概述：11月全国钢坯价格在基本面和宏观利好的支撑下震荡上行，截止11月30日唐山地区钢坯出厂价报3610元/吨，月比上调160元/吨，江阴地区（进口资源）报3640元/吨，月比上调130元/吨。进入12月份后，随着天气转冷各地赶工期预期减少，钢材需求将逐渐降低，钢坯市场是否也将迎来寒冷的冬季，我们从以下几方面进行一一分析。
一、11月国际钢市小幅上行
据最近一周（11月20日-11月27）我的钢铁网国际钢价指数显示，全球钢价指数为198.8，周环比上升2.03%，月环比上升4.61%。其中扁平材指数186.7，周环比上升3.22%，月环比上升6.40%；长材指数为233.6，周环比上升0.51%，月环比上升2.34%；欧洲指数159.9，周环比上升5.38%，月环比上升8.23%；亚洲指数为225.5，周环比下降0.36%，月环比上升2.30%。
二、2020年10月份全球粗钢产量小幅增加
2020年10月份，全球64个纳入国际钢铁协会统计的国家粗钢总产量约为1.62亿吨，同比增加2.58%；2020年10月份中国大陆粗钢产量为9220.2万吨，较9月减少0.38%。中国产量占全球产量的56.95%。
图2：中国粗钢逐月产量对比图
三、2020年11月份国内主要市场回顾
唐山市场：11月份唐山市场部分钢企产能置换及退出工作继续进行，另仍有部分资源流入周边市场，月内整体钢坯资源偏紧局面仍显，因此价格不断创新高，于11月21日达到年内新高3650元/吨出厂。但随着钢坯价格不断攀升，下游对高价资源接受度有限，抑制钢坯价格上行空间，且因轧钢厂厂内库存高位，月下旬钢坯多以窄幅震荡调整行情为主。
华东市场：华东地区本月整体心态略显积极，据我网调研了解，由于华东地区近期严查螺纹钢新国标事宜，受此影响华东本地调坯轧钢厂普碳钢坯需求有所减少，部分轧钢厂库存进行对外出售，高锰钢坯需求提升，11月份到港进口资源虽有，但整体数量有所减少。由于商家多对后期市场走势偏谨慎及下游厂家多询高锰资源订单，远期进口订单预计将继续减少，近段时间江苏钢坯将继续处于供弱需强格局。
图3：唐山与江苏钢坯价格走势对比
（一）高炉总体状况
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率85.42%，环比上周降0.91%，同比去年同期降0.26%；高炉炼铁产能利用率92.40%，环比降0.07%，同比增5.21%；钢厂盈利率92.64%，环比持平，同比降2.16%；日均铁水产量245.95万吨，环比降0.19万吨，同比增13.87万吨。
Mysteel调研163家钢厂高炉开工率66.85%，环比上周降0.41%，产能利用率77.65%，降0.66%，剔除淘汰产能的利用率为84.53%，较去年同期增0.89%，钢厂盈利率80.37%，与上周持平。
（二）唐山地区情况
截止12月3日本周唐山地区126座高炉中有34座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计32010m³；周影响产量约62.4万吨，产能利用率77.4%，较上周下降1.22%，较上月同期下降4.01%，较去年同期上升1.77%。
本周调研周期内，受唐山地区钢厂部分例行检修影响，高炉产能利用率下降明显，另据我网了解，下周唐山地区钢厂检修与复产降同时存在。
图4:唐山地区高炉产能利用率走势图
库存方面：截止12月3日唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存17.46万吨，较上周下降7.87万吨，调研周期内下游轧钢企业开工显降，但供应缺口仍明显存在，仓储现货库存降幅扩大。统唐山地区53家调坯企业厂内钢坯库存为33.53万吨，周比减12.71万吨，减幅27.49%。下游53家调坯轧材企业调研周期内部分厂家主动停产检修，但整体对坯需求尚保持较高水平，在供应存在明显缺口的情况下，厂内坯料继续以降库为主，采坯节奏保持按需适量谨慎。短期内在下游无环保停产的前提下，降库趋势将持续。
图5：唐山地区主要仓库及港口钢坯库存走势图
四、原料市场
十一月份铁矿石供需差收紧价格上行。展望十二月份， 全球铁矿石发运稳中微增，到港小幅下降，澳洲方面，力拓财年末冲量将带来部分增量，但BHP仍受检修影响环比或将有所减量，整体来看，预计澳洲发运量环比增加；巴西方面，Vale为保证年度目标的完成，预计环比有所增量；其他国家及国内矿山产量维持高位。需求端，近期逐步出台环保限产政策，钢厂利润持续收窄，叠加冬季下游需求持续走弱，日均铁水或将小幅减量。库存方面，港口库存将小幅下降，但是降幅将主要在块矿、球团；目前钢厂库存处于偏高水平，且在高成本压力下，预计十二月补库节奏将会放缓。整体来看，全球铁矿石发运量稳中微增，到港小幅下降，需求在多重干扰下也将有所走弱，进口矿市场或将高位震荡运行。此外，需关注宏观经济政策利好、制造业需求恢复、港口库存持续去库带来价格上行的风险，及建材需求不及预期、环保限产政策带来的价格下行风险。
自8月焦炭进入上行通道以来，焦炭价格已经连续上涨7轮累计涨幅为350元/吨，特别是进入四季度山西、河南、河北等地焦化去产能持续推进，焦炭供应处于持续偏紧状态，而高炉产能利用率虽略有下降，但依然处于高位，对焦炭需求良好。后续焦炭现货价格能否继续上涨，核心还是在于焦化去产能是否能够持续。从目前我网调研情况来看，12月份焦化去产能任务依然艰巨，新增产能投产滞后，如12月焦化去产能推进得力，那么2020年12月份乃至2021年一季度初焦炭供应将一直处于偏紧的状态，焦炭价格也将易涨难跌。
图6：唐山原料及钢坯价格走势对比图
五、总结
首先从目前供需来看，供应端受高炉复产及年底轧线集中检修影响略有增量，但因下游轧钢厂高需求及周边城市联动影响，供应缺口仍存；其次库存方面，钢坯仓储及厂内库存在下游轧钢厂高开工下继续快速降库；第三成本方面，焦炭市场表现强劲，第八轮提涨陆续执行中；第四心态方面，目前钢坯价格更多的受制于成品材量价及出货情况，整体交投趋于谨慎。
总体来看，国内钢坯市场在低供应、低库存的支撑下，商家挺价意愿仍偏强，但需求端因库存高位及利润倒挂影响，下游轧钢厂生产积极性有所降低，自主检修情况增加，因此钢坯价格上行压力亦增。因此综合预计12月国内钢坯在底部有支撑、上行有压力的局面下多呈现窄幅调整态势。