2020年即将走过三分之一，因新冠疫情影响，今年的钢材行情不尽如人意。国外疫情依旧严重，导致出口艰难，内贸成为大家的主战场。镀锌作为板材的下游品种之一，今年的压力更显。截止到4月20日，天津首钢镀锌价格4210元/吨，同钢厂资源上海4230元/吨，广州4280元/吨。南北价差异常。品种价差方面，天津首钢冷卷3680元/吨，热卷价格3400元/吨，天津地区镀锌与冷轧、热轧价差大。后期天津镀锌价格走向何方，小编将从价差角度进行简析。
一、国营民营价差收窄
图1：唐钢兆建走势及价差 数据来源：钢联数据
民营钢厂40g/㎡与国营钢厂80g/㎡的正常价差，在100-250元/吨左右。而19年两者价差在-140-140元/吨之间波动，在19年7月份民营镀锌高于国营镀锌价格。进入2020年，国营钢厂与民营钢厂镀锌价差逐渐恢复正常，在今年内最高达到220元/吨。截止到4月20日，天津地区1.0mm唐钢报价4080元/吨，同规格河北兆建4000元/吨，价差80元/吨。价差较之前有明显收窄，很大部分原因在于国营钢厂资源有一定库存储备，而民营钢厂资源基本不做库存。另一方面在于，临近钢厂结算，国营钢厂采取月结算的方式，且月底资金压力较大，且需要打款订货。
那么当前镀锌价格是否还具有下跌空间，我们结合成本面进行简单分析。
图2：热卷及民营均价走势 数据来源：钢联数据
从热卷到镀锌的民营加工成本，在500-600元/吨之间。从19年数据来看，大多数月份民营钢厂都是盈利的，且最大盈利多达200元/吨。当前北方地区主流热卷厂商价格在3400元/吨左右，而民营镀锌价格在4000元/吨，价差在600元/吨，民营钢厂基本处于盈亏边缘。从成本角度看，当前民营镀锌价格不具备大幅下跌空间。
二、冷镀价差呈收窄趋势
图3：天津镀冷价差 数据来源：钢联数据
一般而言，冷轧到镀锌的合理价差在400-600元/吨之间。17年全年天津镀冷平均价差在426元/吨，全年镀冷价差在160-900元/吨之间浮动。2018年、2019年天津镀冷价差在180-390元/吨之间波动。而2020年打破前两年的水平，镀冷价差一度高达650元/吨。主要原因在于汽车作为冷轧的重要下游，19年以来都不乐观，影响了冷轧的消费量。截至到4月20日，天津镀冷价差530元/吨，较年内价差最高值降低120元/吨。综合成交价格等各方面因素考虑，天津地区2020年镀冷价差贴近前两年的均值为大概率事件。鉴于天津市场目前情况，天津镀锌价格仍有一定下跌空间。
三、区域价差异常 价差有待修复
图4：上海-天津镀锌价差 数据来源：钢联数据
图5：广州-天津镀锌价差 数据来源：钢联数据
上海-天津、广州-天津区域价差，在100-150元/吨为正常水平。而截止到4月20日，天津首钢镀锌4210元/吨，而上海价格为4230元/吨，广州4280元/吨。上海天津、广州天津区域价差仅有20-50元/吨，远低于正常水平(图4、图5)。天津地区价格过高，必将导致钢厂往北方地区投放量有所增加。而上海、广州作为各大钢厂不可或缺的主要市场，库存压力依旧，而终端需求释放仍不及预期，短期价格上涨可能性不大。从区域价差来看，天津镀锌价格还有一定下跌空间。
四、总结：
当前天津地区国营与民营镀锌价差已经收窄到80元/吨，已是低于正常的价差水平，后期两者间价差扩大的可能性不大。
从品种价差来看，当前镀冷价差依旧处于近3年来的高位水平，且冷轧近期下跌幅度明显大于镀锌，后期天津镀锌仍具有一定下跌空间。
从区域价差来看，当前天津镀锌处于市场高位。短期来看南方市场镀锌价格难以上涨，价差修复大概率是需要天津镀锌向下调整。