概述：2018年国内黑色市场呈现出火爆的行情，螺纹钢表现尤为突出，钢厂利润更是高位运行，废钢价格也震荡上涨。2019年供需压力有所增加，各品种走势出现分化，建筑钢材、焦炭价格小幅下跌，铁矿石因资源供给量减少强势上涨，废钢更是出乎意料，价格震荡上行。
一、2019年废钢品种价格情况回顾
1、价格持续高位震荡
图表1：MySSpic废钢绝对价格指数
2017年底，MySSpic废钢绝对价格为2347元/吨，年内上涨634元/吨，涨幅36.98%，年均价1755.8元/吨；2018年底，废钢价格为2488元/吨，年内上涨132元/吨，涨幅5.6%，年均价2349元/吨。截止2019年12月10日，废钢价格为2589.9元/吨，较2018年底上涨102.1元/吨，涨幅4.10%，年同比上涨230.2元/吨，涨幅9.76%，年均价2560.42元/吨。具体来看：
2019年初，全国钢厂积极冬储，废钢价格小幅上涨；3月份后下游工程陆续启动，钢材需求逐步放量，电弧炉厂开始复工，废钢需求增加，价格易涨难跌；4月份税改落地，加之钢企下调废钢采购价，价格惯性弱势下行。之后在成材价格走高的带动下，废材差进一步扩大，钢企利润增加刺激电炉企业开工率和产能利用率的增加，废钢价格止跌回升，但是碍于钢价成本的制约，涨幅有限。5月份后成材价格开始回调，电弧炉利润下滑，钢厂欲打压废钢价格，但是考虑到铁矿石和焦炭持续走高，铁水成本居高不下，废钢需求较强，价格陷入涨跌两难格局。8月后，伴随着成材价格下跌，废材差缩小，废钢价格小幅回落。11月中旬成材市场供需错配，螺纹钢价格大幅上涨，钢厂利润明显好转，电炉企业开工率和产能利用率持续增加，废钢需求再次提振，废钢价格震荡上行。12月中旬后，北材南下，螺纹钢价格逐步回调，废钢价格亦震荡下行。
2、南北价差逐渐缩小
由于废钢资源偏紧，废钢价格持续高位运行，使得南北调货优势不明显，南北区域价差缩小。
3、价格波动逐渐缩小
图表3：废钢价格波动区间
2017年废钢价格全年波动巨大，最高至最低振幅在816.7元/吨；2018年在483.1元/吨；截止2019年12月10日，2019年在171.40元/吨，价格波动逐渐缩小。
4、生铁与废钢价差缩小
图表4：生铁与废钢价走势
2017年华东废钢均价为1906.06元/吨，华东生铁均价为2648.96元/吨，生铁与废钢平均价差为742.89元/吨；2018年华东废钢均价为2564.05元/吨，生铁与废钢平均价差为494.37元/吨；截止12月10日，2019年华东废钢均价为2771.45元/吨，生铁与废钢平均价差为130.98元/吨，主要原因是2019年废钢价格高位运行，导致生铁与废钢价差缩小。
5、螺纹与废钢价差缩小
图表5：生铁与废钢价走势
众所周知，废钢与螺纹钢之间整体呈现出“正相关性”的特点，即螺纹钢价格上涨，废钢价格也上涨，反之，亦如此。2017年废钢均价为1755.78元/吨，螺纹钢均价3939.03元/吨，螺纹与废钢平均价差为2183.25元/吨；2018年废钢均价为2349.00元/吨，螺纹与废钢平均价差为1895.83元/吨（最高2204.28元/吨，最低1456.10元/吨）；截止12月10日，2019年废钢均价为2560.35元/吨，螺纹与废钢平均价差为1426.06元/吨。
6、2019年国内废钢与国外废钢价差进一步扩大
图表6：国外废钢与国内废钢价格走势
美国与中国废钢的价格，美国以重型重熔废钢为例，中国以张家港的重废为例，2017年美国废钢价格高于中国废钢价格389元/吨，2018年扭转国外废钢价格与国内废钢价格倒挂的局面，中国废钢价格高于美国废钢价格85元/吨，2019年价差进一步扩大，中国废钢价格高于美国废钢价格689元/吨。东南亚情况亦如此。
二、2019年废钢品种进出口情况回顾
1、政策导向，2019年进口废钢的阻力越来越大
图表7：中国废钢进口量走势
据海关数据统计，2017年233万吨，2018年134万吨，年同比减少42.28%。2019年因为政策导向，1-10月累计进口17.94万吨，年同比下降84.42%，具体来看，1月进口2.8万吨，年同比降71.80%；2月0.83万吨，同比降95.57%；3月2.5万吨，同比降85.10%；4月2.42万吨，同比降80.38%；5月2.57万吨，同比降86.92%；6月4.42万吨，同比降44.97%；7月1.21万吨，同比降84.08%；8月0.45万吨，同比降94.53%；9月0.41万吨，同比降93.84%；10月0.3万吨，同比降95.72%。
