概述：8月份，冷轧供应创下年内高点，且与去年同期相比亦处于高位；另据钢厂反馈，近三个月来，由于直供订单比例一直处于较高的位置，因此厂内库存呈现小幅下降的趋势；而社库库存也因为市场到货资源不大的因素叠加高位需求尚可，冷轧社库依然处于去库的状态；在供需基本面表现良好的情况下，以及成本、资金等其他综合因素，8月份冷轧现货价格继续大涨，不仅创下年内高点且超过2019年高点。
9月份，从当前供需基本面来看，由于宝钢、本钢、马钢等钢厂的检修计划，9月份供应会出现高位回落的现象；另外9月份钢厂直供订单比例较高的原因，市场普材流通量依然不大；从成本角度来看，宝武10月份期货价格政策大概率上涨，成本支撑依然强劲；因此认为9月份在供需基本面继续向好的情况下以及成本等因素的支撑，认为9月份冷轧现货市场继续高位运行，现货价格有进一步上涨的空间。
一、冷轧板卷出口价格上涨
随着国内现货价格的持续上涨，国内出口价格也进一步拉涨，根据Mysteel跟踪的大连港冷轧板卷出口FOB价格，8月底已经达到551美元/吨，创下年内的高点；另外据出口商表示，近来越来越多的南美和中东买家表现出对中国冷轧板卷的兴趣，这与当地的实际需求的逐步复苏有直接的关系。
图一：国内冷板卷板FOB出口价格 数据来源：钢联数据
表一：主要国家冷轧板卷进出口价格 数据来源：钢联数据
二、冷轧板卷8月份供应创下年内高点，9月份有所回落
根据Mysteel的调研，截止8月底的钢厂生产数据，29家冷轧生产企业产能利用率为79.71%，月环比上涨1.65%，周产量为80.69万吨，月环比增加1.67万吨。从月均产能利用率来看，8月份平均产能利用率为79.34%，环比7月份周均产能利用率上涨1.63%，同比去年周均产能利用率上涨5.47%。
另根据Mysteel9月份的月度调研数据来看，由于9-11月份宝钢、本钢、马钢等钢厂的检修计划，9月份供应会出现高位回落的现象，预计9月份平均产能利用率在78.5%-79%，月环比回落0.5%-1%。
图二：冷轧板卷产能利用率走势图 数据来源：钢联数据
表二：全国冷轧钢厂周生产调查数据 数据来源：钢联数据
三、冷轧板卷出口表现一般
根据Mysteel对于国内主要冷轧钢厂样本企业出口情况的调研，8月份冷轧板卷实际出口量为6.5万吨，月环比减少2.2万吨，另9月份冷轧板卷计划出口量为7.5万吨，月环比增加1万吨；据了解，部分海外国家因为当地需求的复苏，对中国的冷轧的购买欲望有所加强，但由于近期人民币的走强对出口表现为利空，因此出口价格虽然持续上涨，但是出口的成交活跃度并不是特别良好。
四、冷轧板卷下游需求情况
（一）冷轧板卷去库表现最好
社会库存方面：8月27日本网监测26个城市库存，本周冷轧板卷社会库存109.23，周环比减少0.87，月环比减少4.87，年同比减少0.09；另本网监测的29个城市库存，本周冷轧板卷社会库存166.84，周环比减少1.12，月环比减少6.46。（单位：万吨））从库存变化来看，冷轧板卷依然是五大品种去库表现最佳的品种
钢厂库存方面：截止8月27日的钢厂生产数据，29家样本钢厂企业厂库为32.62万吨，月环比减少0.31万吨，年同比增加3.45万吨。
从成交量数据来看：2020年8月份112家样本企业日均成交量为15654吨，月环比减少1261吨，降幅为7.5%，年同比增加753吨，增幅为5.1%，成交量连续4个月同比出现增加，虽然市场成交量环比亦是连续4个月出现下降，但由于直供订单比例的上升，因此社库依然是下降的状态；随着价格的持续走高，市场的恐高情绪越来越浓厚，除了贸易商谨慎订货外，下游也是按需采购的状态，中间商更是没有特别低于市场主流价格的情况不敢轻易拿货。
表三：全国冷轧周库存调查数据 数据来源：钢联数据
图三：冷轧板卷厂库走势图 数据来源：钢联数据
图四：冷轧板卷社库走势图 数据来源：钢联数据
图五：冷轧板卷总库存走势图 数据来源：钢联数据
图六：冷轧板卷成交量走势图 数据来源：上海钢联
（二）中汽协预计8月份汽车销量环比上升
2020年7月，汽车产销分别达到220.1万辆和211.2万辆，环比下降5.3%和8.2%，同比增长21.9%和16.4%；另外根据中汽协对8月汽车销量预估，预计8月份汽车销量为218万辆，环比增长3.2%，同比增长11.3%；细分车型来看，乘用车同比增长4.4%，商用车同比增长37.5%
图七：汽车产销走势图 数据来源：钢联数据
（三）汽车库存预警指数环比下降
根据中国汽车流通协会发布最新一期中国汽车经销商库存预警指数调查显示，2020年8月汽车经销商库存预警指数为52.8%，月环比下降9.9%，降幅较大，另年同比下降6.6%；从当前的库存预警指数以及中汽协对8月份的汽车销量预估情况来看，三季度汽车消费整体表现良好。
