市场回顾：本月华北带钢价格降后反弹，截至23日唐山355系列带钢较4月初涨120元/吨至主流3350元/吨，唐山145小窄带较月初涨60元/吨至主流3350元/吨含税出厂。带钢市场去库存速度加快，厂商挺价意愿较强，整体低价资源成交顺畅。目前市场原料端、成品及下游产业链均处于震荡调整阶段，震荡行情下机遇与风险并存，5月钢市又将如何运行，现跟随笔者进行一一分析，具体如下：
一、工业用电量明显回升 企业复工有序推进
在经济理论中，发电量与用电量的变化反映着社会生产状况。受公共卫生事件影响，1-3月，全社会用电量累计15698亿千瓦时，同比下降6.5%。分产业看，第一产业用电量167亿千瓦时，同比增长4%；第二产业用电量9971亿千瓦时，同比下降8.8%；第三产业用电量2628亿千瓦时，同比下降8.3%；用电量数据与工业生产放缓的趋势相一致：今年前2个月，全国规模以上工业增加值同比下降13.5%，在41个工业大类行业中，39个行业同比下降。据国家电网电力供需研究实验室测算，2月份日均电量仅约正常水平的80%，这也与1—2月经济运行指标变化相吻合，预示着第一季度中国经济放缓趋势已延伸到更多领域。
图 1全国重点电厂日耗情况
数据来源：钢联数据
随着“六稳”举措不断落实，各地政府稳步推进企业复工复产复业，社会经济运行正逐步回归常态。2020年3月以来全国用电量明显回升，较2月底提高10.8%。工业用电量达去年同期95%，华夏大地万家灯火，璀璨如昨。在国家一系列复工复产政策加快落地的推动下，发电量和用电量明显回升，数据转好也让市场对中国经济的信心有所增强。
总的来看伴随着企业复工的推进，有效需求不断释放，4月市场带钢厂库及社会库存去化较上月同期大幅提升，这也是支撑带钢价格坚挺的直接因素。
二、开工率小幅回升供应端相对稳定
进入4月以来，伴随下游复工及政策支持，带钢需求端支撑强劲，价格小幅拉涨。加之月初原料端趋弱运行，长流程钢厂利润回升，钢厂存提产动力，开工率修复性回升。截至本月17日全国163家样本钢厂高炉开工率68.65%，环比上周增0.55%，产能利用率76.73%，增0.82%；国内带钢整体开工率76.29%，周环比增5.46% 钢厂产能利用率为73.14%，周环比增0.19%；因高炉或扎线检修影响的产量为63万吨，周环比减0.44万吨；钢厂实际产量为171.54万吨，周环比增0.44万吨。整体来看，带钢供需双增，但供应端较去年同期大幅下降，带钢供需矛盾较上月有所缓解。
图 2唐山地区钢厂高炉产能利用率
数据来源：钢联数据
三、库存消化加速 供需矛盾暂缓
终端需求带动库存快速消化，厂库资源加速向下游转移，社库承接钢厂资源后去化相对平稳，短期供需压力提到一定缓解。尽管下游需求尚可，去库情况好于预期，但是仍然需要注意目前南北倒挂，出口受阻，宏观经济环境偏空影响下，后期库存消化的阻力犹存。
图 3唐山地区带钢社会库存变化
数据来源：钢联数据
四、利润空间承压运行
本月随着钢材价格降后反弹，加之原料端价格走低，钢厂生产成本降低，利润有所回升。截止4月22日统计，唐山地区主流钢厂平均铁水不含税成本为2073元/吨，平均钢坯含税成本为2760元/吨，月同比降128元/吨，利润空间修复。当前唐山长流程带钢利润为355元/吨，周同比上升15.5%；调坯厂带钢利润为40元/吨，周同比持平。
表 1带钢厂利润情况
数据来源：钢联数据
但目前原料端价格渐趋强，且国际环境不稳，后期伴随“银四”过后需求放缓，加之目前南北倒挂，卷带无价差，带钢市场依然存在下行压力，在无刺激性消息提振之下后期厂商或仍以逢低出货为主。综合来看，钢厂端利润存压缩可能。
图 4唐山地区长流程带钢利润情况
数据来源：钢联数据
五、总结
虽然四月份需求表现强劲，供需矛盾缓解，但目前需求修复速率尚不及预期，且成本支撑难言利好，商家恐高心理较重。值得注意的是，伴随期货市场的多空不定，下游采购愈发谨慎。厂商投机谨慎操作，价格波动放缓。整体看来，当前外围及宏观政策、原料方面等多方因素扰乱供需，市场上谨慎情绪蔓延。后期若无显著利好提振，钢材价格或呈弱势整理行情，价格或冲高乏力。