概要：上周宏观政治经济不确定性增加导致国际黄金价格大幅波动，人民币汇率、原油期货等大宗商品市场涨跌分化，国内经济数据欠佳，经济下行压力加大，宏观政治经济环境稳中有变，黑色系商品整体回落；上周钢价冲高回落，环保限产不及预期和产量增长导致预期转变，下游需求转淡，钢价受市场因素调节显现；而原料价格涨跌分化，铁矿石调控预期和做空情绪高涨，盘面价格冲高回落，但基本面保持良好，短期将继续震荡调整；煤焦预期转好，期现价格涨跌分化，现货第三轮跌价基本落地，短期焦钢企业博弈激烈。黑色系商品整体偏弱运行，预期本周钢价继续弱势调整。
1、 宏观经济不确定性增加，大宗商品价格宽幅震荡
上周，国际政治经济变化反复，美国对欧盟施压关税，对原产于韩国、台湾地区的钢铁加征关税，与俄罗斯擦枪走火，地缘政治再度紧张，国际黄金价格大幅波动；国内经济数据平稳，6月PMI表现差强人意，经济增长下行压力犹存，人民币汇率窄幅震荡，经济环境稳中有变；大宗商品价格冲高回落，工业品期货多数下行，上周五夜盘，美国非农数据亮眼，对降息预期有所延迟，金价一度跳水跌停，原油震荡上行，工业品期货宽幅震荡，短期不确定性增加，风险对冲则尤为重要。
数据来源：钢联数据
2、 黑色系商品整体回落，品种强弱关系转变
上周宏观经济利好，周一开盘黑色系大幅拉涨，随着环保限产不及预期，商品价格冲高回落，钢价反应较为迅速，其中热卷跌幅最大，周跌95元/吨，跌幅达2.4%；后半周，受市场信息扰乱和铁矿石进口调控预期的影响，盘面铁矿石价格大幅下挫，周五矿价跌幅近6%，螺纹紧随其价格下跌；煤焦受去产能进度加快和环保限产影响，焦价震荡上行，周涨69元/吨，涨幅达3.33%，领涨黑色系商品。现货价格指数来看，钢材和铁矿变化幅度不大，煤焦价格指数继续下行，本周钢价指数或随盘面价格振荡向下。
黑色商品期现价格周度变化情况
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3、 市场供给压力增大，钢价冲高回落
上周螺纹、热卷期货价格冲高回落，螺纹周一冲高至4148元/吨，但环保限产不及预期以及产量不减反增，钢价震荡回调，周五跌至最低的3967元/吨，周振幅达4.45%，热卷跌幅更大，盘面利润冲高回落，且仍面临压缩。周末，楼市传来消息，多地上浮房贷利率，银保监会严控信托资金流入房地产，对钢价难言利好，本周随着市场情绪转弱，钢价或继续向下调整。
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基本面来看，螺纹、热卷周产量双双增长，开工率和产能利用率环比略高，环保限产不及预期和钢价上移对钢厂利好，但产量增长的同时，需求并未好转，房地产投资增速见顶下滑迹象，钢厂库存仅略有下降，而社会库存增长较多，总体库存环比上周继续增长，较去年同期增幅较大，环保限产严禁“一刀切”，供给仍将维持偏宽松状态，后期面临调整。
螺纹、热卷产业数据变化情况
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4、 矿价先抑后扬，库存继续下移
上周铁矿石价格先抑后扬，受港口库存下降等基本面利好，盘面铁矿石价格上涨至911.5元/吨，随着市场信息扰动和矿价调控预期加强，盘面价格回调最低至816元/吨，振幅达11.39%，现货价格指数跌幅不大，短期供需偏紧格局难以改变，消息刺激过后仍将回归基本面，但盘面价格预期仍将下行。
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基本面数据来看，四大矿山铁矿石发运量和国产矿产量环比双双上升，国产矿超同期高位，北方港口铁矿石到港量环比回升，但仍处较低水平，成交量和疏港量环比向下，港口库存环比继续下滑，目前已经低至1.15亿吨以下，总体供应量提升，需求仍处高位，铁矿石基本面依旧偏好。
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5、焦价利好反弹，期现反向运行
上周盘面煤焦价格涨跌分化，现货价格指数双双下行，焦炭指数跌幅较大。受山西环保限产预期和山东、河南等地去产能政策影响，盘面焦价震荡上行，周涨69元/吨，涨幅超3%，而焦煤震荡收跌1.76%，市场预期转向乐观。焦炭现货价格指数继续大幅下跌，第三轮提降将逐步落地，现货价格偏弱运行，期现价格反向运行，基差继续扩大；次主力合约涨幅较大，合约差扩大，但随着近月基本面好转和预期偏好，合约差或将缩小。
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从供需数据来看，焦化厂产能利用率环比微降，但供给仍处高位，焦钢企业库存逐渐累积，独立焦化厂积累明显，而钢厂库存水平适中，仍有打压焦价意愿，钢厂库存持续下降，但多为协议单，对市场影响不大；焦化厂利润继续下滑，但生产积极性仍高，焦煤库存变化不大，煤焦基本面保持偏弱格局。
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总结：
上周黑色系商品继续涨跌分化，宏观经济回暖带动钢价大幅上扬，而随着环保限产放松和产业数据利空，钢价冲高回落，但供需错配和市场情绪偏弱，钢价或将继续回调；铁矿石伴随着调控预期和情绪宣泄，价格大幅回调，有跌势扩大的可能；受环保和去产能预期提前影响，盘面焦价偏强运行，但现货价格仍处跌势，盘面价格将维持震荡调整。上周盘面价格驱动因素依次为：宏观经济>环保限产>产业数据>市场情绪；商品强弱依次为：焦炭>铁矿>焦煤>螺纹>热卷。
本周受产业数据利空和情绪带动，钢价有继续深跌的可能，价格调整之后的上涨空间要看环保限产和需求释放情况。盘面价格驱动因素依次为：产业数据>市场情绪>环保限产>宏观经济；预计商品强弱依次为：焦炭>焦煤>热卷>螺纹>铁矿。
风险提示：淡季需求超预期释放，环保限产从严