概述：6月份，冷轧成交量同比继续上涨，环比虽然出现小幅下降，但5-6月份的需求环比3、4月份明显突出，另外受5月份钢厂大面积减产的影响，6月份市场整体资源到货量不大，供需矛盾环比出现缓和；其次从成本角度来看，7月份各大钢厂期货价格政策涨幅在200-300元/吨；因此综合成本及供需面的表现，市场心态表现乐观，6月份冷轧现货底部价格再上一个台阶。
一、冷轧板卷出口价格上涨
随着亚洲区域制造业复苏的加快提振了冷卷价格，据Mysteel调研，截至6月底，主流钢厂SPCC 1.0mm冷卷最新的出口报价持稳在505-510美元/吨，但随着近两周海外国家的疫情并未有明显的好转，冷系产品出口商担忧出口交易会重回寂静；Mysteel了解到前期有部分订单在475美元/吨FOB的低位成交，但目前钢厂将无法以480美元/吨FOB出售，短期来看冷卷出口很难维持前期的小幅放量状态。
图一：国内冷板卷板FOB出口价格 数据来源：钢联数据
表一：主要国家冷轧板卷进出口价格 数据来源：钢联数据
二、冷轧板卷6月份供应小幅回升 但同比水平仍偏低
根据Mysteel的调研，截止7月2日的钢厂生产数据，29家冷轧生产企业产能利用率为77.07%，月环比上涨6.53%，周产量为78.01万吨，月环比增加6.61万吨。从月均产能利用率来看，6月份平均产能利用率为74.85%，环比5月份周均产能利用率上涨3.69%，同比去年周均产能利用率下降1.03%。
另根据Mysteel7月份的月度调研数据来看，虽然冷热价差仍偏小，但由于钢厂接单的转好，以及随着钢厂7月份订货价格的提涨，钢厂的整体生产积极性明显提高，预计7月份平均产能利用率恢复到78%，环比6月份上涨3.5%。
图二：冷轧板卷产能利用率走势图 数据来源：钢联数据
表二：全国冷轧钢厂周生产调查数据 数据来源：钢联数据
三、冷轧板卷出口恢复缓慢
根据Mysteel对于国内主要冷轧钢厂样本企业出口情况的调研，6月份冷轧板卷实际出口量为8.7万吨，月环比增加1.6万吨，增幅为22.5%；但是由于国外疫情一直得不到有效的好转，国外制造业恢复较为缓慢，因此冷轧板卷出口量很难继续增加，根据Mysteel的调研，7月份冷轧板卷计划出口量仅为8.1万吨，环比6月份反而再次呈现小幅下降的趋势。
四、冷轧板卷下游需求情况
（一）5月份受供应低位和成交量回暖双重因素影响 库存环比降幅明显
社会库存方面：7月2日本网监测26个城市库存，本周冷轧板卷社会库存119.57，周环比增加0.06，月环比减少9.68，年同比增加4.35；另本网监测的29个城市库存，本周冷轧板卷社会库存181.15，周环比增加0.47，月环比减少14.11。（单位：万吨）
钢厂库存方面：截止7月2日的钢厂生产数据，29家样本钢厂企业厂库为33.47万吨，环比上周减少1.54万吨，月环比增加0.55万吨，年同比增加4.14万吨。
从成交量数据来看：2020年6月份112家样本企业日均成交量为17097吨，月环比小幅下降4.8%，年同比增幅为7.8%，成交量已经连续2个月同比去年出现增加；6月下旬，随着梅雨季节的到来，建材下游需求转弱，现货价格受大环境的影响盘整运行，成交量环比出现小幅的下降，但亦不可否认的是2020年需求出现的集中性释放，使得钢材整体表需同比去年表现为增加。
表三：全国冷轧周库存调查数据 数据来源：钢联数据
图三：冷轧板卷厂库走势图 数据来源：钢联数据
图四：冷轧板卷社库走势图 数据来源：钢联数据
图五：冷轧板卷总库存走势图 数据来源：钢联数据
图六：冷轧板卷成交量走势图 数据来源：上海钢联
（二）汽车产销同比环比继续增加 但分车型差异表现较大
2020年5月，汽车产销形势持续向好，环比均呈现增长，且同比增速高于上月。5月，汽车产销分别达到218.7万辆和219.4万辆，环比增长4.0%和5.9%，同比增长18.2%和14.5%，增速高于上月15.9个百分点和10.1个百分点。
