概述：：10月份，冷轧供应处于高位，且高于去年同期水平；另据钢厂反馈，近三个月来，由于直供订单比例一直处于较高的位置，因此厂内库存呈现小幅下降的趋势；而社库库存也因为市场到货资源不大的因素叠加高位需求尚可，冷轧社库依然处于去库的状态；在供需基本面表现良好的情况下，以及成本、资金等其他综合因素，10月份冷轧现货价格继续拉涨，创新近两年的市场高点，同时也是今年6个月内涨幅超过1000元/吨的钢材品种。
从当前冷轧的基本面看，供给端宝钢、本钢、鞍钢等钢厂对于11月基价维持不变，成本支撑明显；下游需求端汽车、家电内需尚可，钢厂反馈的今年的汽车钢接单非常强劲，进一步反映出冷轧品种的趋势偏好；因此11月份冷轧在供需矛盾尚不突出的情况下或将高位运行。
一、冷轧板卷出口价格上涨
随着国内现货价格的持续上涨，国内出口价格也进一步拉涨，根据Mysteel跟踪的大连港冷轧板卷出口FOB价格，10月底已经达到607美元/吨，创下近2年的高点；另外据出口商表示，中国疫情得到有效控制，越来越多的国家和地区将订单转移中国生产，同时也反映出其他国家和地区需求也在恢复。
图一：国内冷板卷板FOB出口价格 数据来源：钢联数据
表一：主要国家冷轧板卷进出口价格数据来源：钢联数据
二、冷轧板卷10月份供应高位运行环比9月份小幅回落
根据Mysteel的调研，截止10月底的钢厂生产数据，29家冷轧生产企业产能利用率为87.23%，月环比下降0.93%，钢厂周实际产量为79.75万吨，月环比减少0.93万吨。从月均产能利用率来看，10月份平均产能利用率为78.86%，环比8月份周均产能利用率下降0.48%，同比去年周均产能利用率上涨4.49%。
图二：冷轧板卷产能利用率走势图数据来源：钢联数据
表二：全国冷轧钢厂周生产调查数据数据来源：钢联数据
三、冷轧板卷原材料出口表现较差
根据海关数据的统计，9月份，冷轧薄板和冷轧薄宽钢带的出口量为24.02万吨，月环比下降2.26万吨，年同比下降12.05万吨；据了解，由于当前不管是内贸还是外贸价格均处于高位，叠加人民币不断升值，对出口造成一定影响。
四、冷轧板卷下游需求情况
（一）冷轧板卷去库速度不减整体表现继续向好
社会库存方面：10月29日本网监测26个城市库存，本周冷轧板卷社会库存111.45，周环比减少0.54，月环比减少1.01，年同比减少1.17。（单位：万吨）另据本网监测29个城市库存，本周冷轧板卷社会库存167.17，周环比减少1.96，月环比减少2.66。（单位：万吨）钢厂库存方面：截止10月29日的钢厂生产数据，29家样本钢厂企业厂库为钢厂库存33.69万吨，周环增加0.13万吨，年同比增加4.73万吨。
从成交量看，2020年10月份112家样本企业日均成交量为15774吨，月环比增加1008吨，增幅为6.3%，年同比减少1539吨，降幅为8.9%。9月钢市整体呈现弱势调整，在成交上表现较差，国庆节后，前期被压制的需求在市场逐步回暖的情况得到有效释放，因此节后社库依然是下降的状态且库存速度尚可；随着价格的持续走高，市场的恐高情绪越来越浓厚，除了贸易商谨慎订货外，下游也是按需采购的状态，中间商更是没有特别低于市场主流价格的情况不敢轻易拿货。
表三：全国冷轧周库存调查数据数据来源：钢联数据
图三：冷轧板卷厂库走势图数据来源：钢联数据
图四：冷轧板卷社库走势图数据来源：钢联数据
图五：冷轧板卷总库存走势图数据来源：钢联数据
图六：冷轧板卷成交量走势图数据来源：上海钢联
（二）中汽协预计10月份汽车产销环比继续增长
9月，汽车产销分别完成252.4万辆和256.5万辆，环比分别增长19.1%和17.4%，同比分别增长14.1%和12.8%。截至本月，汽车产销已连续6个月呈现增长，其中销量已连续五个月增速保持在10%以上。另9月，国内经济形势继续向好，“六稳”“六保”任务落实成效日益显现，企业生产经营状况持续好转，供需循环逐步改善，就业物价总体稳定，发展动力活力进一步增强，叠加各地促进消费的相关政策、活动以及双节效应，汽车市场恢复形势继续向好，当月产销保持增长。细分车型来看，乘用车产销同比分别增长9.5%和8.0%，商用车产销同比增长39.0%和40.3%。
图七：汽车产销走势图数据来源：钢联数据
（三）汽车库存预警指数月环比上升
2020年10月31日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（VehicleInventoryAlertIndex）显示，2020年10月汽车经销商库存预警指数为54.1%，较上月上升了0.1个百分点，较去年同期下降了8.3个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。10月我国宏观经济回暖复苏，“银十”旺季凸显。受益于厂家支持政策加大，同时各地方利好政策红利延续，汽车市场持续向好。北方部分地区进入秋收时节，影响农村消费者购车。月末，新疆地区疫情反复，短期市场承压。