2、2019年出口可忽略不计
图表8：中国废钢出口量走势
由于我国废钢资源不太富足，因此国家实际上限制废钢出口，执行40%的出口关税，不享受出口退税政策，出口政策十分严苛。近年来废钢出口持续下降，2017年出口223万，2018年出口33万吨，2019年1-10月累计出口0.26万吨，年同比下降99.21%。
三、2019年废钢品种供应情况回顾
图表9：中国废钢出口量走势
伴随中国工业化的进程，废钢蓄积量不断增加，废钢资源供应量将持续保持增长，据Mysteel废钢供需模型预测结果，结合我们对未来中国钢材供需形势的分析预判，2019年废钢资源量在2.5亿吨，增加2260万吨，增幅9.94%。
图表10：分行业废钢产生量
2019年，从主要废钢来源，即社会废钢（含新废钢&旧废钢）资源量来看，新废钢以建筑行业资源产生量最多；而旧废钢的产生量，以机械行业产生量最大。
四、2019年废钢品种需求情况回顾
1、废钢消费继续增加
图表11：废钢消耗情况
中国废钢90%以上用于回炉炼钢，其他用于铸造、小五金以及农具制造等行业（主要是铸造）；据Mysteel调研统计，2019年废钢消费量达到2.35亿吨。
2、全国电弧炉产能统计及运行情况
图表12：电弧炉炉子数量与产能分布
截止2019年12月，Mysteel调研全国275座电弧炉，产能为1.65亿吨。其中，华东、华南、华中地区是目前电弧炉较为集中的区域，产能占比合计73%。西南地区占样本统计的12%，未来西南地区也是电弧炉产能较为集中的区域。
图表13：各省市电弧炉产能分布
从省份来看，江苏、广东、山东、四川、湖北等地电弧炉产能较多，数据显示，江苏产能在2606万吨，广东1464万吨，湖北1459万吨等。电弧炉主要分布在废钢资源丰富或电力资源丰富的区域。
图表14：电弧炉生产螺纹钢利润走势图
根据Mysteel测算的独立电弧炉生产成本走势来看，以生产螺纹钢为例，2019年电弧炉厂利润较2018年明显收缩，按照平时段电费核算，吨钢利润仅为41元/吨；按照谷时段电费核算，吨钢利润为206元/吨。
图表15：电弧炉开工率与产能利用率走势
截止12月5日，Mysteel调研全国53家独立电弧炉钢厂，平均开工率为72.55%，周环比增2.94%，年同比增5.18%；产能利用率为62.06%，周环比增2.45%，年同比降0.13%。值得注意的是8月始，电弧炉产能利用率持续在48-60%之间徘徊。2019年全国53家独立电弧炉年度产能利用率为55.19%。
五、2020年废钢品种市场展望
1、废钢加工产业继续扩大
（1）随着未来废钢消耗比例的增加，钢厂自建废钢加工配送基地，以及扩大仓储场地、与废钢加工基地合作的情况成为普遍情况。
（2）加工设备增多，产业机械化程度提高。
（3）废钢铁回收利用有望加速。随着废钢产出量的增加，需要更专业、完善的废钢铁加工产业链，进而有利于推动废钢铁加工配送一体化的形成。
2、废钢价格随钢厂利润的波动而波动
受利润钢厂利润以及电炉投产的综合影响，废钢与螺纹的价差波动剧烈。螺纹与废钢价差或回归到相对合理的水平——1200/1300元/吨（2019年合理值1400元/吨），对电炉厂的生产成本将是一次严峻的考验，优胜劣汰或显现。
3、环保加码对废钢行情利好多于利空
（1）环保对钢厂高炉、烧结以及焦化正常生产影响较大，导致铁水产量下降，会减少转炉中加废钢；如果钢厂利润高企，高炉与转炉中均加大废钢量，从需求端来说，环保对废钢的影响主要看利润的高与低。另一方面，环保也会促使高炉厂置换成电炉，从而增加废钢需求。
（2）环保对废钢流程环节影响较大，直接导致废钢供应量下降。
4、供需紧平衡转向平衡状态
（1）据Mysteel废钢供需模型预测结果，2019年废钢资源量2.5亿吨，2020年废钢资源量为2.62亿吨，较2019年增加1200万吨。
（2）Mysteel调研数据显示，2019年电弧炉厂总产能1.7亿吨，2020年预计新增产能1489万吨，计划淘汰产能920万吨，实际净增加569万吨。
（3）钢厂利润压缩，加之铁水成本优势较为明显，2020年高炉厂废钢比下降，或降至15%。
综上所述，废钢供需从紧平衡转向平衡状态，价格重心下移，2020年重废全国均价在2230元左右。