但分车型来看，2020年乘用车和商用车与汽车总销量的占比与正常表现却大相径庭，从数据来看，5月份乘用车销量为167.4万辆，同比增长7%，1-5月份乘用车销量为595.5万辆，同比累计下降29.1%；另5月份商用车销量为52万辆，同比增长48%，1-5月份商用车销量为183.2万辆，同比累计下降1.4%。不管从单月还是累计同比来看，2020年商用车的表现均优于乘用车，另外从明细车型来看，乘用车钢材原材料多为冷轧产品，商用车钢材原料多为多为热轧产品，这也解释了今年冷热价差一直很难扩大的原因之一。
图七：汽车产销走势图 数据来源：钢联数据
图八：汽车销量分车型占比走势图 数据来源：钢联数据
（三）汽车库存预警指数环比同比再次居高
根据中国汽车流通协会发布最新一期中国汽车经销商库存预警指数调查显示，2020年6月汽车经销商库存预警指数为56.8%，月环比上升2.6%，年同比上升6.4%； 从指数来看，汽车消费虽然在5、6月份出现同比的增加，但是可持续性表现并不特别乐观，尤其是乘用车表现不佳。
图九：中国汽车经销商库存预警 数据来源：钢联数据
五、独立轧钢企业亏损依旧
根据Mysteel对个别独立轧钢企业的成本跟踪显示，虽然6月份延续上涨的行情，但冷热价差继续在350-400元/吨徘徊，因此冷系生产环节依旧处于亏损，根据Mysteel的调研，独立轧钢企业亏损预计在150元/吨左右。
图十：独立轧钢企业成本 数据来源：钢联数据
六、6月份冷轧板卷现货价格震荡上行
截至6月30日，冷板相对价格指数为96.67，月环比上涨3.95%，年同比下降2.24%。具体价格方面：据Mysteel数据统计，截止6月30日，现全国24个主要城市1.0mm冷轧板卷均价为4190元/吨，6月份累计上涨128元/吨；分城市来看，上海1.0mm武钢卷价为4140元/吨，6月份累计上涨190元/吨，天津1.0mm鞍钢天铁卷价为4060元/吨，6月份累计上涨100元/吨，广州1.0mm鞍钢卷价为4180元/吨，5月份累计上涨230元/吨，6月份主要城市均呈现底部价格继续上涨的行情。
表四：冷轧板卷具体城市月度价格变化汇总 数据来源：钢联数据
图十一：全国冷轧均价走势图 数据来源：钢联数据
（一）冷热价差继续低位徘徊
5、6月份冷轧板卷现货价格均呈现底部价格上涨的趋势，但冷轧价差一直维持在350-400元/吨的水平，冷轧生产环节亏损的事实不容置疑，面对热轧200元/吨甚至更多的利润表现，钢厂在一定程度上更乐于生产热轧。
图十二：冷热&镀冷价差走势图 数据来源：钢联数据
（二）南北价差有所恢复
从6月份的价格表现来看，华南区域价格涨幅明显优于华东和华北，笔者认为：南方价格的拉涨主要因为随着下游需求的释放，前期因为华南价格偏低导致的供需错配，促使华南库存同比去年降幅较大，因此价格涨幅大于北方。
图十三：南北价差走势图 数据来源：钢联数据
七、7月市场预测：
利多：
钢厂订单良好，预计8月份期货价格政策平盘或小涨，成本支撑力度较强；
总库存依然表现为去库的状态，商家库存压力尚可；
冷热价差只有350-400元/吨，按照当前的冷轧基本面，很难进一步缩小；
利空：
7月份供应水平进一步加大，或会大于去年同期，另外需求增幅有限，供需压力小幅增加；雨水天气，使得建材需求下降，但高位的供应，让建材供需面短期承压，会影响整个钢材市场的走势。
综合而言，目前冷轧板卷虽然多空交织，但品种自身当前的基本面整体表现尚可，预计7月份冷轧板卷板卷因为大环境的因素窄幅向下调整后继续维持高位运行的格局。
（Mysteel.com品种研究部 胡赛男 021-26093781 编辑，未经许可，请勿转载）