概述：9月镀锌板卷价格较上月继续保持上涨的趋势，就镀锌板卷全国均价来看，上半个月基本维持在4840元/吨，接近月底市场商家走货意愿偏强，部分商家考虑降价出货，以缓解节后库存增加的压力，且普遍认为节后市场回调的可能性偏大，因此希望尽可能在节前降低库存规避风险。截至9月29日，国内镀锌板卷1.0mm全国均价4794元/吨，周环比下调19元/吨，月环比上涨39元/吨，年同比上涨135元/吨。整体来看，9月份镀锌板卷仍处在高位盘整过程中，节前库存已有增加的情况，预计节后库存将继续攀升。镀锌板卷市场整体运行表现来看：
一、9月镀锌板卷价格高位运行
具体市场行情走势，镀锌板卷方面，9月镀锌板卷价格保持稳中上涨的趋势。目前9月份的市场价格仍高于去年同期水平，具体价格：全国均价从9月初4822元/吨，到月底4794元/吨，整月下跌28元/吨。主要是接近月底，市场商家库存压力较大，且临近国庆小长假市场基本将处在缓慢流通中，为了缓解节后库存增加的压力，因此节前主动降价出货。加上华东和华南等主流市场国外资源陆续抵市，前期订货成本偏低，存在一定的利润空间，因此商家在保证利润的前提下，以成交出货为主。
图1：镀锌卷板全国均价走势
二、9月镀锌板卷生产企业供应情况
从生产端情况来看，9月底最新同口径样本镀锌板卷企业产能利用率为68.33%，较上月69.46%回落1.13%，较去年同期67.34%上升0.99%。从数据可以看出，镀锌板卷的产能利用率较上月略有回调，但是仍高于去年同期。这和整个产品的盈利情况有关，从5月份以后，镀锌板卷处在跟涨状态，随着近期热轧、冷轧价格的回调且临近国庆小长假，部分企业尤其是重点企业会考虑轮流生产，而短流程企业由于整个采购原料成本高，盈利空间较少，也将考虑部分产线停产，因此产能利用率有所回落。
图2：国内镀锌板卷产能利用率情况
三、9月镀锌板卷库存保持下降趋势
从库存角度了解，9月镀锌板卷库存基本维持在170万吨左右。据市场反馈，本月国营钢厂订货成本依旧较高，已于市场现货形成倒挂。如鞍钢、宝钢青山等镀锌板卷的订货价格已超过5000元/吨，但目前现货价格与之相差100元/吨。因此商家对此价格已有恐高情绪，后期到货全是高价位资源，本月大部分商家已逐渐减少订货量。那么在此情况下，市场商家的现货库存总体量将进一步减少。从短期来看，8天国庆小长假，市场库存增加肯定是毋庸置疑，就主流市场来看，华南地区镀锌板卷库存或超过30万吨。截至发稿，国内镀锌板卷总体库存为172.25万吨，较上月减少2.7万吨。
图3：国内镀锌板卷库存走势
四、镀锌板卷成本-现货间价差收窄
镀锌板卷9月华东区域成本均价为4605元/吨，月环比减少88元/吨；而市场现货均价为4600元/吨，两者仅相差5元/吨。生产成本和市场现货价格对比，两者间价差已在逐渐缩减。据悉，随着热轧价格的回落，镀锌板卷价格也跟随下跌，从调整幅度来看，原料价格下跌幅度超过镀锌板卷成品材，因此目前钢厂方面有一定的利润空间。但是对于节后市场行情，热轧、冷轧价格可能会弱势下行之后企稳反弹，那么镀锌生产企业的盈利空间或表现先低后高。
图4：民营镀锌板卷0.3mm盈利空间
五、国庆节后展望
价格方面，当前现货价格对比2019年确实处于中高水平，但对于2017、2018年来看相对不及，因此，价格本身压力存在，但不能说明太多问题。我们仔细关注当前冷热价差750元/吨，镀冷价差150元/吨左右，相对镀热价差高达900元/吨，因此，原料或者冷轧价格如果存在风险及压力，这势必会导致镀锌板卷价格的回落。那就目前及节后来看原料热卷等价格走势了解，期现仍存在回调的可能。
供需方面，镀锌板卷目前开工水平相对较为理想，达产率维持中高水平。一方面，整体产业利润尚可，厂商生产积极性较足；另一方面，主要下游建筑、汽车、家电、钢结构、光伏、畜牧等产业消费均表现出不错的格局。这对于供应形成较好的消化格局。而今年所谓的“金九银十”需求或持续呈现出相对旺季局面。整体消费对于供给形成对应支撑。
库存方面，今年整个镀锌板卷库存二三季度回调之后，其水平虽高于去年同期，但整个流通市场库存水平尚可接受；同时，9-10月钢厂直供订单饱满，也就上文提及汽车、家电等订单较为理想，贸易商流通订货量不足，或者部分对于市场观点相对谨慎，其操作也在陆续减少定货，这导致库存不存在太大风险因素。
综上所述，节后国内镀锌板卷市场走势个人观点不会太悲观，在原料热卷价格等回落调整及节假日期间的库存累积的因素下，可能会造成镀锌板卷价格顺势回落从而出货减少风险，但是从成本角度高企、需求表现尚佳的情况下，需求仍能形成主导利好拉升因素。因此，节后镀锌板卷价格或在下跌调整后，逐步寻求平衡关系后，现货价格回归稳定，甚至形成局部或整体好转回暖局面。