图八：中国汽车经销商库存预警 数据来源：钢联数据
五、独立轧钢企业扭亏为盈
根据Mysteel对个别独立轧钢企业的成本跟踪显示，由于8月份热轧基本面转弱，而冷轧一路上涨的走势，使得冷热价差快速拉大，截至8月底，主流市场冷热价差在550-650元/吨；随着冷热价差的扩大，根据Mysteel调研的独立轧钢企业利润情况，虽然盈利表现一般，但8月份终于扭亏为盈。
图九：独立轧钢企业成本 数据来源：钢联数据
六、8月份冷轧板卷现货价格一路上涨
截至8月31日，冷板相对价格指数为107.67，月环比上涨6.23%，年同比上涨8.77%。具体价格方面：据Mysteel数据统计，截止8月31日，现全国24个主要城市1.0mm冷轧板卷均价为4613元/吨，8月份累计上涨231元/吨；分城市来看，上海1.0mm武钢卷价为4650元/吨，8月份累计上涨330元/吨，天津1.0mm鞍钢天铁卷价为4460元/吨，8月份累计上涨200元/吨，广州1.0mm鞍钢卷价为4700元/吨，8月份累计上涨290元/吨，8月份主要城市均呈现底部价格上涨的行情。
表四：冷轧板卷具体城市月度价格变化汇总 数据来源：钢联数据
图十：全国冷轧均价走势图 数据来源：钢联数据
（一）冷轧价差扩大，镀冷价差收窄
从主要市场的品种价差来看，截至到8月31日，上海市场方面：冷热价差为570元/吨，月环比扩大250元/吨；镀冷价差为190元/吨，月环比缩小30元/吨。天津市场方面：冷热价差为500元/吨，月环比扩大90元/吨；镀冷价差为300元/吨，月环比缩小30元/吨。 广州市场方面：冷热价差为670元/吨，月环比扩大210元/吨；镀冷价差为210元/吨，月环比缩小10元/吨。
从冷热价差来看，8月份热轧板卷因为市场资源到货偏多的因素，现货价格难以上涨，而冷轧板卷因为缺货导致现货价格大涨，因此冷热价差快速扩大；而镀冷价差月环比继续缩小，主要表现为镀锌上涨动力不如冷轧，据贸易商反馈，一方面，由于之前家电和基建订单恢复较快，因此镀锌供应偏大，但8月份由于镀锌市场交易活跃度的下降，因此镀锌上涨幅度相对偏弱。
图十一：冷热&镀冷价差走势图 数据来源：钢联数据
（二）南北价差继续扩大
从8月份的价格表现来看，华南地区的价格依然处于领先位置，乐从与上海的价差在110-130元/吨，而乐从与天津的价差更是达到250-280元/吨，从区域价格表现来看，北方地区近期的需求水平有一定的下降，因此价格涨幅不如华东和华南地区。
图十二：南北价差走势图 数据来源：钢联数据
七、9月市场预测：
当前利多：
- 钢厂接单：据市场反馈，7、8、9三个月是钢厂直供订货比例非常高的月份，因此市场流通的普材资源量并不大，市场库存压力并不大，部分规格甚至出现缺货的现象；另外从各大钢厂反馈的情况来看，9月份直供订单比例的确不错，因此按照市场到货周期来看，即使时间推移到10月份，市场库存压力依然不会太大。
- 钢厂订货成本：钢厂已经连续多个月上涨订货价格，另外据笔者了解，宝武10月份期货价格政策将大概率上涨，因此成本支撑依然有较强的动力。
- 钢厂供应：从8月底开始，时间跨越度从9月到11月，期间宝钢、马钢、本钢均有轧机的检修，因此8月份冷轧板卷板创下年内供应高点的情况会出现调整，主要表现为供应减少。
- 下游需求表现：根据中汽协发布的8月份汽车销量预计，在经历了7月份虽然同比增长环比下降的情况，8月份汽车销量将出现同比环比同步增长的情况，可见三季度汽车整体消费表现良好；另外从汽车经销商库存预警指数来看，8月份预警指数月环比下降9.9%，也足以见证了冷轧当前下游需求的良好表现。
未来“谨慎”：
1，11月份面临美国的大选，虽然国内政策、宽松的资金面等都有利于大宗商品价格的上涨，但后期是否会出现国际“黑天鹅”事件依然需谨慎。
2，从原料方面来看，铁矿石下半年供应有所增加，港口库存量也处于小幅增加的状态；另外从铁矿石的需求来看，国内高炉上半年生产已经达到顶峰，因此即使下半年高炉生产没有下降，但也很难进一步扩大，因此原料供需基本面走弱，很有可能带来原料价格的走弱，从而影响成材的价格。
3，根据笔者的调研，10月份各大钢厂纷纷要求代理商提前报计划，虽然不能直接判定未来需求可能出现下降，但也的确反映了各大钢厂想要将高位风险转移给贸易商的意愿，
综合而言， 当前的基本面依然向好，认为9月份冷轧现货价格有进一步上涨的空间；但是未来国际不确定因素、原料下降的风险等各种因素，建议贸易商现有的库存资源缓慢销售，但四季度的高价位订货也需要谨慎思考。
（Mysteel.com品种研究部 胡赛男 021-26093781 编辑，未经许可，请勿转载）