进入11月，厂家和经销商进入销量目标冲刺阶段，市场需求延续。双十一电商活动释放一部分汽车增量，另外广州车展及其他地方车展活动也对销量有一定拉动，预测11月销量持续高位约190万台。中国汽车流通协会建议，在后疫情时期，经销商应根据实际情况，理性预估实际市场需求，合理控制库存水平，提升网络盈利能力、加强渠道的风险治理，做好资金管理，控制成本费用，降低经营风险。同时，切勿松懈疫情防护，继续落实好疫情防控工作措施。
图八：中国汽车经销商库存预警数据来源：钢联数据
五、独立轧钢企业持续盈利
图九：独立轧钢企业成本 数据来源：钢联数据
由于冷热价差的持续扩大，独立轧钢企业表示利润有继续扩大，根据Mysteel调研的独立轧钢企业来看，环比9月份继续扩大，大部分独立轧钢厂利润维持在180-200元/吨左右。
六、10月份冷轧板卷现货价格整体上升
表四：冷轧板卷具体城市月度价格变化汇总 数据来源：钢联数据
图十：全国冷轧均价走势图数据来源：钢联数据
截至10月29日，冷板相对价格指数为110.62，月环比上涨2.45%，年同比上涨12.35%。具体价格方面：据Mysteel数据统计，截止10月29日，现全国24个主要城市1.0mm冷轧板卷均价为4721元/吨，10月份累计上涨83元/吨；分城市来看，上海1.0mm宝钢青山卷价为4850元/吨，10月份累计上涨110元/吨，天津1.0mm鞍钢天铁卷价为4550元/吨，10月份累计上涨80元/吨，广州1.0mm鞍钢卷价为4780元/吨，10月份累计上涨80元/吨，10月份主要城市均呈现价格拉涨。
（一）冷热价差扩大趋势不改 镀冷价差进一步收缩
从冷热价差来看，7-10月冷热价差延续扩大趋势，截至10月底，大部分市场冷轧价差均维持在800-900元/吨左右，无疑让冷轧成为当前钢材品种表现最好的一个。究其原因有两个方面，一方面是三季度热轧进口数量集中到货，市场资源偏多导致10月份市场价格难以上阵；另一方面是今年冷热板卷在供给上存在差异，热轧今年整体供给偏高，且处于供需平衡格局，反观冷轧今年的产量较为平稳，叠加今年冷轧下游汽车、家电等行业的需求均好于去年水平。而镀冷价差月环比继续缩小，主要表现为镀锌上涨动力不足，据贸易商反馈，今年镀锌价格上涨处于被动式上涨，只有冷轧价格大幅拉涨的情况下，镀锌价格才能上涨一些，主因还是今年镀锌的国内需求和外贸需求表现不佳。
图十一：冷热&镀冷价差走势图 数据来源：钢联数据
（二）南北价差继续扩大从10月份的价格表现来看，华南、华东地区的价格依然处于领先位置，乐从与上海的价差从月初的100元/吨逐步缩小到负值，而乐从与天津的价差更是达到190-240元/吨，从区域价格表现来看，北方地区10月份的需求水平尚可，但受到部门钢厂期货定价偏低和市场库存尚可影响，因此价格涨幅不如华东和华南地区。但从近期的调研看，11月份华东地区北材会有到货，不排除价格回落后南北价差缩小。
图十二：南北价差走势图 数据来源：钢联数据
11月市场预测
利多：
钢厂接单情况：从市场反馈情况看，三季度钢厂直供比例处于高位，尤其是汽车钢产品，从而使得普材流通量相对不多，尽管国庆节后市场库存有增加，但中旬开始大部分市场出现了规格短缺的情况。从近期和部分钢厂了解得知，10月份直供比例继续处于高位，且当前去库速度尚可。以此来看11月份市场基本不会出现压力。
钢厂订货成本：9-10月钢厂订货价格大幅上调后，11月份各大钢厂订货价格基价持稳，通过市场调研发现，贸易商订货积极性尚可，因此成本支撑依然较强。
下游需求表现：根据中汽协发布的10月份汽车产销情况看，汽车产销已连续6个月呈现增长，其中销量已连续五个月增速保持在10%以上。那么11月份汽车产销表现不会太差，进一步印证冷轧品种需求的热度。
利空：
1、从品种价差来看，主流区域冷热价差高到850-950元/吨，市场恐高情绪浓厚；另华东与天津地区的区域价差也高到200-230元/吨，因此结合品种和区域价差的表现，若11月下旬南下资源陆续到达，华东、华南地区价格或将优先进行调整。
2、原料方面，上半年支撑钢价上涨的铁矿石近9个星期的增加，港口库存目前已达1.27亿吨左右，结合后市铁矿的需求情况看，四季度高炉生产很难出现大幅增产。因此原料供需基本面走弱可能，很，从而影响成材的价格‘
3、另据笔者调研，当前冷轧的价格处于高位，钢厂订货价格偏高，贸易环节订货的积极性明显不如前几个月。终端用户对高价资源接受度下降。未来不排除厂库、社库有增加可能，在风险与机会的刺激下，市场价格出现回调。
综合而言，当前的基本面依然向好，认为11月份冷轧现货价格呈高位震荡；但是未来不确定因素、原料下降的风险等各种因素，建议贸易商现阶段逢高兑现利润，做好风控。
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