长沙冷轧价格自五月上旬逆转跌势，除九月中下旬出现小插曲以外，价格一路上涨至今，主流资源最新报价5140元/吨，较年内最低价高出1440元/吨，此涨幅在近二十年内屈指可数。然而在价格涨跌的过程中，上限取决于需求，下限则在于成本。1-11月份，钢厂6次上调订货基价，3次下调，2次平盘；冷轧与热轧的价差从最低值210元/吨到850元/吨。2020年即将收尾，本文将从成本端来解析长沙冷轧市场：
一、高成本，“恐”订货
图1：涟钢冷轧每月调价政策（单位：元/吨） 数据来源：钢联数据
从图1可以看出，钢厂每月调价政策方向与市场走势大致相同。原计划2月份开市，实际推迟到3月份，2-4月份钢厂累计下调基价400元/吨左右，但市场实际下跌850元/吨左右。尤其是在2-3月份，商家订货基本亏损400-500元/吨，疫情导致市场运作缓慢，成交困难，库存大量累积，使得价格一跌再跌。从5月份开始，随着市场度过复苏阶段，需求逐渐好转，价格走势出现反转，一度涨至9月上旬，9月中下旬期间下跌130元/吨。5-11月钢厂累计上调基价1310元/吨，市场实际上涨1430元/吨，商家反馈这段时间整体来看是存在盈利，但仍有几个月处于倒挂状态。例如9月份市场盘整转跌，钢厂仍是小幅上调基价，此月商家亏损。不过10月份市场上涨120元/吨，钢厂平盘基价，此月商家盈利。
当钢厂出台11月份下旬调价政策之后，最新订货成本虽然低于目前市场售价，但下旬前期市场价格基本与成本持平，整体来看本月商家经营状态为盈亏边缘。对于下月订货，由于宝钢对于12月份冷轧基价上调100元/吨，市场仍有一定上涨空间，涟钢大概率也会上调订货成本。虽然说高风险伴随着高收益，但前提是在价格出现明显波动的情形之下，或涨或跌都会出现机会，然而此价格再次出现大幅调整的概率较小，商家付出与收获不对等。另外钢厂对于冷轧普材的投放量也出现明显减量，因此下月市场资源仍是较为紧张。
二、高价差，但支撑性不减
图2：长沙冷热价差（单位：元/吨） 数据来源：钢联数据
国营钢厂热轧板卷轧制成冷轧板卷的成本基本在550元/吨-600元/吨。从图2可以看出，两者之间的价差处于持续修复的状态。在价格走势发生变化的情况下，多数是热轧先调整，随后带动冷轧价格变化，很形象的诠释着原料与成品材之间的关系。今年长沙冷热价差将近一半的时间处于非正常阶段，最低位于4月中旬210元/吨，最高位于11月下旬850元/吨，变化之大。随着价差的逐渐扩大，目前已超出正常水平值250元/吨左右，给冷轧价格走势带来不确定因素越来越多。但由于近期热卷期货趋强运行，截止27日热轧板卷2101期货主力合约收盘价为4151元/吨，带动其现货价格继续上涨。且涟钢12月份计划为期半个月检修，热轧、冷轧供应大量减少，商家下月以消耗现有库存为主。因此，虽然价差高，但支撑性不减。
三、总结
从成本端来看，钢厂大概率上调12月份订货价格；而热轧资源供应将大大减量，价格难以下跌，对于冷轧支撑性强。因此，下月长沙市场冷轧价格或将盘整趋强运行。