十一月京津冀建材价格开始震荡上扬的走势，承接十月末上涨态势，十一月需求超预期的表现，市场去库存速度加快，预期开始向好，“金九银十”没有兑现，成本驱动明显。短期来看，京津冀钢厂投放量减少，需求复苏，库存下降速度加快，供需关系转好，尚可支撑价格继续上涨。对于下月市场走势，下面让我们一起来具体分析：
一、价格变化
11月京津冀建筑钢材价格大幅飙升，成本支撑明显。虽然成交活跃、下游需求好转，但反弹持续的时间还很难估计；另一方面，供需错配对价格反弹也起到了较好的支撑，钢厂到货较差，市场大螺纹资源也开始出现货少或缺货的情况。具体来看，十一月需求存韧性，且库存增长低于预期，首周现货与期货价格均展开反弹，库存进一步消化，除北京市场外，京津冀其他区域库存均回归去年同期库存水平，月末价格进一步拉升，商家惜售心理逐渐显现，呈现量价起升的局面。
图1：11月北京市场建筑钢材价格走势（数据来源：钢联数据）
表1：京津冀主导建材市场价格周度变化（数据来源：钢联数据）
分市场来看，截止11月底，京津冀各区域螺纹钢价格在3820-3940元/吨，月环比反弹60-190元/吨，全国均价上涨239元/吨。盘螺方面，全国均价上涨266元/吨，京津冀区盘螺价格在4120-4320元/吨，月环比反弹20-170元/吨。可以看出，持续弱势的螺纹逐步走强，而盘螺分化较为明显。唐山市场受TG搬迁、TY产能退出影响，资源供应减少，价格表现最为强势。
二、钢厂生产情况分析
1、钢厂产能利用率
11月京津冀螺纹产能利用率50.8%，环比增加9.09%，较与去年同期低3.07%；线材产能利用率47.77%，环比10月微降0.47%，较去年同期高0.29%。全国螺纹钢厂产能利用率环比下降0.74%，较与去年同期低3.58%，线材产能利用率环比微降3.4%，较去年低2.42%。
图2：全国及京津冀区域螺纹、盘线产能利用率情况（数据来源：钢联数据）
2、钢厂库存螺纹钢厂产能利用率明显下降，且对京津冀区域投放量减少，加上进入下半年的需求旺季，短期的供需错配，会对价格起到向好的推动。
图3：全国及京津冀建材钢厂螺纹、盘线库存变化（数据来源：钢联数据）
11月京津冀钢厂螺纹钢厂库库存明显下降。环保限产，钢厂铁水不足；另一方面，钢厂铁水向板材转移的情况，厂库库存明显下降。截止11月30日，京津冀区域螺纹钢厂库存环比上涨80.71%，同比去年高16.06%，线材库存环比下降32.5%，年同比低53%。全国螺纹钢厂库存环比下降23.91%，线材钢厂库存环比下降20.41%，分别较去年同期低33.58%和低24.75%。
三、市场库存分析
图4：全国及京津市场螺纹、盘线库存变化情况（数据来源：钢联数据）
截止11月30日，京津冀螺纹钢和线盘市场库存环比下降16.59%和下降15.71%，年同比库存分别低45.43%和低2.63%。全国螺纹钢和线盘市场库存环比下降33.78%和21.66%，年同比库存分别低48.26%和低37.33%。全国和京津冀螺纹市场库存都出现环比明显下降的情况，10-11月是全国建材的消费旺季，市场去库存速度加快，但京津冀盘螺库存下降幅度不及全国，价格也表现相对弱势。
四、成交分析
图5：京津冀建筑钢材主导大户每日成交情况（数据来源：钢联数据）
从全月的成交量来看，11月京津冀区域建筑钢材主导大户日均交易量在3.77万吨，较10月份日均减少0.54万吨。现货市场成交一般，资源分流好转，下游工程需求复苏都支撑供需关系的好转。
五、品种利润分析
图6：螺纹、热卷、带钢利润变化（直接成本）（数据来源：钢联数据）
据我网对京津冀区域螺纹钢厂的成本调研，目前钢厂生产成本在3500-3700元/吨左右，盈利虽有好转，但依然维持偏低水平。11月仅热卷盈利均值环比下滑，但依然高于螺纹。11月随着下游工地需求的好转，螺纹钢利润有所好转，截至11月30日，带钢盈利空间依然最大，在438元/吨，第二，热卷吨钢盈利308元/吨，均好于螺纹，螺纹吨钢盈利仅68元/吨。从全月的利润均值来看，螺纹月均利润60元/吨，上升61元/吨。
十二月份市场预判
国外疫情二次爆发，欧洲各国采取严格封锁措施，经济增长受到抑制，金融市场动荡，原油、贵金属等大宗商品价格下跌，而美国疫情新增病例继续创新高加剧了市场风险，为了防疫，各国大量释放流动性，利多大类资产价格。国内散发性病例，也给钢材需求带来阴影。
国内十四五规划框架和发展目标转向扩大内需和双循环战略，房地产市场去杠杆、保稳定成为常态，严查资金违规流入房地产，对中长期黑色系商品价格不利，而短期消费维持高位，主要是前期工程项目赶工期所致，钢材去库存仍有压力。
十二月铁矿石超预期上涨，焦炭第八轮提涨提上日程，成本支撑强烈。供需错配对短期市场有较好的推动，但中长期看，十二月是下游需求由增转降的分水岭，库存上涨和需求趋弱预期又限制钢价上涨空间。预计，十二月京津冀建材价格仍有上涨空间，但不可盲目追高。