概述：受公用卫生事件的影响，二月下游工程推迟复工，商家以居家办公为主，现货市场成交低迷，价格呈现震荡下跌的走势。虽然钢厂加大减产力度，但厂库和社会库存均呈现持续攀升的局面，整体资金压力较大，下面让我们一起来具体分析：
一、价格变化
2月份京津冀市场建筑钢材价格加速寻底，月中一度反弹，整体走势从3570元/吨跌至3350元/吨，市场对下跌达成共识。一方面，下游需求恢复需待3月中旬，市场虽然有少量锁货的情况，但市场库存并没有真正消化；另一方面，3月份钢厂订货承压，市场库存持续攀升，3月份协议户订货资金紧张。表现特点：市场预期悲观、价格震荡下行。
表1：京津冀主导建材市场价格周度变化（数据来源：钢联数据）
分市场来看，截止2月底，京津冀各区域螺纹钢价格在3310-3390元/吨，月环比跌幅在240-270元/吨，全国均价下跌205元/吨，整体表现为弱势下行。盘螺方面，全国均价下跌202元/吨，京津冀区盘螺价格在3450-3530元/吨，月环比下跌210-280元/吨，螺纹和盘螺的跌幅均大于全国均价。市场二线钢厂盘螺库存相对较小，月中一度强劲反弹近200元/吨，随后跟随钢坯价格回落。
二、钢厂生产情况分析
1、钢厂产能利用率
随着市场价格的暴跌，钢厂销售压力较大，2月份钢厂减产力度较大，特别是京津冀螺纹产能利用率创出近年来新低34.96%，环比下降13.6%，较去年同期下降21.25%，线材产能利用率28.76%，环比下降7.66%，较去年同期下降13.53%。全国螺纹钢厂产能利用率环比下降12.92%，线材产能利用率环比下降13.68%，均低于去年同期。
图2：全国及京津冀区域螺纹、盘线产能利用率情况（数据来源：钢联数据）
2月份京津冀螺纹钢厂产能利用率下降明显，螺纹钢生产已无利润，预计3月份仍将维持较低的水平。
2、钢厂库存
图3：全国及京津冀建材钢厂螺纹、盘线库存变化（数据来源：钢联数据）
2月份钢厂厂库库存快速上升，一方面，中上旬汽运不畅，厂库库存积压、不能运出，到下旬才逐渐缓解；另一方面，部分仓库暂停出入库，京津地区仓储量也接近饱和。截止2月28日，全国螺纹及线材钢厂库存环比分别上升76.41%、55.05%，分别较去年同期高117.72%、82.34%。京津冀区域螺纹钢、线材厂内库存月环比分别上升47.28%和166.55%，年同比分别高127.67%和低9.18%。
三、市场库存分析
图4：全国及京津市场螺纹、盘线库存变化情况（数据来源：钢联数据）
截止2月28日，全国和京津冀区域螺纹钢市场库存均呈现环比大幅上升的走势，分别为65.23%和64.76%，年同比库存亦分别高38.05%和50.12%。全国和京津冀区域线材市场库存月环比分别上升62.58%和44.74%、年同比则是上升34.48%和49.52%。京津冀螺纹库存处于历年来的最高水平，且仍在继续攀升，整体压力不言而喻。
四、成交分析
截止2月28日，全国和京津冀区域螺纹钢市场库存均呈现环比大幅上升的走势，分别为65.23%和64.76%，年同比库存亦分别高38.05%和50.12%。全国和京津冀区域线材市场库存月环比分别上升62.58%和44.74%、年同比则是上升34.48%和49.52%。京津冀螺纹库存处于历年来的最高水平，且仍在继续攀升，整体压力不言而喻。
图5：京津冀建筑钢材主导大户每日成交情况（数据来源：钢联数据）
京津冀区域主导城市，2月份成交呈现极低的水平，中上旬多数商家以居家办公为主，虽然报价销售，但出货基本处于停滞的状态。下旬市场活跃度稍有好转，但距离正常出货水平差距很大。从全月的成交量来看，2京津冀区域建筑钢材主导大户日均交易量在0.37万吨，较1月份日均减少0.91万吨。
五、品种利润分析
图6：螺纹、热卷、带钢利润变化（直接成本）（数据来源：钢联数据）
钢厂利润继续缩水，截至2月底，螺纹、热卷、带钢、钢坯，利润月环比均有大幅幅度的下降。
各品种利润差异化依然明显，截至2月底，带钢盈利空间依然最大，在184元/吨以上，热卷和钢坯吨钢盈利114元/吨，均好于螺纹，螺纹吨钢盈利仅34元/吨，部分螺纹生产企业已无利润。各品种月均利润环比都有大幅下降，其中螺纹钢月均利润142元/吨，环比下降56元/吨。从目前钢厂生产情况来看，螺纹产量明显下降，钢厂主动减产意愿明显提高。
三月份市场预判
下游需求：中央及地方出台政策指引积极推动企业复工复产，推动重大项目开工建设。据不完全统计，近日，北京市、福建省、河南省、云南省、江苏省等地发布了2020年重大项目投资计划清单，总投资额合计逾11万亿元，其中基建投资仍是重要部分。因而，基建项目建设加快，对拉动螺纹钢等建筑钢材需求注入强劲动力。
下游复工：下游工程推迟复工，截至发稿时，我网对京津冀区域74家钢材供应商展开调研，74家供应商在供工程项目数量合计711个，已复工54个，复工率仅为7.6 %。从反馈的情况看：一是政府批准复工速度加快，施工企业组织复工进度提升；二是复工项目中重点工程比例大；三是钢材采购量增加，有提前备货的情况，但整体规模不大。市场库存消化缓慢，持续累库存，钢贸商资金压力巨大，3月份订货情况不容乐观，资金压力传导到钢厂，3月份市场价格仍有继续调整的预期。
市场资金状况：当前，由于钢材的社会库存和钢厂库存居高不下，创历史新高，导致一些钢贸商和钢厂在短期资金偏紧的状况下，为回笼资金，迫于资金周转压力可能会低价销售，对现货市场价格产生一定影响。进入三月份随着需求好转，市场库存被盘活，流动性逐渐好转，整体压力也会有所缓解，恐慌情绪得到宣泄后逐步向好的方向发展。
综上所述，3月上中旬，供需失衡，价格承压，三月中下旬随着需求陆续启动，库存进入拐点，螺纹钢市场价格或将开启震荡上行，因此三月京津冀螺纹钢市场价格将呈现先抑后扬态势。