概要：上周国际政治经济环境继续恶化，市场恐慌情绪增强，黄金价格继续突破新高，人民币汇率贬值扩大，全球经济增速面临下行，大宗商品价格震荡反复；黑色系商品偏弱运行，钢价弱势震荡，铁矿石领跌，产业链延续调整；随着钢材产量的下降，市场情绪有所好转，但需求并未明显释放，库存同比仍然较高，供需调整时间或将延长，短期钢价易跌难涨，原料端价格随之偏弱运行。
1、国际经贸多有变数，大宗商品涨跌反复
上周，国际经贸关系愈加恶化，市场恐慌情绪显著增强，特别是周五晚的突发关税事件以及杰克逊霍尔央行年会上美联储主席鲍威尔偏中性讲话，人民币汇率贬值幅度扩大，贵金属价格突破新高，工业品期货价格宽幅震荡；欧盟拟对美国商品增加关税，全球政治经济动荡加剧，经济增速面临下滑，大宗商品随之涨跌变化，应适当增加避险资产配置和对冲风险操作；本周继续关注经贸关系变化，七国集团会议以及国内政策动向。
数据来源：钢联数据
2、黑色商品窄幅震荡，短期维持调整偏弱
上周，五大黑色系商品期货价格弱势震荡铁，矿石继续领跌，周跌2.15%， 港口现货价格指数跌2.99%，盘面焦炭价格跌1.39%，焦煤环比持平，煤焦现货价格指数于上周持平，整体原料价格偏弱，周涨跌变化不大；螺纹跌0.38%，主力合约转至01合约，10合约盘面价格在3700元/吨一线上下震荡，多空分歧较大，热卷微跌，钢材现货价格指数跌幅略大，期现价差缩小，盘面反弹动力有限；从上周五夜盘及周末市场变化来看，宏观经济偏弱叠加产业延续调整，钢价下行压力较大，整体黑色系仍将偏弱运行。
黑色商品期现价格周度变化情况
数据来源：钢联数据
3、钢价反弹幅度有限，供需调整时间延缓
上周螺纹、热卷期货价格窄幅震荡，螺纹10合约窄幅震荡，01合约持仓增加，热卷涨跌变化不大，短期钢价维持震荡，难有趋势性行情，整体资金流出；钢价反弹导致产业调整时间延缓，产量难有较大降幅，库存维持高位，短期仍将继续调整；宏观经济形势恶化，房地产信贷资金严管，未来需求增长有限，钢价中短期仍将下行。
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基本面数据来看，螺纹钢周产量减少8.63万吨，目前为351.97万吨，为近期新低，但仍高出去年同期25.78万吨，减产主要为电炉企业及调坯轧材企业，长流程钢厂减量有限，且钢价反弹之后复产意愿较强；热卷周产量环比增长6.06万吨，库存微降，随着天气好转，下游成交略有好转，但库存同比较大，钢价反弹制约较强；当前市场供需两弱，驱动因素不够，短期易跌难涨。
螺纹、热卷产业数据变化情况
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4、铁矿期货领跌，供需强弱变换
上周铁矿石价格领跌黑色，盘中价格突破新低，整体走势先抑后扬，近月合约偏强运行，合约差略有扩大，后市与其较弱，而外盘价格继续走弱，内外盘面价差扩大，随着外矿供应恢复，港口价格同步下跌，基本面转弱，盘面价格压力较大。
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基本面数据来看，四大矿山发运量和国产矿供应量环比持平，北方港口铁矿石到港量大幅增加，受飓风过境影响，港口集港船舶在上周集中卸货，成交量和日均疏港量均有增加；需求增量不大，钢厂多以官网和按需采购，45港铁矿石库存大幅累积，供需基本面发生转变；随着钢厂利润的压缩，矿价支撑减弱，短期或继续保持偏弱震荡。
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5、煤焦稳中有跌，短期保持调整
上周盘面焦炭小幅下行，焦煤环比持平，市场变化不大；焦炭主力合约窄幅震荡，围绕1960元/吨一线窄幅震荡，盘面价格随钢价震荡偏弱；现货价格指数环比持平，但随着钢厂库存增多，钢厂打压焦炭价格意愿增强，上周五有部分钢厂开始提降100元/吨，且焦炭生产阻力较小，供应维持高位，价格面临下行。
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从供需数据来看，焦化厂产能利用率环比增加，焦炭供应维持高位运行，而焦化厂焦炭库存环比下降，钢厂焦炭库存增加，港口库存略有下行，总库存环比下降，整体供需表现良好；当前焦企平均吨焦利润增至220元/吨以上，焦化厂利润高于钢厂，随着钢价的下跌，焦炭价格面临调整；焦煤库存微降，价格保持稳定，后市或随焦炭价格涨跌变化而窄幅调整。
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总结：
上周黑色系商品弱势震荡，铁矿石价格领跌，焦炭其次，原料端调整幅度较大，螺纹、热卷震荡微跌，现货价格跌幅略大，短期钢价反弹延缓了产业调整，本周随着宏观经济环境的恶化，钢价难有起色，铁矿石、焦炭仍将继续下行。上周盘面价格驱动因素依次为：产业数据>市场情绪>宏观经济>环保限产；商品强弱依次为：焦煤>热卷>螺纹>焦炭>铁矿。
本周受宏观经济恶化影响，钢价或延续弱势震荡，原料端随着钢价调整运行。盘面价格驱动因素依次为：宏观经济>产业数据>市场情绪>环保限产；预计商品强弱依次为：热卷>螺纹>焦煤>焦炭>铁矿。
风险提示：需求释放超预期释放；宏观经济变化反复