回顾2020上半年华北地区镀锌价格走势，整体呈现V字形态势。1-4月，天津地区河钢唐钢1.0mm无花镀锌下跌370元/吨，河北兆建1.0mm有花镀锌下跌350元/吨。5-6月，天津镀锌价格涨幅接近350元/吨。一季度受全国疫情影响，市场复工迟缓，基本无成交；二季度需求回暖，市场价格“涨”声一片。当前华北地区镀锌已是年度最高价，三季度价格能否继续拉涨。我们先对上半年的行情进行总结，再做分析。
一、价格呈“V”型走势
图1：天津镀锌价格走势（单位：元/吨） 数据来源：钢联数据
截止7月9日，河钢唐钢1.0mm*1250*C无花镀锌板卷报价4400元/吨，河北兆建1.0mm*1000*C有花镀锌报价4390元/吨，对比年度最低价，价格分别上涨390元/吨和420元/吨。价差方面，自五月份以来，华北地区基本呈现民营镀锌高于国营镀锌的态势，国营-民营价差为不合理状态。近期国营镀锌价格上涨速度较快，后期能否继续攀升，决定价差能否恢复正常。
二、库存“冲高回落”
图2：天津镀锌库存（单位：万吨） 数据来源：钢联数据
回顾2018、2019年天津镀锌板卷社会库存走势，库存最高出现在2018年3月份，当时天津镀锌库存为3.9万吨，其余正常水平在3万吨左右。今年受疫情影响，3月份天津镀锌库存高达5.3万吨，创历史新高。二季度需求回暖，市场成交较好，库存整体震荡下行。据Mysteel最新不完全统计，当前天津镀锌库存为3.9万吨，为近五个月库存最低位。
三、区域价差亟待修复
图3：上海-天津价差（单位：元/吨） 数据来源：钢联数据
图4：广州-天津价差（单位：元/吨） 数据来源：钢联数据
调查来看，天津-上海、天津-广州运费基本在150-180元/吨，故正常情况下天津与上海、广州两地价差在150元/吨以上，区域价差才算合理。从上半年区域价差来看，多次出现区域价差不合理的现象。例如，4月初，天津首钢高于上海首钢100元/吨，7月，广州首钢价格基本与天津价格持平。从目前情况来看，区域价差严重失衡，后期可能会影响钢厂的产量以及市场投放的转变，区域价差亟待修复。
四、C料结算较为合理
图5：北方民营钢厂加工成本（单位：元/吨） 数据来源：钢联数据
回顾2020年上半年北方主流C料的结算价格，除1月、6月结算偏高，民营加工钢厂利润微薄外，2-5月结算均较为合理。按照当前北方民营加工成本来看，上半年民营钢厂存在一定的利润空间。
五、三季度展望
一季度受疫情影响，华北镀锌价格降至近三年最低，库存升至历史新高。二季度需求回暖，市场心态也明显好转，当前库存已降至中位水平。受消息面影响，7月黑色期货盘面大涨，原料价格上调，市场镀锌价格持续拉涨。据了解，目前华北地区部分钢厂镀锌资源短缺，有货贸易商价格高报，这也是价格上涨原因之一。成交方面，由于市场规格短缺，且近期价格上涨幅度较大，下游客户基本按需采购。加上二季度高温多雨天气居多，后期成交情况不容太过乐观。心态方面，当前钢厂接单情况较好，挺价意愿较强，导致贸易商订货成本较高，在目前库存压力不大的情况下，短期内镀锌价格还有一定的上行空间。综合来看，预计三季度天津镀锌价格或将震荡偏强运行。