调整压力。
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基本面数据来看，四大矿山铁矿石发运量环比回升，国产矿也有增量，但北方港口铁矿石到港量继续减少，成交量和疏港量维持高位，供需数据仍然维持偏紧，45港总库存继续下降，铁矿石基本面依旧偏好。
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5、钢厂继续打压焦价，第二轮提降基本落地
上周煤焦价格震荡回调，焦炭跌幅较大，焦煤盘整偏弱，现货价格第二轮提降的基本落地，主力合约偏弱下行，收低于次主力合约，合约差偏弱运行，关注合约差做多机会；焦煤维持震荡走势，盘面价格高于同期，基本面良好，短期随焦炭价格波动。
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从供需数据来看，焦化厂产能利用率环比微增，焦炭供给微降，而上周焦钢企业库存微幅变化，港口库存略有回落，总库存上升，焦价预计仍将继续提降，但注意环保限产对焦化厂的影响；焦化厂利润下滑，生产积极性较高，对焦煤需求增加，焦煤库存小幅下降，两者短期仍将维持调整态势。
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总结：
上周黑色系商品涨跌分化，受环保限产影响，钢材价格涨幅较大，市场做多情绪高昂，铁矿价格先抑后扬，钢厂需求预期回落，短期面临调整压力，而煤焦价格偏弱运行，焦企利润快速回落，钢厂继续打压焦价，随着环保限产的执行，黑色系商品价格走势将继续分化。上周盘面价格驱动因素依次为：环保限产>市场情绪>产业数据>突发事件；商品强弱依次为：螺纹>热卷>铁矿石>焦煤>焦炭。
本周受宏观政治经济利好影响，钢价或继续上冲，钢材供给被动下降情况有待验证，关注产业数据变化，预计钢价将冲高回落。盘面价格驱动因素为：宏观经济>环保限产>产业数据>市场情绪；商品强弱依次为：热卷>螺纹>铁矿石>焦煤>焦炭。
风险提示：淡季需求超预期释放；宏观经济变化反复，环保限产执行不及预期