2020年已过一半，让人不禁感慨时光飞逝，弹指一挥间，回顾这个非凡一年的起承转合，注定有不少故事可以言讲。起：新冠疫情来临时的“溪云初起日沉阁，山雨欲来风满楼。”承：一季度末恐慌时的“天清杀气屯关右，夜半妖星照渭滨。”转：二季度伊始的“长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。”合：下半年的“浮云不共此山齐，山霭苍苍望转迷。”接下来就让笔者从基本面“拨开云雾见天日”，为各位看官忆往昔，品未来。
一、上半年价格呈“V”字型走势
图1：上半年全国及上海冷镀走势对比 数据来源：钢联数据
由图1可知：今年上半年冷镀品种走势整体表现为先抑后扬，除一月份上海冷轧价格高于全国外，其余时间上海冷镀市场均偏低于全国均价，由此反映上海作为全国主要资源流向地，过多资源集中涌入是造成上海冷镀价格处于全国“低洼”市场的主要原因，同样作为全国主要消费市场的上海、天津、乐从同样承担着资源消耗的主力军，三地价格一度相差无几，被压至全国“低洼处”。
二、价差起伏较大 镀锌表现更强
图2：上半年上海冷镀价差走势数据来源：钢联数据
由图2可知：年初冷镀价差极为贴近，最低时仅为110元/吨，后续逐渐处于修复过程，后由于海外疫情程度日益增加，冷轧板卷及成品材出口受大幅影响，海外订单直接减半甚至叫停，使冷轧价格呈大幅掉落走势，其表现相对较弱于镀锌，没有镀锌的稳定和坚挺。
三、库存达历史新高 后续去库良好
图3：上海市场冷镀社会库存走势数据来源：钢联数据
由图3可知：今年上海冷镀社会库存于3月20日一度达到历史新高，当时冷镀的仓库资源总量处于高点，所盘的仓库总量加起来在112.14万吨左右，主流仓库内的冷镀资源主要还是以三层和四层的量为主，冷轧总量在74.12万吨左右，镀锌总量在38.02万吨左右，尽管仓库入库资源偏多，但是出库量同样开始攀升，后续去库速度持续稳定，为价格反弹触底建立坚定基础。
四、2020年下半年展望
供应方面：五月份冷轧钢厂月均开工率达历史新低，对后续供应偏紧给予一定的价格支撑，但需警惕除常规钢厂恢复开工，后续资源流入外，河北敬业集团出厂冷镀资源同样有流入计划（目前接单情况不佳），同时长江三角洲地区调坯轧材企业受制于C料紧缺，近期流入资源同步减少。
库存方面：社会库存累计到历史新高后开始逐步去库，后续去库速度有望持续得到保持，但需警惕当前库存量同比仍然偏高。
需求方面：随着汛期以及梅雨季节的到来，近期需求呈现相对疲软态势，在公共卫生时间不再次复发的前提下，后续下游需求仍能保持一定韧性。自3月末基本面压力开始处于持续性累积的阶段，目前压力逐渐释放，弹性恢复较快。从目前进入7月份之后的行情演绎来看的话，在宏观政策面的利好下，近期价格继续走高，随着后续资源的到来，成本支撑只会将价格推上更高一层楼。
综合来看：下半年上海市场冷镀价格或将呈震荡向上走势。